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滬深300指數
鎖定
滬深300指數由滬深市場中規模大、流動性好的最具代表性的300只證券組成,於2005年4月8日正式發佈,以反映滬深市場上市公司證券的整體表現。
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滬深300指數誕生過程
有市場就有指數。1991年上證、深證綜合指數誕生,1992年上證A股、B股指數陸續推出,1995年至2004年,深滬兩市又陸續推出了深證成指、上證180指數(前身為上證30指數)、深證100指數、巨潮100指數、上證50指數……中國股市指數體系在滬深兩個交易所推動下有了較大突破和進展,以成分股為樣本的指數開發使中國指數市場出現了真正風格化、投資型的指數產品。在當今世界主要發達國家股市中,被投資者廣泛接受的、能代表市場變化的指數基本上都是成分股指數。但業內專家指出,我國現有的指數體系,尚不足以滿足市場的投資需求,市場迫切需要一些覆蓋滬深兩市的指數產品。
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滬深300指數主要特點
1.嚴格的樣本選擇標準,定位於交易性成份指數
滬深300指數以規模和流動性作為選樣的兩個根本標準,並賦予流動性更大的權重,符合該指數定位於交易指數的特點。在對上市公司進行指標排序後進行選擇,另外規定了詳細的入選條件,比如新股上市(除少數大市值公司外)不會很快進入指數,一般而言,上市時間一個季度後的股票才有可能入選指數樣本股;剔除暫停上市股票、ST股票以及經營狀況異常或財務報告嚴重虧損的股票和股價波動較大、市場表現明顯受到操縱的股票。因此,300指數反映的是流動性強和規模大的代表性股票的股價的綜合變動,可以給投資者提供權威的投資方向,也便於投資者進行跟蹤和進行投資組合,保證了指數的穩定性、代表性和可操作性。
所謂自由流通量,簡單地説,就是剔除不上市流通的股本之後的流通量。具體地説,自由流通量就是剔除公司創建者、家族和高級管理人員長期持有的股份、國有股、戰略投資者持股、凍結股份、受限制的員工持股、交叉持股後的流通量。這既保證了指數反映流通市場股價的綜合動態演變,也便於投資者進行套期保值、投資組合和指數化投資。
3.採用分級靠檔法確定成份股權重
300指數各成份股的權重確定,共分為九級靠檔。這樣做考慮了我國股票市場結構的特殊性以及未來可能的結構變動,同時也能避免股價指數非正常性的波動。九級靠檔的具體數值和比例都有明確規定,從指數複製角度出發,分級靠檔技術的採用可以降低由股本頻繁變動帶來的跟蹤投資成本增加,便於投資者進行跟蹤投資。
4.樣本股穩定性高,調整設置緩衝區
滬深300指數每年調整2次樣本股,並且在調整時採用了緩衝區技術,這樣既保證了樣本定期調整的幅度,提高樣本股的穩定性,也增強了調整的可預期性和指數管理的透明度。樣本股的穩定性強,可以提高被複制的準確度,增強可操作性。得到加強。300指數規定,綜合排名在240名內的新樣本優先進入,排名在360名之前的老樣本優先保留。當樣本股公司退市時,自退市日起,該股從指數樣本中剔除,而由過去近一次指數定期調整時的候選樣本中排名最高的尚未調入指數的股票替代。
5.指數行業分佈狀況基本與市場行業分佈比例一致
指數的行業佔比指標衡量了指數中的行業結構,市場的行業佔比則衡量市場整體經濟結構,二者偏差如果太大,則説明指數的行業結構失衡,通過統計發現,雖然滬深300指數沒有明確的行業選擇標準,不過樣本股的行業分佈狀況基本與市場的行業分佈狀況接近,具有較好的代表性。
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滬深300指數指數問答
滬深300指數第一期
滬深證券交易所指數工作小組有關負責人就正式發佈的滬深300指數,回答了記者的提問。
答:滬深兩個市場各自均有獨立的綜合指數和成份指數,這些指數在投資者中有較高的認同度,但市場缺乏反映滬深市場整體走勢的跨市場指數。滬深300指數的推出切合了市場需求,適應了投資者結構的變化,為市場增加了一項用於觀察市場走勢的指標,也進一步為市場產品創新提供了條件。
問:與滬深市場現有指數相比,滬深300指數有何特點?
