安然事件

安然公司，曾是一家位於美國的得克薩斯州休斯敦市的能源類公司。在2001年宣告破產之前，安然擁有約21000名僱員，是世界上最大的電力、天然氣以及電訊公司之一，2000年披露的營業額達1010億美元之巨。公司連續六年被《財富》雜誌評選為“美國最具創新精神公司”，然而真正使安然公司在全世界聲名大噪的，卻是使這個擁有上千億資產的公司2002年在幾周內破產的財務造假醜聞。安然歐洲分公司於2001年11月30日申請破產，美國本部於2日後同樣申請破產保護。公司的留守人員主要進行資產清理、執行破產程序以及應對法律訴訟。

2001年年初，一家有着良好聲譽的投資機構老闆吉姆·切歐斯公開對安然的盈利模式表示了懷疑。他指出，雖然安然的業務看起來很輝煌，但實際上賺不到什麼錢，也沒有人能夠説清安然是怎麼賺錢的。據他分析，安然的盈利率在2000年為5%，到了2001年初就降到2%以下，對於投資者來説，投資回報率僅有7%左右。

切歐斯還注意到有些文件涉及了安然背後的合夥公司，這些公司和安然有着説不清的幕後交易，作為安然的首席執行官，斯基林一直在拋出手中的安然股票———而他不斷宣稱安然的股票會從當時的70美元左右升至126美元。而且按照美國法律規定，公司董事會成員如果沒有離開董事會，就不能拋出手中持有的公司股票。

也許正是這一點引發了人們對安然的懷疑，並開始真正追究安然的盈利情況和現金流向。到了2001年8月中旬，人們對於安然的疑問越來越多，並最終導致了股價下跌。2001年8月9日，安然股價已經從年初的80美元左右跌到了42美元。

2001年10月16日，安然發表2001年第二季度財報（是第三季財務報表），宣佈公司虧損總計達到6.18億美元，即每股虧損1.11美元。同時首次透露因首席財務官安德魯·法斯托與合夥公司經營不當，公司股東資產縮水12億美元。

2001年10月22日，美國證券交易委員會瞄上安然，要求公司自動提交某些交易的細節內容。並最終於10月31日開始對安然及其合夥公司進行正式調查。

2001年11月1日，安然抵押了公司部分資產，獲得J．P摩根和所羅門史密斯巴尼的10億美元信貸額度擔保，但美林和標普公司仍然再次調低了對安然的評級。

2001年11月8日，安然被迫承認做了假賬，虛報數字讓人瞠目結舌：自1997年以來，安然虛報盈利共計近6億美元。 ^[1] 

2001年11月9日，迪諾基公司宣佈準備用80億美元收購安然，並承擔130億美元的債務。當天午盤安然股價下挫0.16美元。

2001年11月28日，標準普爾將安然債務評級調低至“垃圾債券”級。

2001年11月30日，安然股價跌至0.26美元，市值由峯值時的800億美元跌至2億美元。

2001年12月2日，安然正式向破產法院申請破產保護，破產清單中所列資產高達498億美元，成為美國曆史上最大的破產企業。當天，安然還向法院提出訴訟，聲稱迪諾基中止對其合併不合規定，要求賠償。 ^[2] 

首先遭到質疑的是安然公司的管理層，包括董事會、監事會和公司高級管理人員。他們面臨的指控包括疏於職守、虛報賬目、誤導投資人以及牟取私利等。 ^[1] 

在2001年10月16日安然公佈第二季度財報以前，安然公司的財務報告是所有投資者都樂於見到的。看看安然過去的財務報告：2000年第四季度，“公司天然氣業務成長翻升3倍，公司能源服務公司零售業務翻升5倍”；2001年第一季度，“季營收成長4倍，是連續21個盈餘成長的財季”……在安然，衡量業務成長的單位不是百分比，而是倍數，這讓所有投資者都笑逐顏開。到了2001年第二季度，公司突然虧損了，而且虧損額還高達6.18億美元！

然後，一直隱藏在安然背後的合夥公司開始露出水面。經過調查，這些合夥公司大多被安然高層官員所控制，安然對外的鉅額貸款經常被列入這些公司，而不出現在安然的資產負債表上。這樣，安然高達130億美元的鉅額債務就不會為投資人所知。

