投資學

投資學，一門關於投資的學科。研究對象包括證券投資與產業投資，以投資決策為核心，將經濟變量分析與經濟機制分析、微觀分析與宏觀分析、實證分析與規範分析相結合。

第1章 投資學基礎

第一節 投資的定義

第二節 金融市場和金融產品

第2章 證券的發行和交易

第一節 一級市場

第二節 二級市場

第三節 證券市場的監管

第四節 股票指數

第3章 證券的收益與風險

第一節 收益的度量

第二節 風險的度量

第三節 風險態度及其度量

第4章 最優資產組合選擇

第一節 資產組合的效率邊界

第二節 最優資產組合選擇

第三節 馬科維茨資產組合選擇模型

第四節 資產組合風險分散化

第5章 資本資產定價模型

第一節 兩種基本的資產定價方法

第二節 資本資產定價模型

第三節 資本資產定價模型的擴展

第四節 CAPM的實證檢驗

第6章 因素模型與套利定價理論

第一節 因素模型

第二節 套利與套利組合

第三節 套利定價理論及其檢驗

第7章 有效市場假説

第一節 有效市場的含義和形式

第二節 有效市場實證檢驗

第三節 關於有效市場假説的爭議

第8章 證券分析

第一節 基本面分析

第二節 技術分析

第三節 證券技術分析的有效性

第9章 股票估值

第一節 金融資產估值的幾種方法

第二節 股利折現模型

第三節 市盈率研究

第10章 債券的基礎

第一節 債券的定義和特徵

第二節 債券分類

第三節 債券價格

第四節 債券的收益率

第五節 債券評級

第11章 債券的組合管理

第一節 利率風險衡量

第二節 久期

第三節 凸性

第四節 消極的債券組合管理策略

第五節 積極的債券組合管理策略

第12章 金融衍生工具

第一節 金融衍生工具簡介

第二節 金融衍生工具定價

第三節 金融衍生工具的對沖策略

第13章 證券投資基金

第一節 投資基金的基礎

第二節 開放式基金

第三節 封閉式基金

第四節 指數基金

第五節 股指期貨在基金管理中的運用

第14章 投資績效衡量

第一節 如何衡量投資回報

第二節 績效評價的主要方法

第三節 選股和擇時能力

第四節 績效歸因分析

投資學內容包括投資領域中的風險組合理論、資本資產定價模型、套利定價理論、市場有效性、證券評估、衍生證券、資產組合管理等。

投資學適合高等學校經濟學、金融學、財政學、投資學、統計學和財務管理學專業本科生和研究生使用，也適合於從事投資實踐的工作者閲讀。

選美論是由英國著名經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯（John Maynard Keynes）創立的關於金融市場投資的理論。凱恩斯用 “選美論”來解釋股價波動的機理，認為金融投資如同選美，投資人買入自己認為最有價值的股票並非至關重要，只有正確地預測其他投資者的可能動向，才能在投機市場中穩操勝券，並以類似擊鼓傳花的遊戲來形容股市投資中的風險。

1959年，奧斯本(M．F．M Osborne)提出了隨機漫步理論，認為股票交易中買方與賣方同樣聰明機智，現今的股價已基本反映了供求關係；股票價格的變化類似於化學中的分子“布朗運動”，具有隨機漫步的特點，其變動路徑沒有任何規律可循。因此，股價波動是不可預測的，根據技術圖表預知未來股價走勢的説法，實際上是一派胡言。

1952年，美國經濟學家馬可維茨（Harry M．Markowit）在他的學術論文《資產選擇：有效的多樣化》中，首次應用資產組合報酬的均值和方差這兩個數學概念，從數學上明確地定義了投資者偏好，並以數學化的方式解釋投資分散化原理，系統地闡述了資產組合和選擇問題，標誌着現代資產組合理論（Modern Portfolio Theory，簡稱MPT）的開端。該理論認為，投資組合能降低非系統性風險，一個投資組合是由組成的各證券及其權重所確定，選擇不相關的證券應是構建投資組合的目標。它在傳統投資回報的基礎上第一次提出了風險的概念，認為風險而不是回報，是整個投資過程的重心，並提出了投資組合的優化方法，馬可維茨因此而獲得了1990年諾貝爾經濟學獎。

