降準

法定存款準備金是商業銀行存款準備總額的最主要的構成部分，這項準備金一般是不準動用的。法定存款準備率、貼現率和公開市場業務是現代各國中央銀行進行宏觀調控的三大政策工具，而其中法定存款準備率通常被認為是貨幣政策的最猛烈的工具之一。

法定存款準備率變動的直接效果是影響商業銀行的超額儲備水平，通過貨幣乘數效用對信用活動產生影響。

調高存款準備金比率，迫使商業銀行降低超額準備或收緊信貸以補足法定準備，從而收緊信用，制止經濟過熱，抑制通貨膨脹。

調低法定存款準備率，會造成準備金釋放，為商業銀行提供新增的可用於償還借入款或進行放款的超額準備，以此擴大信用規模，刺激經濟的繁榮。 ^[12] 

2019年9月4日召開的國務院常務會議上已經釋放了“降準信號”。會議指出，堅持實施穩健貨幣政策並適時預調微調，加快落實降低實際利率水平的措施，及時運用普遍降準和定向降準等政策工具，引導金融機構完善考核激勵機制，將資金更多用於普惠金融，加大金融對實體經濟特別是小微企業的支持力度。

降準時間：9月16日：2019年9月6日，央行網站發佈公告稱，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定於2019年9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

政策效果：降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元 ^[1]  ；不包括三類金融機構：財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司的法定準備金率為6%，是金融機構中最低的，已處於較低水平，因此此次全面降準不包含這三類金融機構。

定向下調：為促進加大對小微企業、民營企業的支持力度，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，於10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。 ^[2] 

2019年以來，央行已實施過兩輪降準，此次是年內第三輪降準。第一輪是在1月的全面降準，分別於1月15日和25日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，釋放資金約1.5萬億。第二輪是定向降準，分別在5、6、7月三次實施到位，對聚焦當地、服務縣域的中小銀行，實行較低的優惠存款準備金率，釋放長期資金約2800億元。 ^[2] 

2019年7月份數據顯示：金融機構新增人民幣貸款1.06萬億元，環比下降36.14%，下降幅度超出市場預期。社會融資規模增量僅為1.01萬億元，同比增長10.7%，較前值下降0.22個百分點，信貸成為拖累社會融資規模的主因。與此相對應的是7月份規模以上工業企業增加值僅增長4.8%，信貸市場上需求同步下行。雖然央行在8月20日公佈了新的LPR報價，但實體經濟的融資成本並未顯著下降。 ^[2] 

2020年1月1日，中國人民銀行宣佈，決定於1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。此次全面降准將釋放長期資金8000多億元，有助於保持市場流動性合理充裕，降低銀行資金成本。 ^[3] 

2020年3月13日，中國人民銀行宣佈，決定於2020年3月16日實施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點。在此之外，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點，支持發放普惠金融領域貸款。以上定向降準共釋放長期資金5500億元。 ^[4] 

2020年3月16日，中國人民銀行定向降準措施正式實施。 根據安排，3月16日實施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點。在此之外，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點，支持發放普惠金融領域貸款。以上定向降準共釋放長期資金5500億元。 ^[5] 

2021年7月7日召開的國務院常務會議決定，適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加強金融對實體經濟特別是中小微企業的支持。設立支持碳減排貨幣政策工具； ^[7]  7月9日消息，央行此次降準為全面降準，降準釋放長期資金約1萬億元。 ^[8] 

答：穩健貨幣政策取向沒有改變。2020年應對疫情時人民銀行堅持實施正常貨幣政策，5月以後力度就逐漸轉為常態，2021年上半年已經基本回到疫情前的常態。此次降準是貨幣政策迴歸常態後的常規操作，釋放的一部分資金將被金融機構用於歸還到期的中期借貸便利(MLF)，還有一部分資金被金融機構用於彌補7月中下旬税期高峯帶來的流動性缺口，增加金融機構的長期資金佔比，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定。當前中國經濟穩中向好，人民銀行堅持貨幣政策的穩定性、有效性，堅持正常貨幣政策，不搞大水漫灌。

答：此次降準的目的是優化金融機構的資金結構，提升金融服務能力，更好支持實體經濟。一是在保持流動性合理充裕的同時，增強金融機構資金配置能力，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。二是調整中央銀行的融資結構，有效增加金融機構支持實體經濟的長期穩定資金來源，引導金融機構積極運用降準資金加大對小微企業的支持力度。三是此次降準降低金融機構資金成本每年約130億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。

答：此次降準為全面降準，除已執行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.5個百分點，降準釋放長期資金約1萬億元。不下調部分金融機構存款準備金率的主要原因是，5%的存款準備金率是目前金融機構中最低的，保持在這一低水平有利於金融機構兼顧支持實體經濟和自身穩健經營。 ^[9] 

降準時間4月25日。中國人民銀行決定於2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。為加大對小微企業和“三農”的支持力度，對沒有跨省經營的城商行和存款準備金率高於5%的農商行，在下調存款準備金率0.25個百分點的基礎上，再額外多降0.25個百分點。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率為8.1%。 ^[10] 