答:現市場中的股票指數,無論是綜合指數,還是成份股指數,只是分別表徵了兩個市場各自的行情走勢,都不具有反映滬深兩個市場整體走勢的能力。滬深300指數則是反映滬深兩個市場整體走勢的“晴雨表”。指數樣本選自滬深兩個證券市場,覆蓋了大部分流通市值。成份股為市場中市場代表性好,流動性高,交易活躍的主流投資股票,能夠反映市場主流投資的收益情況。
問:滬深300指數採用了哪些指數編制方面的技術?
答:滬深300指數在編制方面主要採用了流行的分級靠檔技術和緩衝區技術。分級靠檔技術的採用可以使在樣本公司股本發生微小變動時保持用於指數計算的樣本公司股本數的穩定,可以降低股本變動頻繁帶來跟蹤投資成本,便於投資者進行跟蹤投資。同樣,緩衝區技術的採用使每次指數樣本定期調整的幅度得到一定程度的控制,使指數能夠保持良好的連續性。樣本股調整幅度的降低可以降低投資者跟蹤投資指數的成本。
滬深300指數第二期
問:與市場中其它跨市場指數相比,滬深300指數有什麼優勢?
答:其一,滬深證券交易所在指數編制和發佈方面擁有豐富的歷史經驗,於上個世紀90年代初就推出了國內市場上最早的指數。滬深300指數是在進一步借鑑國際指數編制技術的基礎上形成的成果。
其二,滬深證券交易所擁有關於上市公司及市場交易主體第一手的監管信息,在樣本選取上充分利用這些信息,嚴格篩選股票,能夠最大程度上降低樣本股票的風險。
其三,滬深300指數通過滬深兩個證券交易所的衞星行情繫統進行實時發佈,這是交易所以外的其它指數編制機構無法獲得的技術條件。此外,交易所積極支持利用滬深300指數進行的指數產品創新,以形成在交易所上市交易的創新產品。
問:滬深300指數對廣大投資者有何益處?
答:滬深300指數具有作為表徵市場股票價格波動情況的價格揭示功能,是反映市場整體走勢的又一重要指標。這一指數推出後,為投資者提供了衡量自己證券投資收益情況的基本尺度。在此基礎上,市場中將會推出以滬深300指數為跟蹤目標的指數基金產品,這將為中小投資者提供分散化投資的通道,也擴大了市場中機構投資者的陣容。
問:滬深300指數推出後會立即推出股指期貨嗎?
答:股票指數是股票指數期貨的基礎,但滬深300指數的推出並不意味着立即會推出股指期貨。從國際經驗來看,指數期貨的推出需要選擇具有一定歷史的指數作為標的,滬深300指數還需要在一段時間內受到市場檢驗。另外,股指期貨的推出還需要特定的市場環境和適合的時機。因此不能夠將滬深300指數的推出與推出股指期貨簡單地聯繫在一起。
問:滬深300指數推出的歷程如何?
答:滬深證券交易所早在1998年開始就着手進行跨市場指數的研究工作,同期市場中多個中介機構也對跨市場指數進行了有益的探索。在此期間,滬深證券交易所都成立了研究跨市場指數的專門小組,對國內外主要指數的編制方法及其特點進行了詳細的研究和借鑑,經歷了兩年多時間,初步形成了結合國內市場的特點的跨市場指數編制思路。
問:如何獲得滬深300指數的使用授權?
