401K計劃

美國401K是企業年金。美國的養老金分為三個部分，一部分是國家層面的社會保險金，相當於中國的養老保險，保證就業者退休之後的基本的養老生活。另一部分是企業的養老金計劃，401K計劃僅是其中重要組成部分，相當於中國的企業年金計劃。還有一部分是私人年金計劃。把美國的401K計劃等同於中國的養老金，則是不嚴謹的説法。 ^[1] 

按該計劃，企業為員工設立專門的401K賬户，員工每月從其工資中拿出一定比例的資金存入養老金賬户，而企業一般也按一定的比例（不能超過員工存入的數額）往這一賬户存入相應資金。與此同時，企業向員工提供3到4種不同的證券組合投資計劃。員工可任選一種進行投資。員工退休時，可以選擇一次性領取、分期領取和轉為存款等方式使用。

401k退休計劃不是全民福利計劃，401k退休計劃是美國在1980年代對私人企業退休金制度改革的產物，這一退休計劃取代了過去由僱主一方單獨為僱員提供退休福利的局面，形成了僱主與僱員共同負擔退休福利的格局。因401k退休計劃涉及到退休投資延税的問題，税務局專門制定條例，相關內容在401k部分，因此這一退休計劃也被稱之為401k退休計劃。該計劃是美國最為普遍的就業人員退休計劃，該計劃的受惠者主要是私人企業的僱員，2011年美國60%接近退休年齡的家庭擁有401k退休計劃。

401k退休計劃無疑是美國私人企業為員工提供的一種退休福利，但它既不是普及到私營企業每一個人的退休福利計劃，也不是政府主導的全民社會福利計劃。2008年美國退休老人能夠領取到退休金（包括401k退休計劃）的人數只佔退休老人總數的34.2%。社會保險金仍是大多數美國人退休後最主要的收入來源，而401k退休計劃起到了相當大的輔助作用。不過在美國進入“嬰兒潮”時代退休高峯後，401k退休計劃在老人退休後的收入來源上將起到更大作用，因為他們是401k退休計劃推行後最早的受益者。

私企放棄“大鍋飯”式員工退休金制度。過去，美國不少私人企業採取“大鍋飯”式員工退休金制度，特別是有工會組織的行業比較傾向這種退休體系，在這種體系下員工的所有退休金都由僱主來承擔。1978年，美國私人公司41%的人員參與這種退休福利體系，2008年參與這種退休體系的私人公司人員比例下降到21%。這種退休福利對員工有利，但卻加重了僱主的經濟負擔，不利於企業的發展和擴張。

在一些大的行業，工會組織力量強大，可以代表僱員的利益向僱主施壓，僱員的福利權益也受到相應的保護。在美國私人公司中，有工會的行業受僱人員的退休金比無工會行業受僱人員要好得多，也更有保障。參加工會的員工79%有退休福利，未參加工會的員工只有44%有退休福利。參加工會的員工70%享受福利式退休金待遇，未參加工會的員工只有16%享受福利式退休金待遇。但由於工會組織的示威，加上401k退休計劃的推出，更多的美國企業放棄了由僱主對僱員退休福利全包的做法，而改向僱主和僱員共同出資合建退休福利的道路。

401k退休計劃資金如何投入？401k退休計劃現已成為美國私人公司最主要的員工退休計劃，員工如果離開公司，這筆錢歸員工個人所有。如果員工在一家公司工作到退休，他工作期間所積累下的這些錢就是他的退休金，到59歲半就可以從退休賬户領取這筆錢。由於税務上的原因，這種退休金人們一般不會一次全部領出來，而是逐年領取以避免交税。僱主和僱員投入到401k退休賬户所有錢都不需要報税，只有僱員在規定年齡領取時才算收入需要申報個人所得税。私人企業工作的員工退休後，企業將不再承擔其退休金的支出，這樣可以有效減少企業的人力資源成本。

企業如果為僱員提供401k退休計劃，僱員是自動加入這一計劃，但僱員也可以選擇不加入。僱主和僱員每個月按照規定比例將資金投放到退休賬户上，這些投資當年不必繳納個人所得税。僱員在59歲半時可以開始從退休賬户上提取退休金，按照每年的收入狀況來繳納個人所得税。

在每個月投入多少資金上，401k退休計劃對私營企業的僱員而言具有彈性。僱員可依據自己的家庭經濟情況，每月將收入的一定比例放到計劃中。月收入5000美元的人，如果在退休計劃中投入10%，就是500美元，一年投入到退休計劃中的資金可達6000美元。但個人每年投入401k退休計劃中的錢，國税局是有上限的，2010年的上限是16500美元。如果一個人的年齡達到50歲，401k退休計劃每年還可以再增加5500美元，這樣投入退休計劃中的資金每年可為22000美元。因為投入退休計劃中的資金享受延遲付税的優惠，對於收入較高的人而言，把錢投入到退休賬户上也是一種避税的方式。

