謝國忠

謝國忠1960年出生於上海。

1983年畢業於同濟大學路橋系。

1987年獲麻省理工學院土木工程學碩士。

1990年獲麻省理工學院經濟學博士。

1990年，加入世界銀行，擔任經濟分析員。

在世行的五年時間，謝國忠所參與的項目涉及拉美、南亞及東亞地區，並負責處理該銀行於印尼的工商業發展項目，以及其他亞太地區國家的電訊及電力發展項目。

1995年，加入新加坡的MacquarieBank，擔任企業財務部的聯席董事。

1997年，加入摩根士丹利，任亞太區經濟學家。

1983年畢業於同濟大學路橋系；

1987年獲麻省理工學院土木工程學碩士；

1990年獲麻省理工學院（2011年全美經濟系排名第一）經濟學博士。

在華爾街大牌投資銀行裏具有大陸背景的亞洲分析師中，謝國忠屬佼佼者。這是許多業內同行認可的一個事實。在過去的三年裏，謝作為摩根士丹利(亞洲)公司亞太區經濟學家被基金經理客户評選為亞洲排名第一的分析師。

謝國忠得到客户的認可源自他在1997年亞洲金融危機爆發之前就預見到了陷阱。他清楚地看到“亞洲經濟有巨大的結構性問題”。這使他在亞洲金融危機到來之前就作出了比較準確的判斷。

1997年初，當印尼的貿易順差仍然很高，出口增加20%多，財政也平衡的時候，謝國忠就發表報告説印尼的經濟會崩潰。當時很多人不相信。“我懂得印尼經濟裏最大的問題是腐敗，”謝國忠説，印尼的財富是虛的，裏面其實都被掏空了。等到外國人不願意把錢放進去的時候，空架子就會倒下。

同年9月份，香港主權迴歸中國兩月有餘，謝國忠又寫了一份香港房地產要下降50%的報告。當時大家覺得是無稽之談。謝國忠解釋説，他主要看的是供應量層面，他看到香港通過控制房地產的供應量來提高價格，人為地吹起一個資本泡沫。

同樣是在1997年的夏天，謝國忠看到的另一個問題是中國的通縮，並意識到中國經濟將從短缺走向過剩。而當時中國經濟的增長率維持在8%的高水平，很多人對中國經濟持樂觀態度。謝國忠的觀察是，原來很多產品短缺導致中國人消費的慾望很強烈。到了1997年左右，這些短缺的產品基本得到滿足，消費慾望就開始下降。中國畢竟是一個財富積累較低的國家，不能保持高消費的水平。他因此提出通縮將成為中國經濟下一階段的主旋律。這在當時引起了很大的爭議。

但是這些先見性的觀察後來經現實證明是正確的，謝國忠因此自1998年開始被基金經理們認可，並逐漸獲得他們的信任。

謝國忠是亞洲地區被媒體引用最頻繁的分析師。在公司內部，他是摩根士丹利公司研究中國經濟問題小組的領頭人。摩根士丹利首席經濟學家史蒂芬·羅奇在多次關於中國經濟的演講中引用謝國忠計算出來的數據——在中國近8%的經濟增長率中，出口佔了74%的比重。

謝國忠認為，他對形勢和趨勢的判斷之所以能在多數情況下準確，得益於他的思維方式——看問題的角度多從國情出發，並充分考慮歷史、文化及傳統因素在影響經濟結果時所發揮的作用。這種思維方式是謝國忠到美國留學之後逐漸形成的。在國內，謝國忠唸的是工程。到美國後，由於覺得工程學對他已經不再有挑戰，遂改學經濟學。正是在麻省理工學院攻讀經濟學博士時，他深受經濟學系索羅教授的影響，認為經濟學的複雜性在於一切都是聯繫起來的。單純地套用理論模式並不能完全解釋現實問題。看一個模式，要看什麼是主要的，什麼是次要的。

畢業後謝國忠在世界銀行工作過五年。這段經歷的作用是幫助了他從宏觀的、國家的角度來理解東南亞地區特殊的經濟發展模式。在世行工作期間，他有機會對一個國家的整個金融體系或一個行業從上到下看了個透。比如在印尼，他的主要工作之一就是研究這個國家的電力行業。

謝國忠在亞洲區的同行中以追求立意新穎，見解獨到而非人云亦云而著稱。

不過業內人士也指出，謝國忠研究所涉範圍雖廣，但對有些國家及領域的分析並不夠嚴謹和充分。另外，因為投行之間存在激烈的競爭，謝國忠有時説話容易過激，即追求所謂語不驚人死不休的效果。

