倫敦證券交易所

1773年，英國的第一家證券交易所在倫敦柴思衚衕的喬納森咖啡館成立。

1802年，交易所獲得英國政府正式批准。最初主要交易政府債券，之後公司債券和礦山，運河股票陸續上市交易。此後，在英國其他地方也出現廣大證券交易所，高峯時期達30餘家。

1967年，英國各地交易所組成了7個區域性的證券交易所。

1973年，倫敦證券交易所與設在英國格拉斯哥、利物浦、曼徹斯特、伯明翰和都柏林等地的交易所合併成大不列顛及愛爾蘭證券交易所，各地證券交易所於80年代後期停止運作。

1995年12月，該交易所分為兩個獨立的部分，一部分歸屬愛爾蘭共和國，另一部分歸屬英國，即倫敦證券交易所。

作為世界第三大證券交易中心，倫敦證券交易所是世界上歷史最悠久的證券交易所。倫敦證券交易所曾為當時英國經濟的興旺立下汗馬功勞，但隨着英國國內和世界經濟形勢的變化，其濃重的保守色彩，特別是沿襲的陳規陋習嚴重阻礙了英國證券市場的發展，影響廠中場競爭力，在這一形勢下，倫敦證券交易所於1986年10月進行了重大改革，例如，改革固定佣金制；允許大公司直接進入交易所進行交易；放寬對會員的資格審查；允許批發商與經紀人兼營：證券交易全部實現電腦化，與紐約、東京交易所連機，實現24小時全球交易。這些改革措施使英國證券市場發生了根本性的變化，鞏固了其在國際證券市場中的地位。

①上市證券種類最多，除股票外，有政府債券，國有化工業債券，英聯邦及其他外同政府債券，地方政府、公共機構、工商企業發行的債券，其中外國證券佔50%左右

②擁有數量龐大的投資於國際證券的基金，對於公司而言，在倫敦上市就意味着自身開始同國際金融界建立起重要聯繫：

③它運作着四個獨立的交易市場。

（1）公司一般須有三年的經營記錄，呈報最近三年的總審計賬目。如沒有三年經營記錄並須，某些科技產業公司、投資實體、礦產公司以及承擔重大基建項目的公司，只要能滿足倫敦證文所《上市細則》中的有關標準，亦可上市。

（2）公司的經營管理層應能顯示出為其公司經營記錄所承擔的責任。

（3）公司呈報的財務報告一般須按國際或英美現行的會計及審計標準編制，並按上述標準獨立審計。

（4）公司在本國交易所的註冊資本應超過70萬英鎊，已至少有25%的股份為社會公眾持有。實際上，如想通過倫敦證券交易所進行國際募股，其總股本一般要求不少於2500萬英鎊。

（5）公司須按倫敦證券交易所規範要求（包括歐共體法令和1986年版金融服務法〕編制上市説明書，發起人需使用英語發佈有關信息。

發行債券一般指通過倫敦證券交易所發行歐洲債券，其要求明顯低於股票發行要求。因為債券的市場行情變化一般不取決於發行人的經營表現，而更多的是受利率和通貨變動的影響。

（Introduction），不募集新資，而由倫敦證券交易所接納現有股票上市。其股票價格相對穩定，分佈面廣，因而可估算出適銷性。

（2）私募

（Placing），將現有或新股票直接發行給經選擇的發起人的客户。

（Intermediaries Offer），將現有或新股票推銷給投資中介人，由這些中介人向其客户轉售。

（4）公開發行上市

（Public Offer），在上市公司被接納入倫敦市場之時，通過商業銀行或股市經紀人向社會大眾直接出售股票。

外國公司可在倫敦證券交易所的主板市場（作為首要上市或第二上市）直接上市發股。

無論公司申請哪一類上市，英國上市管理署（UKLA）—英國金融服務管理局分管在倫敦上市的部門—都有一系列在批准上市和倫敦證券交易所接受股票交易之前必須達到的基本要求。

對希望在倫敦上市發股的公司的要求包括：

保薦人

經營記錄

由公眾持有的股票

控股股東

招股説明書

持續性義務

專業類DR僅由機構投資者交易，因此UKLA對此類DR的上市要求相對比較寬鬆。相反，零售類DR可由包括私人在內的任何投資者交易。因此，零售類DR業務需要更高水平的投資者保護，其上市要求也更嚴格——基本上與直接上市發股一致。