通常情況下，僱主投入到僱員401k退休計劃中的資金為僱員年收入的3%。但有的私人企業效益好，也願意為僱員提供更好的福利，這些企業是否可以無限制在僱員的退休計劃中投入資金呢？答案是否定的。國税局規定僱主在僱員401k退休計劃投入資金的上限是僱員年收入的6%，這種限制的目的是為了保證政府的税收不至於流失太多。

按照税法上的規定，一個年薪10萬美元、年齡在50歲的人，如果他是按照個人投入資金上限來考慮，他可以投入16500美元。到了50歲，可以再加上5500美元，合計為22000美元。僱主按6%的最高比例可投入資金6000美元。一年下來這位僱員的401k退休計劃現金就有了28000美元。如果按照65歲退休，即使在50歲時按照此比例在401k退休計劃中投入資金，15年中投入的資金不算投資收益，本金合計為42萬美元。

上面談的是按照税前收入僱主和僱員每年投入到401k退休計劃中的資金額度，如果僱員經濟充裕，不為日常家庭生活所困，想要多投錢到401k退休計劃可不可以呢？當然可以，但超過限額的投入是要交税的。而交了税也不是想放多少錢就放多少錢，這裏也有限額。一個人每年投入到401k退休計劃中資金的最高額度是49000美元。

早在2004年前後，中國相關政府部門的高層就曾經提到過美國的401k計劃，並引起了各方的強烈反響，其中原因就是當時的股市處於低迷狀態。中國版“401k”實際上就是此前正在實施的“企業年金”。企業年金的前身是建立於1991年的企業補充養老制度，已有整整30年的歷史。只不過，2004年原勞動和社會保障部頒發了20號和23號令，將其投資運營模式做了較為徹底的改造，採取了DC型信託制的模式，其基本要義、制度框架、投資模式等，均與美國的“401k”相差無幾。 ^[2] 

部分專家對中國版“401k”計劃持贊同態度。房地產獨立評論家牛刀指出，有關部門正積極研究“中國版401K”的相關課題，推動養老金和企業年金入市，實現養老體系和資本市場的良性互動。這對實現資本市場供需平衡，打造“投資友好型”市場，吸引長期資金入市有所幫助。

前任現代快報副總編沙黽農指出，中國鉅額的養老金正在尋找投資渠道，而股市正是一個好去處，一旦“中國版401k”實施，強制分紅等政策相應出台，中國股市也就真的成了一個具有中長線投資價值的投資場所!

同時也有不少專家對中國版“401K”計劃的提出表示存疑。中國版“401K”計劃，就是要實現國民財富的保值增值。實現養老金和保險資金的保值增值沒錯，但是否應該以進入股市的方式實現卻值得商榷。中國股市是一個不適合長期投資的市場，把老百姓的養命錢往股市裏投應慎之又慎。

中國版401K在短期內推出還有相當難度。首先中國的税收制度需要進行重大調整。另外，相關需求不足也是重要障礙。中國和美國養老金的替代率存在很大差異，美國約為20%，即退休後的工資只有正常的20%左右，因此對補充養老保險的需求強烈;而中國，一些企業尤其是國企、央企五險一金繳納的替代率達到40%以上，因此做補充養老的需求不足。

2012年3月，國務院批准了全國社會保障基金理事會委託投資廣東省城鎮職工基本養老保險結存資金1000億元，委託投資期限暫定兩年。繼廣東率先試點之後，江蘇、浙江、山東和四川可能成為2013年養老金入市試點省份。而在此之前，養老金只能用於購買國債或存銀行。

2012年底全國社保基金已經基本完成了針對社保管理人的投資方案招標，並撥付資金進入新設立的投資組合。

401k計劃是一種繳費確定型（DC）計劃，實行個人賬户積累制，其建立需符合一定條件。401k計劃由僱員和僱主共同繳費，繳費和投資收益免税，只在領取時徵收個人所得税。僱員退休後養老金的領取金額取決於繳費的多少和投資收益狀況。

401k計劃養老金領取條件是：年滿59.5歲；死亡或永久喪失工作能力；發生大於年收入7.5%的醫療費用；55歲以後離職、下崗、被解僱或提前退休。一旦提前取款，將被徵收懲罰性税款，但允許借款和困難取款。僱員在年滿70.5歲時，必須開始從個人賬户中取款,否則將對應取款額徵税50%，這一規定目的在於刺激退休者的當期消費，避免社會落入消費不足的陷阱。