此次降準的目的：一是優化金融機構資金結構，增加金融機構長期穩定資金來源，增強金融機構資金配置能力，加大對實體經濟的支持力度。二是引導金融機構積極運用降準資金支持受疫情嚴重影響行業和中小微企業。三是此次降準降低金融機構資金成本每年約65億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。 ^[11] 

2022年4月25日，2022年首次降準正式落地，釋放長期資金約5300億元。這有助於增強金融機構資金配置能力，加大對實體經濟的支持力度。 ^[13] 

2022年4月25日，為提升金融機構外匯資金運用能力，中國人民銀行決定，自2022年5月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率1個百分點，即外匯存款準備金率由現行的9%下調至8%。 ^[14] 

2022年11月25日，中國人民銀行宣佈，決定於2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。此次降準共計釋放長期資金約5000億元，下調後金融機構加權平均存款準備金率約為7.8%。 ^[15] 

中國人民銀行決定於2023年3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。 ^[16] 

中國人民銀行決定於2023年9月15日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約為7.4%。 ^[17] 

2024年1月24日，中國人民銀行行長潘功勝宣佈：中國人民銀行將於2月5日下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性約1萬億元；1月25日將下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25個百分點，並持續推動社會綜合融資成本穩中有降。 ^[19] 

（1）中央銀行擁有主動權，受外界影響小，較好的體現央行的政策意圖。

（2）對貨幣供應量產生迅速、有力、廣泛的影響。

（3）作用於所有的銀行和存款型金融機構，時間、程度上公平一致。

（1）政策效果過於猛烈且缺乏彈性，受銀行體系的銀行超額準備金的影響大，不能經常使用。

（2）增加銀行經營的不穩定性，政策措施一定程度上不具有可逆性。

“降準”對樓市影響有限。首先是降低存款準備金率超級利好銀行股，同時利好股票市場，利好房地產市場。

下調準備金只是對沖硬着陸風險，對股市而言可拿來炒作，政策力度如超出市場預期，表現最好的是銀行股；但對未來的經濟形勢而言，貨幣政策並非萬能藥。 ^[6] 

通過降準，一是增加市場的流動性，使商業銀行可以有更強的信貸投放能力，準備金下調以後，銀行的資金相對更寬裕，對於投放信貸是有好處；二是通過資金的流動性相對寬鬆，有助於市場利率水平下降，這次存款準備金率下調之後，商業銀行可以獲得約150億元成本下降，成本下降後，也有助於銀行在未來能夠提供更低的融資成本和信貸資金。同時，不排除接下來將MLF利率下調來影響牽引LPR利率的下調，以降低企業的融資成本。 ^[2] 

中信建投認為，首先，牛市第二階段到來券商將構成最優行業，從長期來看中國經濟發展直接融資，資本市場改革對券商也長期利好。其次，利率下降，經濟轉型，長久期的成長股估值水平提升更快，疊加盈利預期的改善，長期看好。第三，信用寬鬆，利率下降，逆週期力度加大，對於估值低，困境反轉的部分週期（例如化工、汽車）行業也具備良好的機會。第四，消費也成為內生增長的主要需求，這也是值得長期堅守的方向。第五，利率下降之後，高股息板塊的配置價值對固定收益類的投資者也具備新引力。

著名經濟學家宋清輝指出，央行此次“全面降準+定向降準”力度很大，釋放出了近萬億的長期資金，確保了市場流動性充裕合理，對股市、債市等都具有利好影響。

央行稱，將繼續實施穩健的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調控，兼顧內外平衡，加大逆週期調節力度，保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

董希淼表示，2019年上半年，中國宏觀槓桿率重現上升趨勢。在這種情況下，貨幣政策應保持定力，堅持穩健，堅決不搞”大水漫灌“，繼續引導金融資源從低效領域退出，推動經濟結構轉型升級。此次實施全面降準之後，應繼續疏通貨幣政策傳導機制，引導資金更有效率地進入實體經濟，加大對重點領域和薄弱環節的支持。

業內人士看來，房地產貸款政策一直堅持從緊的態度，包括此次降準本身也不會直接和房地產有關聯，對房地產行業帶來的影響有限。

中原地產首席分析師張大偉認為，降準不是為了刺激房地產，降準前已經多次針對房地產收緊政策，築大壩，避免資金流入房地產。從歷史看，降準對於房地產來説是一個利好因素，能緩解資金面壓力，包括2019年初的第一次降準後，市場出現了小陽春。但在當下樓市政策收緊的情況下，樓市利好有限。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進認為，此次降準是2016年下半年以來最重要的一次貨幣政策方向調整，對樓市產生了積極影響，悲觀預期淡化，市場交易也有機會反彈。從客觀來説，商業銀行對房貸，包括開發貸和按揭貸款等持比較認可的態度，在後續樓市運作過程中，房貸的成本或將降低。 ^[2]