01、《石油價格還將是長期熊市》

02、《中國油價明年將大跌》

03、《石油泡沫將擠破地產泡沫》

04、《看跌石油，看多煤炭》

05、《石油價格高漲也是個泡沫》

06、《未來幾年需求下降 油價下跌》

07、《國際油價將崩盤》

08、《一年內油價將跌破30美元》

09、《油價年內將會跌至20-25美元》

10、《中國經濟面臨調整 地產泡沫將破裂》

11、《有史以來最大的地產泡沫將在近期破裂》

12、《中國地產將重蹈汽車的覆轍》

13、《2005中國經濟泡沫更大或劇烈下跌》

14、《上海地產泡沫難闖05年關將步曼谷後塵》

15、《中國地產市場是10年前東南亞的翻版》

16、《房地產減速開始 下一階段將在六個月後》

17、《2005中國經濟泡沫更大或劇烈下跌》

謝國忠特寫(9張)

18、《有史以來規模最大的泡沫》

19、《熱錢離開亞洲 泡沫六個月破滅》

20、《過度流動性暗含風險 警惕股市泡沫》

21、《未來兩個月震盪整理》

22、《政府切勿救市 A股大跌有因還震盪兩月》

23、《頂部已見》

24、《股市進入泡沫時代 政府應出台政策遏制》

25、《政府不干預股市泡沫也會破》

26、《建議政府徵收資本利得税以降温股市》

27、《中國股市崩潰已經發生》

謝國忠是獨立經濟學家和金融投資顧問並領導一家股權投資俱樂部。是原摩根士丹利的董事總經理及亞太區首席經濟學家。1997年加入摩根士丹利。《機構投資者》雜誌在2000-2006年選謝國忠博士為亞洲最佳經濟學家。世界經濟論壇和中央電視台在2003年選謝國忠博士為十大未來領袖。

在此之前，他於新加坡的 Macquarie Bank 工作了2年，職位為企業財務部的聯席董事。他開創了銀行在東南亞的業務。

在加入Macquarie Bank 之前，曾參與一項青年專業人員培訓計劃，因而加入了世界銀行，擔任經濟分析員，並在該銀行工作了5年，於世界銀行服務期間，謝先生負責處理該銀行於印度尼西亞的工商業發展項目，以及其他亞太地區國家的電訊及電力發展項目。

謝國忠與易中天、菲利普·科特勒（Philip Kotler）、王石、餘斌、傅佩榮、邁克爾·桑德爾（Michael Sandel）、任志強、樊綱等人一同加入了廈門大學EMBA鼓浪嶼名家論壇，為廈門大學EMBA學院授課、並在論壇上討論問題。謝國忠在2011年、2012年先後在廈門大學EMBA鼓浪嶼名家論壇上為EMBA講述《金融危機的時代》、《當前國內經濟前景與展望》與EMBA學員一同探討經濟問題。 ^[2] 

在只有上漲才能賺錢的中國股市，喜歡看空的人往往讓人覺得不那麼和諧。當預言成為現實時，謝國忠的眼光總讓人既愛又恨。愛的是他有時説得很準，會被市場驗證。恨的是他往往看空，沒有用他的才能為投資者指明能夠賺錢的方向。謝國忠有關“判基金死緩”、“基金毀滅價值，基民將遭遇重大損失”之類聳人聽聞的消息令市場瞠目結舌。謝國忠坦言，一個成熟的市場中，指數型基金或許是個不錯的選擇。

對於國內基金，謝國忠持有比較負面的看法，大概有三個理由：“第一，基金跟隨大盤下跌發生折損，並不能全身而退，基民自然損失慘重。第二，新基金髮行如同新股IPO，許多投資者只是因為新基金發行價便宜，便大筆買入，甚至用養老的錢買入。而對於基金的認識並不客觀。主要表現在對基金只有相對價值認識不足。第三，新基金髮行如潮水一般，基金公司越發越多，越來越大。可是新基金往往是風險最大的一批基金。若問中國股市為什麼高估值、高溢價，基民的資金投入那是首當其衝的。”

“如果基民出於認識不足，而像打新股一樣買入基金，那麼管理層應該把話和中小投資者説明白，尤其是對那些不懂基金的朋友。買入基金會發生折損，但是一些基民確實不瞭解這個事實，政府對於這羣人的投資失誤何嘗沒有責任？”謝國忠將問題的核心歸結於對於投資者教育的不足上。

謝國忠：“從美國的歷史經驗看，真正值得投資者首先關注的，應該是那些經過時間考驗的老基金公司和基金品種，尤其是穩定的基金經理，他們作為基金的核心，是一隻基金是否值得買的重要選擇點。作為投資者，應該對自己將要投資的基金有充分的瞭解。老基金的盈利能力等已經得到了市場的證實，因此，投資者一般可以據此獲得更清楚的判斷和前瞻性。”