401k計劃運營的參與者包括：

⑴發起人，通常是僱主；

⑵受託人，由企業成立養老金理事會或選擇專業金融機構；

⑶賬户管理人，通常是金融機構；

⑷投資管理人，通常是金融機構；

⑸託管人，通常是銀行；

⑹其他諮詢公司、會計機構等。其中，扮演主要角色的是共同基金、壽險公司、銀行和證券公司等金融機構。

401k計劃資金可以投資於股票、基金、年金保險、債券、專項定期存款等金融產品，僱員可以自主選擇養老金的投資方式。與DB（給付確定型）計劃相反，其投資風險由僱員承擔。通常，美國大公司的僱員更願意購買自己公司的股票。

401k計劃的監管涉及各金融監管機構、國內税務局和勞工部。各金融監管機構的主要職責是對償付能力、市場行為、公司治理、投資行為、信息披露等進行監管。國內税收局的主要職責是防止税收收入流失和税收待遇被濫用。勞動部的主要職責是：確認計劃發起人、計劃參與者、計劃本身的合格性；嚴格貫徹落實“非歧視”原則；監督受託人履行職責。

壽險公司主要通過兩種方式參與到401k計劃中去，在401K市場佔大約25%的市場份額。

（一）提供投資產品。壽險公司通過保證收入合同（GICs）等產品，為養老基金提供多樣化的投資方式。

（二）提供管理服務。壽險公司還為養老金計劃提供受託管理、投資管理和賬户管理服務。

作為一種非強制性的養老金計劃，401k計劃發展迅速，僅用20年的時間就覆蓋了約30萬家企業，涉及4200萬人和62%的家庭，成為繳費確定性計劃的主流。主要原因是：

（一）税收優惠是401k計劃發展的源動力。在此之前的補充養老保險計劃多由企業繳費，可以享受税優，如有個人繳費則需納税。因此美國的個人儲蓄率一直較低，人們更傾向於當期消費。通過個人繳費的税收優惠政策，401k計劃實現了國家、企業、個人三方為僱員養老分擔責任的制度設計，對企業和員工產生很大的吸引力。

（二）以“以養老為目的”的制度設計和監管提高了儲蓄率。401k計劃為了實現養老的目的，通過有力的監管對提前取款行為進行了懲罰，有效地激勵了儲蓄。研究結果表明，與美國國民原有的邊際儲蓄傾向相比，401k計劃可以提高至少89%的國民儲蓄率。

（三）成熟的資本市場為養老金的長期投資提供了適宜的市場環境。二十世紀70年代初美國資本市場開始進入大變革時代，市場更加成熟，投資工具日益豐富，加上法律法規體系和監管體系非常健全，包括401k計劃在內的養老金資產成為美國資本市場的基石，與資本市場形成了良性互動發展的局面。特別是使得以共同基金為代表的機構投資者迅速崛起，2004年共同基金持有401k計劃資產總額的51.5%，為1.086億美元。

（四）其他特點。一是個人賬户的可攜帶性有利於勞動力的流動；二是僱員具有投資選擇權促進了他們的積極參與；三是企業的配套繳費有助於吸引並留住人才等。這些特點有助於調動企業和員工參與401k計劃的積極性。 ^[2] 

儘管401計劃獲得了極大的成功，但也面臨着一些問題。

（一）401k計劃的發展速度開始減緩。一是因為加入401K計劃的年輕人也越來越少，他們正在支付高額的大學貸款、信用卡債務，並將多餘的現金投入房產市場。二是由於最初加入計劃的“嬰兒潮”一代人已經進入領取期，大多數人將會在退休時取消401k賬户。

（二）僱員承擔了過重的風險。根據制度設計，401k計劃的投資運營風險完全由僱員承擔，一旦投資失敗會導致難以挽回的損失。以安然事件為例，由於其員工401k計劃中相當大一部分投資於安然公司股票，且出售受到限制，安然公司的倒閉導致2萬多安然員工養老金損失達20多億美元。前幾年資本市場不景氣也導致美國養老金資產大幅縮水，給僱員個人賬户帶來較大損失。通過融合DB和DC計劃各自優點而出現的混合型計劃在美國發展迅速。

（三）養老的目的難以完全實現。401k計劃養老金的領取由僱員自己決定，他們多選擇一次性領取，難以保證該養老資金在退休後合理使用。

一是國家應當在更高層面規劃補充養老保險體系的發展，發展多種不同形式、覆蓋不同職業、滿足各種不同需求的補充養老保險，如企業年金、團體年金等， DB、DC、混合型計劃等。

二是税收優惠（繳費免税、投資收益免税、領取繳税）是補充養老保險計劃建立的巨大動力，國家應通過税優政策鼓勵補充養老保險的發展。

三是養老保險資產應當通過有效的運用，與資本市場發展、國民經濟增長實現良性互動。