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融資融券業務
鎖定
融資融券業務作用
發揮價格穩定器的作用
在完善的市場體系下,信用交易制度能發揮價格穩定器的作用,即當市場過度投機或者做莊導致某一股票價格暴漲時,投資者可通過融券賣出方式沽出股票,從而促使股價下跌;反之,當某一股票價值低估時,投資者可通過融資買進方式購入股票,從而促使股價上漲。
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詳細來説,以融券交易為例,當市場上某些股票價格因為投資者過度追捧或是惡意炒作而變得虛高時,敏感的投機者會及時地察覺這種現象,於是他們會通過借入股票來賣空,從而增加股票的供給量,緩解市場對這些股票供不應求的緊張局面,抑制股票價格泡沫的繼續生成和膨脹。
而當這些價格被高估股票因泡沫破滅而使價格下跌時,先前賣空這些股票的投資者為了鎖定已有的利潤,適機重新買入這些股票以歸還融券債務,這樣就又增加了市場對這些股票的需求,在某種程度上起到“託市”的作用,從而達到穩定證券市場的效果。
有效緩解市場的資金壓力對於證券公司的融資渠道可以有基金等多種方式,所以融資的放開和銀行資金的入市也會分兩步走。在股市低迷時期,對於基金這類需要資金調節的機構來説,不僅能解燃眉之急,也會帶來相當不錯的投資收益。
刺激A股市場活躍
改善券商生存環境
多層次證券市場的基礎
融資融券制度是現代多層次證券市場的基礎,也是解決新老劃斷之後必然出現的結構性供求失衡的配套政策。
融資融券業務風險
1、融資融券業務對標的證券具有助漲助跌的作用。證券市場存在越漲越買、越跌越賣的特徵,也就是我們常説的追漲殺跌現象。融資融券業務引入信用交易,投資者可以通過融資或者融券來進行操作,對標的證券具有助漲助跌的作用。融資融券業務的推出會增大市場波動性,助長市場的投機氣氛。
3、融資融券業務可能會對金融體系的穩定性帶來一定威脅。融資融券交易是一種信用交易,實行保證金體系,這加劇了證券市場的動盪。在極端情況下,如果投資者對未來有良好預期並一致做多,融資可能導致信貸等資金大量進入證券市場,現貨市場產生大量泡沫,積累金融風險;而在經濟出現衰退、市場蕭條的情況下,投資者一致做空,融券又使現貨市場大幅下跌,甚至引發市場危機。現貨市場的大幅波動也會極大地損害股指期貨市場,融資融券業務增大了整個金融體系的系統性風險。
融資融券業務交易模式
在證券融資融券交易中,包括證券公司向客户的融資、融券和證券公司獲得資金、證券的轉融通兩個環節。這種轉融通的授信有集中和分散之分。在集中授信模式下,其由專門的機構例如證券金融公司提供;在分散模式下,轉融通由金融市場中有資金或證券的任何人提供。
融券交易是投資者以資金或證券作為質押,向券商借入證券賣出,在約定的期限內,買入相同數量和品種的證券歸還券商並支付相應的融券費用。總體來説,融資融券交易關鍵在於一個“融”字,有“融”投資者就必須提供一定的擔保和支付一定的費用,並在約定期內歸還借貸的資金或證券。
分散信用模式
投資者向證券公司申請融資融券,由證券公司直接對其提供信用。當證券公司的資金或股票不足時,向金融市場融通或通過標借取得相應的資金和股票。這種模式建立在發達的金融市場基礎上,不存在專門從事信用交易融資的機構。這種模式以美國為代表,香港市場也採用類似的模式。
集中信用模式
券商對投資者提供融資融券,同時設立半官方性質的、帶有一定壟斷性質的證券金融公司為證券公司提供資金和證券的轉融通,以此來調控流入和流出證券市場的信用資金和證券量,對證券市場信用交易活動進行機動靈活的管理。這種模式以日本、韓國為代表。
雙軌制信用模式
在證券公司中,只有一部分擁有直接融資融券的許可證的公司可以給客户提供融資融券服務,然後再從證券金融公司轉融通。而沒有許可的證券公司只能接受客户的委託,代理客户的融資融券申請,由證券金融公司來完成直接融資融券的服務。這種模式以中國台灣地區為代表。
在我國證券信用交易模式的選擇問題上,已經基本形成一致意見,即應採取證券金融公司主導的集中信用模式作為過渡,專門向券商提供融資融券服務,加強對信用交易的監管與控制。
融資融券業務管理機制
證券資格認定
不同證券的質量和價格波動性差異很大,將直接影響到信用交易的風險水平。信用交易證券選擇的主要標準是股價波動性較小、流動性較好,因此應選擇主營業務穩定、行業波動性較小、法人治理結構完善、流通股本較大的股票。在實際操作上,我國可以上證50或滬深300指數的成份股作必要調整來確定信用交易股票,開由交易所定期公佈。
保證金比例是影響證券融資融券交易信用擴張程度最為重要的參數,包括最低初始保證金比例和維持保證金比例。美國規定的初始保證金比例為50%,融資的維持保證金比例為25%,融券的維持保證金比例則根據融券的股價而有所不同。台灣地區規定初始保證金比例為50%,融資的維持保證金比例為28.6%,融券的維持保證金比例為28%。預計我國大陸初始保證金比例將確定為50%,融資與融券的維持保證金比例在30%左右。