更讓投資者氣憤的是，顯然安然的高層對於公司運營中出現的問題非常瞭解，但長期以來熟視無睹甚至有意隱瞞。包括首席執行官斯基林在內的許多董事會成員一方面鼓吹股價還將繼續上升，一方面卻在秘密拋售公司股票。而公司的14名監事會成員有7名與安然關係特殊，要麼正在與安然進行交易，要麼供職於安然支持的非盈利機構，對安然的種種劣跡睜一隻眼閉一隻眼。

安然假賬問題也讓其審計公司安達信面臨着被訴訟的危險。位列世界第一的會計師事務所安達信作為安然公司財務報告的審計者，既沒審計出安然虛報利潤，也沒發現其鉅額債務。2001年6月，安達信曾因審計工作中出現欺詐行為被美國證券交易委員會罰了700萬美元。 ^[1] 

安然的核心業務就是能源及其相關產品，但在安然，這種買賣被稱作“能源交易”。據介紹，該種生意是構建在信用的基礎上，也就是能源供應者及消費者以安然為媒介建立合約，承諾在幾個月或幾年之後履行合約義務。在這種交易中，安然作為“中間人”可以很短時間內提升業績。由於這種生意以中間人的信用為基礎，一旦安然出現任何醜聞，其信用必將大打折扣，生意馬上就有中止的危險。

此外，這種業務模式對於安然的現金流向也有着重大影響。大多數安然的業務是基於“未來市場”的合同，雖然簽訂的合同收入將計入公司財務報表，但在合同履行之前並不能給安然帶來任何現金。合同簽訂得越多，賬面數字和實際現金收入之間的差距就越大。

安然不願意承認自己是貿易公司，一個重要的理由就是為了抬升股價。作為貿易公司，由於天生面臨着交易收入不穩定的風險，很難在股市上得到過高評價。安然鼎盛時期的市值曾達到其盈利的70倍甚至更多。

為了保住其自封的“世界領先公司”地位，安然的業務不斷擴張，不僅包括傳統的天然氣和電力業務，還包括風力、水力、投資、木材、廣告等等。2000年，寬帶業務盛極一時，安然又投資了寬帶業務。

如此折騰，安然終於在2001年10月在資產負債平衡表上拉出了高達6.18億美元的大口子。

安然的崩潰並不僅僅是因為假賬，也不全是高層的腐敗，更深層次的原因是急功近利，使安然在走向成功的同時也預掘了失敗之墓。

安然的核心文化就是盈利，在安然，經營者追求的目標就是“高獲利、高股價、高成長”。《財富》雜誌撰文指出：正是由於安然公司的主管們建立了以盈利增長為核心的文化，經理們才有了很大的動力去涉險，安然追求的目標最後也只剩下一個，那就是盈利。

安然的公司精神就是冒險。安然鼓勵的是不惜一切代價追求利潤的冒險精神，用高盈利換取高報酬、高獎金、高回扣、高期權。安然甚至把堅持傳統做法的人視為保守，很快將其“清理”出去。同時安然內部不斷地進行着“大換血”，新人一進門就會立即獲得五百萬元的炒作能源期貨大權。

在安然破產事件中，損失最慘重的無疑是那些投資者，尤其是仍然掌握大量安然股票的普通投資者。按照美國法律，在申請破產保護之後，安然的資產將優先繳納税款、賠還銀行借款、發放員工薪資等，本來就已經不值錢的公司再經這麼一折騰，投資人肯定是血本無歸。

投資人為挽回損失只有提起訴訟。按照美國法律，股市投資人可以對安達信在財務審計時未盡職責提起訴訟，如果法庭判定指控成立，安達信將不得不為他們的損失做出賠償。

在此事件中受到影響的還有安然的交易對象和那些大的金融財團。據統計，在安然破產案中，杜克（Duke）集團損失了1億美元，米倫特公司損失8000萬美元，迪諾基損失7500萬美元。在財團中，損失比較慘重的是J．P摩根和花旗集團。僅J．P摩根對安然的無擔保貸款就高達5億美元，據稱花旗集團的損失也大致與此相當。此外，安然的債主還包括德意志銀行、中國銀行、中國招商銀行、日本三家銀行等。

另外，安然公司內部的審計人員也對公司的財務狀況提出的自己看法，表示懷疑報表的真實性。這對安然公司舞弊案件的進程起到了推進的作用。 ^[1]