答:滬深300指數是上海證券交易所和深圳證券交易所聯合共同推出的指數,是雙方共同擁有的成果。機構投資者如需對滬深300指數進行商業運用,需要取得滬深證券交易所的認可,經簽署授權協議後使用。交易所積極支持以滬深300指數為基礎的指數產品開發,並努力創造條件,進一步拓寬指數產品發展的空間。
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滬深300指數編制方法
滬深300指數指數成分股的選樣空間
創業板證券:上市時間超過三年。
其他證券:上市時間超過一個季度,除非該證券自上市以來日均總市值排在前 30 位。
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滬深300指數選樣方法
對樣本空間內證券按照過去一年的日均成交金額由高到低排名,剔除排名後 50%的證券;
滬深300指數指數計算
基日與基點:滬深 300 指數以 2004 年 12 月 31 日為基日,基點為 1000 點。
其中,調整市值 = ∑(證券價格×調整股本數)
自由流通比例 = 自由流通量 /樣本總股本
調整股本數 =樣本總股本× 加權比例
修正公式:修正前的調整市值/原除數=修正後的調整市值/新除數
滬深300指數指數定期調樣
滬深300指數依據樣本穩定性和動態跟蹤相結合的原則,每半年調整一次成分股,每次調整比例一般不超過10%。當樣本股公司退市時,自退市日起,從指數樣本中剔除,由過去近一次指數定期調整時的候選樣本中排名最高的尚未調入指數的股票替代。
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滬深300指數計算方法
指數成份股的選樣空間,上市交易時間超過一個季度;非ST、*ST股票,非暫停上市股票;公司經營狀況良好,最近一年無重大違法違規事件、財務報告無重大問題;股票價格無明顯的異常波動或市場操縱;剔除其他經專家認定不能進入指數的股票。選樣標準為選取規模大、流動性好的股票作為樣本股。
選樣方法為先計算樣本空間股票在最近一年(新股為上市以來)的日均總市值、日均流通市值、日均流通股份數、日均成交金額和日均成交股份數五個指標,再將上述指標的比重按2:2:2:2:1進行加權平均,然後將計算結果從高到低排序,選取排名在前300位的股票。
指數以調整股本為權重。例如,某股票流通股比例(流通股本/總股本)為7%,低於10%,則採用流通股本為權數;某股票流通比例為35%,落在區間30,40內,對應的加權比例為40%,則將總股本的40%作為權數。
指數成份股原則上每半年調整一次,一般為1月初和7月初實施調整,調整方案提前兩週公佈。近一次財務報告虧損的股票原則上不進入新選樣本,除非這隻股票影響指數的代表性。
其中,調整市值=∑(市價×調整股本數),基日成分股的調整市值亦稱為除數,調整股本數採用分級靠檔的方法對成分股股本進行調整。滬深300的分級靠檔方法如下表所示:
自由流通比例 (%) | ≤10 | (10,20] | (20,30] | (30,40] | (40,50] | (50,60] | (60,70] | (70,80] | >80 |
加權比例 (%) | 自由流 通比例 | 20 | 30 | 40 | 50 | 60 | 70 | 80 | 100 |
滬深300指數另外,滬深300指數的選樣方法是對樣本空間股票在最近一年(新股為上市以來)的日均成交金額由高到低排名,剔除排名後50%的股票,然後對剩餘股票按照日均總市值由高到低進行排名,選取排名在前300名的股票作為樣本股。
滬深300指數影響因素
從A股市場的現狀來看,雖然滬深300指數從編制方法來看要優於上證指數和深成指,但廣大投資者還是把上證指數作為最重要的市場指數,機構投資者可以通過上證指數影響市場人氣進而影響滬深300指數。
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滬深300指數基本優勢
滬深300作為即將推出的股指期貨的交易標的,越來越受到市場的關注,與此同時,其良好的市場表現也使得以其為投資標的的指數基金業績表現較為突出,那麼作為一種強調交易性和投資性的指數,其成分股基本面上的特徵,主要基於財務指標從盈利能力、成長能力、分紅派息以及估值等角度對滬深300指數推出以來其基本面特徵變化進行一個簡單的分析。