對融資融券的限額管理
規定券商對投資者融資融券的總額不應該超過淨資本的一定限度,規定券商在單個證券上的融資和融券額度與其淨資本的比率,規定券商對單個客户的融資和融券額度與其淨資本的比率。
如台灣地區規定,單個證券公司對單個證券的融資不應該超過5%,融券不應該超過5%,對客户的融資融券總額不能超過其資本金的250%。
單隻股票的信用額度管理制度
對個股的信用額度管理是為了防止股票被過度融資融券而導致風險增加或被操縱。參照海外市場的經驗,當一隻股票的融資融券額達到其流通股本25%時,交易所應停止融資買進或融券賣出,當比率下降到20%.以下時再恢復交易,當融券額超過融資額時,應停止融券交易,直到恢復平衡後再重新開始交易。
融資融券業務推出歷程
2010年3月31日,我國融資融券交易試點啓動,正式進入市場操作階段。
2008年10月05日:證監會宣佈啓動融資融券試點。
2008年04月25日:國務院正式出台《證券公司監督管理條例》(2008年6月1日起實施)、《證券公司風險處置條例》。
2008年04月08日:證監會就《證券公司風險控制指標管理辦法》、《關於進一步規範證券營業網點若干問題的通知》(徵求意見稿)、《證券公司分公司監管規定(試行)》公開徵求意見。
2006年09月05日:證券業協會制定並公佈《融資融券合同必備條款》和《融資融券交易風險揭示書必備條款》。
2006年08月29日:中證登發佈《中國證券登記結算有限責任公司融資融券試點登記結算業務實施細則》。
2006年06月30日:證監會發布《證券公司融資融券試點管理辦法》(2006年8月1日起施行)。
融資融券業務操作須知
1、投融券賣空所造成的股價回調速度和程度可能引發恐慌,導致市場跟風拋售,這將使得投資者出於平倉的壓力而非自願減倉。因此,投資者應該儘可能避免大規模的融券賣空,特別是在市場低迷時尤其要謹慎。
2、散户的資金和持券量都比較小,因此,一般情況下基於做空動機的融券賣空只適合於機構投資者;散户投資者只有在堅持長期看空某隻股票,或跟風大盤下行時才融券做空,但必須要看準個股與大勢,否則風險將更大。
3、在股價下跌過程中,投資者持有的股票往往被深套後,卻缺少資金進行補倉以拉低持有成本。
融資融券業務操作攻略
根據對融資融券細則的解讀,參與融資融券交易的投資者,必須先通過有關試點券商的徵信調查。投資者如不能滿足試點券商的徵信要求,在該券商網點從事證券交易不足半年,交易結算資金未納入第三方存管,證券投資經驗不足,缺乏風險承擔能力,有重大違約記錄等,都不得參與融資融券業務。
投資者向券商融資融券前,要按規定與券商簽訂融資融券合同以及融資融券交易風險揭示書,並委託券商開立信用證券賬户和信用資金賬户。投資者只能選定一家券商簽訂融資融券合同,在一個證券市場只能委託券商開立一個信用證券賬户。
投資者融券賣出的申報價格不得低於該證券的成交價;如該證券當天還沒有產生成交的,融券賣出申報價格不得低於前收盤價。投資者在融券期間賣出通過其所有或控制的證券賬户所持有與其融入證券相同證券的,其賣出該證券的價格也應當滿足不低於成交價的要求,但超出融券數量的部分除外。
賣出證券資金須優先償還融資欠款
投資者融資買入證券後,可以通過直接還款或賣券還款的方式償還融入資金。投資者以直接還款方式償還融入資金的,按與券商之間的約定辦理;以賣券還款償還融入資金的,投資者通過其信用證券賬户委託券商賣出證券,結算時投資者賣出證券所得資金直接劃轉至券商融資專用賬户。投資者賣出信用證券賬户內證券所得資金,須優先償還其融資欠款。
投資者融券賣出後,可以通過直接還券或買券還券的方式償還融入證券。投資者以直接還券方式償還融入證券的,按與券商之間約定,以及交易所指定登記結算機構的有關規定辦理。以買券還券償還融入證券的,投資者通過其信用證券賬户委託券商買入證券,結算時登記結算機構直接將投資者買入的證券劃轉至券商融券專用證券賬户。
融資融券業務開户程序
開户程序作為投資者參與融資融券業務的首要環節,比普通證券交易複雜。有意參與該項業務的投資者,應認真瞭解開户過程的五個主要的步驟:
第一步:投資者需確定擬開户的證券公司及營業部是否具有融資融券業務資質。
第二步:投資者需確定自身是否符合證券公司融資融券客户條件
第四步:投資者需與證券公司簽訂融資融券合同、風險 揭示書等文件
經過以上步驟,投資者在證券公司的開户手續已經辦妥。當投資者提交了足額的擔保物之後,就可以開始進行融資融券交易。
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- 參考資料
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- 1. 融資融券下投資者要換腦筋 .新浪財經[引用日期2023-06-01]
- 2. 融資融券開户流程 .維際財富.2013-03-21[引用日期2013-06-13]