1965年，美國芝加哥大學金融學教授尤金·法瑪(Eugene Fama)，發表了一篇題為《股票市場價格行為》的論文，於1970年對該理論進行了深化，並提出有效市場假説（Efficient Markets Hypothesis，簡稱EMH）。有效市場假説有一個頗受質疑的前提假設，即參與市場的投資者有足夠的理性，並且能夠迅速對所有市場信息作出合理反應。該理論認為，在法律健全、功能良好、透明度高、競爭充分的股票市場，一切有價值的信息已經及時、準確、充分地反映在股價走勢當中，其中包括企業當前和未來的價值，除非存在市場操縱，否則投資者不可能通過分析以往價格獲得高於市場平均水平的超額利潤。

有效市場假説提出後，便成為證券市場實證研究的熱門課題，支持和反對的證據都很多，是目前最具爭議的投資理論之一。儘管如此，在現代金融市場主流理論的基本框架中，該假説仍然佔據重要地位。

2013年10月14日，瑞典皇家科學院宣佈授予美國經濟學家尤金·法瑪、拉爾斯·皮特·漢森以及羅伯特·J·席勒該年度諾貝爾經濟學獎，以表彰他們在研究資產市場的發展趨勢採用了新方法。

瑞典皇家科學院指出，三名經濟學家“為資產價值的認知奠定了基礎”。幾乎沒什麼方法能準確預測未來幾天或幾周股市債市的走向，但可以通過研究對三年以上的價格進行預測。

“這些看起來令人驚訝且矛盾的發現，正是今年諾獎得主分析作出的工作”，瑞典皇家科學院説。

值得一提的是，尤金·法瑪和羅伯特·席勒持有完全不同的學術觀點，前者認為市場是有效的，而後者則堅信市場存在缺陷，這也從另一個側面證明，至今為止人類對資產價格波動邏輯的認知，還是相當膚淺的，與我們真正把握其內在規律的距離，仍然非常遙遠！

1979年，美國普林斯頓大學的心理學教授丹尼爾·卡納曼（Daniel Kahneman）等人發表了題為《期望理論：風險狀態下的決策分析》的文章，建立了人類風險決策過程的心理學理論，成為行為金融學發展史上的一個里程碑。

行為金融學（Behavioral Finance，簡稱BF）是金融學、心理學、人類學等有機結合的綜合理論，力圖揭示金融市場的非理性行為和決策規律。該理論認為，股票價格並非只由企業的內在價值所決定，還在很大程度上受到投資者主體行為的影響，即投資者心理與行為對證券市場的價格決定及其變動具有重大影響。它是和有效市場假説相對應的一種學説，主要內容可分為套利限制和心理學兩部分。

由於卡納曼等人開創了“展望理論”（Prospect Theory）的分析範式，成為二十世紀80年代之後行為金融學的早期開拓者，瑞典皇家科學院在2002年10月宣佈，授予丹尼爾·卡納曼等人該年度諾貝爾經濟學獎，以表彰其綜合運用經濟學和心理學理論，探索投資決策行為方面所做出的突出貢獻。

現今成型的行為金融學模型還不多，研究的重點還停留在對市場異常和認知偏差的定性描述和歷史觀察上，以及鑑別可能對金融市場行為有系統影響的行為決策屬性。

大致可以認為，到1980年，經典投資理論的大廈已基本完成。在此之後，世界各國學者所做的只是一些修補和改進工作。例如，對影響證券收益率的因素進行進一步研究，對各種市場“異相”進行實證和理論分析，將期權定價的假設進行修改等等。