根據研究顯示,滬深300成分股主營收入市場佔比基本穩定在70%左右,而其淨利潤市場佔比更是維持在85%以上,且還呈現一定上升趨勢。而從滬深300指數成分股的淨利潤分佈來看,2006年底滬深300成分股佔整個市場淨利潤的比重為92.2%。
進一步,對其淨利潤佔市場比進行了如下分析:滬深300指數成分股的淨利潤權重集中度較高,其總共300只成分股淨利潤合計佔市場的比重為92.2%,但其中前5位就貢獻了全市場43.56%的淨利潤,也佔整個滬深300成分股淨利潤的一半,前40位成分股淨利潤的市場貢獻度更是高達70%。
以上的分析表明,滬深300成分股將市場上盈利能力最強的公司基本已經全部囊括,總體而言,其成分股的資產質量極佳,盈利能力較強,堪稱整個市場的中流砥柱。
除了2006年滬深300成分股的加權淨利潤增長率略低於市場平均水平外,其餘時段上,其成長性指標明顯高於市場平均水平。從總體來看,儘管滬深300指數並非一種成長性的指數,其成分股的特徵卻仍然體現了較好的成長性特徵。
第三,滬深300成分股的分紅與股息收益高於市場平均水平。股息收益反映了市場的穩定回報,是投資者在較低風險水平下的可預期回報,下表顯示了滬深300指數成分股的派現能力。
有相關研究表明,滬深300指數在推出當年其成分股現金分紅總量已經達到630.64億元,佔整個市場的72.11%,而2006年其成分股現金分紅量增加了144億元,同比增長22%,同時,其市場佔比也繼續呈現增長趨勢。
而對股息收益率的統計也表明,投資於滬深300的股息收益率明顯高於市場總體水平,2005年的滬深300成分股股息收益率為2.53%,高於同期銀行存款利率。而由於2006年市場的走強,導致股價大幅上揚,從而股息收益率也大幅回落。但滬深300成分股的股息收益率仍然高於市場水平。
滬深300指數
第四,滬深300成分股估值水平低於市場平均水平。以市淨率和市盈率作為評估指標,比較了2005年中到2007年1季度共五個時點滬深300成分股的估值水平與市場平均水平,結果如下:隨着這兩年市場估值水平的提高,滬深300的估值水平也同步提高,但一直顯著低於市場平均水平,有一定估值優勢。
第五,滬深300成分股代表了機構投資取向。如前所述,滬深300成分股由於其良好的基本面情況,受到了市場的廣泛關注,同時也代表了市場中主流機構的投資取向。
分析了WIND資訊對於主要研究機構對上市公司評級的統計,300只樣本股中,有290餘隻獲得了主要機構的投資評級,佔比高達97%,而全部A股中僅有64%的股票獲得了機構的評級。從評級結果看,滬深300指數成分中,有1家以上主要機構給予買入評級的樣本股共計222只,而有1家以上主要機構給予增持評級的樣本股共有263只,獲增持以上評級的股票比例達到55%,而全市場中只有36%的股票的綜合評級在增持以上。
這表明,滬深300成分股受到市場高度的關注,並且其投資價值也受到了市場的廣泛認可。而從機構投資的實際運作中,也可以看到這種特徵,以2007年1季度基金季報為例,其共計373只重倉股中,有186只是滬深300指數成分股,佔整個重倉股的50%,其持股總市值佔其重倉股總市值的52.72%。這體現了滬深300指數已經成為了機構投資取向的一個標杆。
綜上所述,從基本面來看,滬深300指數成分股在兩年的運行中體現了較好的盈利性、成長性和分紅收益能力,同時,相對於市場平均水平,其估值優勢也較為明顯,已經逐漸成為機構投資者乃至整個市場的投資取向標杆。那麼,就股指期貨而言,滬深300指數有利於得到更多機構的關注,從而更有益於形成以機構投資者為主的投資者結構。
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滬深300指數意義
滬深300指數的誕生,意味着中國證券市場創立10多年來第一次有了反映整個A股市場全貌的指數。滬深300指數誕生還承載着市場的希望——儘快推出股指期貨產品以結束過去股市單邊市的制度缺陷,維護和促進市場的健康發展。
毋庸置疑,衡量滬深300指數成功與否的標誌,是看其是否能夠涵蓋滬深兩個A股市場,客觀真實地反映A股市場運行狀況。在這一方面,不少業內人士對滬深300指數給予了積極評價和充分看好。他們認為,滬深300指數的市值覆蓋率高、與上證180指數及深證100指數等現有市場指數相關性高、樣本股集中了市場中大量優質股票,因此,可以成為反映滬深兩個市場整體走勢的“晴雨表”。