“以美國市場為例，真正有比較大希望跑贏大市的，是指數型基金。美國有一家名叫先鋒(TheVanguardGroup)的基金公司，是這方面的行家裏手。買入交易費用低廉的指數型基金也通常被認為是股票投資組合多元化的最有效方法。”

同時，謝國忠並未貶低非指數基金，但是他卻指出，非指數基金很大程度上依靠基金經理的天賦和才幹。而眾多基金經理頻繁的買入和賣出加大了交易成本和投資失誤的可能性，因此反而很難跑贏大盤。

2008年8月8日，謝國忠介紹説：中國進入了週期性和結構性雙重調整時期，無法阻擋這一進程。全球經濟已經進入了通脹上揚、經濟增長放緩和資產價格下跌的階段。對政策制定者而言，這是最壞的組合。與2003年-2006年間的低通脹、高增長和資產價格上升形成鮮明的對比。

股市泡沫大多已經擠出，資產泡沫也開始減少。與其他經濟體相似，中國也正在面臨資產價格下跌。下挫的資產價格將抑制經濟活動，尤其是房地產相關的經濟活動。中國的房地產投資已經超過GDP的10%。2007年，房地產公司在房價最高點買入大量土地。而房價正在下跌，部分城市甚至出現銷量暴跌。受土地貸款還款和房屋銷量下挫雙重壓力，開發商不得不以極高的利率向地下金融市場貸款。地下金融市場的利率應聲上漲，必然對中小企業產生負面影響。此外，由於土地銷量的減少，地方政府不得不調整其基礎設施投資。總之，房地產市場流動性不足將影響2008年下半年中國經濟增長。

中國進入了週期性和結構性雙重調整時期，政府的政策無法阻擋這一進程。長期而言，調整將會觸底併為下一次的經濟繁榮做準備。降低經濟下挫帶來的衝擊當然可以，但是，政府不應該與市場對抗。放緩人民幣升值步伐能夠給出口部門更多的生存空間作出調整，而增加銀行貸款將會是一個大錯誤。通脹的壓力已經非常強勁，放寬貸款只能是火上澆油。因此，良好的宏觀經濟政策組合應該包括：緊縮的貨幣政策、寬鬆的財政政策、穩定的匯率政策。

就結構性調整而言，中國應該提高製造業的技術、質量與品牌，關注發展中國家的市場需求，提高家庭收入佔GDP的比例，實行超大城市戰略。

謝國忠對於日前在廈門提出的“手中有空房馬上賣掉”的觀點，謝國忠解釋稱，主要是把空房子問題解決了，買房投資的道理非常簡單，當房子的回報率超過5%的時候才可以買入投資，如果是空房子的話，千萬不能買。謝國忠認為“當前房子的供應變多，而內地的出生率一直很低，最終房子將會像電冰箱一樣，價格越來越低。”

內地多個城市的房地產市場開始回暖，一些城市甚至出現“搶房”的景象。對於這種情況，謝國忠説，“今年五月份以來，房地產有一點熱起來，去年我寫文章的時候就料到這個，房價第一波下來之後，後面會有一個反彈。”屢次預測房地產泡沫破裂具體時間失敗的謝國忠此次聲稱，內地房價的破滅將會是一個長期的過程，將如同股市下跌一樣，一直跌掉80%。

土地價格不會一直上漲

謝國忠認為，土地升值是造成近幾年中國經濟和房價上漲的動力，而這種升值造就的是一種虛擬的利潤。在有些地方，土地價格甚至漲了一百倍。整個浙江的土地價格是英格蘭的四倍，寧波郊區的土地一千兩百萬一畝，平均價格跟東京的價格差不多。

“現在浙江百分之八九十的企業都在搞房地產，整個浙江和很多其他地方的經濟最終基礎就是土地是稀缺的，土地價格是永遠上升的。”謝國忠認為，這種看法是錯誤的。土地的價格與人均土地面積以及收入相關，即便在人口眾多的日本、香港和台灣，房地產經過一個階段的發展後，土地價格最終還是跌下來。

謝國忠稱，中國核心問題是土地泡沫化，官員和投資房地產的民眾認為土地價格會永遠上升，這最終只能導致所有的錢都套在土地裏面。

謝國忠：長期“看空”房市的觀點不變

“我不是空軍司令。”著名經濟學家謝國忠來到廣州闡述經濟和金融新變化時，表明自己其實一直看好中國經濟，但這並不意味着對具體的投資領域樂觀。在接受羊城晚報記者專訪時，他表示依然看空房市，並指出2013年若是政府不出台大規模的減税政策以提升公司盈利能力，A股恐難有牛市，房市亦是看空。若言投資機會，則看好債市以及貴金屬投資，黃金牛市將會繼續存在。 ^[3]