而一些市場人士更加看重一個滬深300指數的推出,對積弱已久的市場具有的振奮作用。一位基金經理告訴記者,基金普遍對滬深300指數寄予很大期望。他分析,保險資金、企業年金等大資金獲准直接入市後,需要有更加靈活的投資品種。滬深300指數的推出迎合了這些大資金的需求。由於兩市的綜合指數不斷下行,此時推出一個新的滬深300指數,可以振奮市場,因為一個新的走勢強勁的指數將有效地激發投資者的信心。
一些市場分析人士指出,滬深300指數推出後會不斷剔除不合格的股票、引入符合條件的樣本股。這樣經過一段時間後,投資者就會根據市場的變化不斷地調整選股的思路,上市公司也會更加註重自己的公眾形象,一個重投資、輕投機的較為成熟的市場投資理念就會逐漸深入人心,國內市場上就會逐漸培育出一批具有藍籌特點的樣本成份股。
滬深300指數發佈,除了要真實反映A股市場狀況,為市場提供一個投資標尺外,還有一個重要目的是為了股指期貨提供一個標的。有業內人士就表示,推出滬深300指數,並在滬深300指數推出運行一段時間後,如果運行狀況良好,就可以推出以該指數為標的的股指期貨。
滬深300指數主要成分股
證券代碼 | 證券名稱 | 中證行業分類 | 上市地 | 權重(%) |
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600519 | 貴州茅台 | 主要消費 | 上海證券交易所 | 6.39 |
300750 | 寧德時代 | 工業 | 深圳證券交易所 | 2.98 |
601318 | 中國平安 | 金融 | 上海證券交易所 | 2.71 |
600036 | 招商銀行 | 金融 | 上海證券交易所 | 2.66 |
000858 | 五 糧 液 | 主要消費 | 深圳證券交易所 | 1.73 |
601012 | 隆基股份 | 工業 | 上海證券交易所 | 1.65 |
601166 | 興業銀行 | 金融 | 上海證券交易所 | 1.65 |
000333 | 美的集團 | 可選消費 | 深圳證券交易所 | 1.61 |
600900 | 長江電力 | 公用事業 | 上海證券交易所 | 1.47 |
300059 | 東方財富 | 金融 | 深圳證券交易所 | 1.29 |
滬深300指數金融產品
期指合約:以滬深300指數為合約標的,交易代碼 IO
交易型開放式指數基金(ETF):以滬深300指數為標的
滬深300指數觸發閾值
當滬深300指數當日漲、跌幅達5%時,將觸發熔斷機制,三家交易所(上交所、深交所、中金所)暫停交易15分鐘;當滬深300指數當日漲、跌幅達7%時,暫停交易直至收盤;當滬深300指數當日在尾盤階段(14:45及之後)漲、跌幅達5%,暫停交易至收盤。
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2016年1月7日,早盤9點42分,滬深300指數跌幅擴大至5%,再度觸發熔斷線,兩市將在9點57分恢復交易。開盤後,滬深300指數再度向下,最大跌幅7.21%,二度熔斷觸及閾值。這是2016年以來的第二次提前收盤。
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- 參考資料
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- 1. 滬深300指數誕生記 .網易財經.2005-04-05[引用日期2013-07-05]
- 2. 滬深300指數的主要特點 .和訊期貨[引用日期2012-09-18]
- 3. 午後滬深300跌5.05% 觸發熔斷閾值 .中國經濟網[引用日期2016-01-04]
- 4. 創業板指大跌超8% A股二次熔斷暫停交易至收市 .中國經濟網[引用日期2016-01-04]
- 5. A股盤中二度熔斷觸及閾值 滬深300指數跌7.21% .中國經濟網[引用日期2016-01-07]
- 6. 滬深300指數編制方案 .中證指數[引用日期2021-10-27]
- 7. 滬深300指數 (000300) .中證指數[引用日期2022-05-07]