對希望在倫敦上市存股證（DR）的公司的要求包括：

上市代理人

經營記錄

由公眾持有的存股證

上市説明書

存託銀行

持續性義務

希望在倫敦上市債券的發行者必須達到的主要要求包括：

上市代理人

兩年經營和財務記錄

申請上市可轉換證券的公司，通常應有至少三年的經營記錄

上市文件

可轉讓性

市值

同一類的所有證券均須上市

可轉換證券

外國公司在倫敦上市，等於向全界宣示其業務真正實現了國際化。在倫敦上市掛牌，可把貴公司首次推介給國際投資界，或加強貴公司與國際投資界現有的聯繫。無論如何，在倫敦上市都會增強投資者對貴企業的興趣，並增強他們對企業未來的信心。而此等興趣與信心，又有助於促進貴公司股票或存股證的交易，為貴公司帶來進一步融資的機遇。

作為世界上最大的股票基金管理中心，倫敦可出色地將國際發行者引薦給眾多大型機構投資者。機構投資者在倫敦證券交易所各市場的股票投資和交易方面佔絕對優勢，其交易份額在80%以上。

歐洲投資機構的持股總值達到大約5.5萬億美元—佔全球機構持股總量的三之一以上。在歐洲內部，倫敦遙遙領先，管理着幾乎一半的歐洲機構持股。英國的基金經理們還為其它國家的投資基金管理着7，000多億美元的資產。這些資本中有大約一半是來自北美。這使倫敦成為全球資本的首要門户。

倫敦的外國股票交易額始終高於其它市場。這反映了外國公司在倫敦證券交易所業務中的核心地位。倫敦證券交易所交易的外國股票遠遠超出英國本土的股票。

倫敦的外國股票交易額始終高於其它市場。這反映了外國公司在倫敦證券交易所業務中的中心地位—在倫敦證券交易所交易的外國股票遠遠超出英國本土的股票，這種情形是獨一無二的。在倫敦，外國股票的平均日交易額達到195億美元，遠遠高於其它任何主要證交所。倫敦市場的規模、威望和全球操作圍，意味着在這裏上市和交易的外國公司可獲得全球矚目和覆蓋。

倫敦證券交易所面向外國股票的交易及信息系統包括國際股票自動對盤交易系統和EAQ國際股票自動報價系統。倫敦證券交易所的國際股票自動對盤交易系統是一套由訂單驅動的全自動交易設施。它有助於提高在倫敦證券交易所交易量最大的外國公司的知名度，並以其速度、透明度和效率促進這些公司股票的交易。

SEAQ國際股票自動報價系統是一套由報價驅動的基於屏幕上的交易及信息系統，已成為在倫敦上市的外國公司與其投資者之間出色的溝通渠道，並已成為該領域的衡量標準。在增進上市公司的股票在其本土市場、倫敦市場以及世界其它金融中心的流動性方面，SEAQ國際股票自動報價系統發揮着關鍵作用。

世界各地有超過10萬家國際投資者接入倫敦證券交易所的交易及信息系統，這些系統為在倫敦上市的外國公司帶來一流的知名度。

總體來講，歐洲投資界對外國公司是相當歡迎的—而倫敦的歡迎度最為熱烈。與北美同行相比，歐洲機構對外國股票的投資高出一倍。而常駐英國的金融機構是最為活躍的國際投資者羣體。他們的投資組合中平均有37%為海外證券—這個百分比遠遠高於其它國家的投資機構。

深刻理解與訣竅

作為世界領先的國際投資者的機構還擁有對外國公司最深入的認識瞭解，並掌握相關操作訣竅。

這種認識與瞭解是歷經多年積累起來的。常駐倫敦的投資者在研究外國公司及其業務環境方面擁有豐富經驗。這些投資者的操作訣竅，還於在倫敦交易的外國公司興趣廣，涉及不止一個工業板塊。

英國在倫敦上市交易的外國公司來自許多重大行業，從電信、高科技、宇航、到公用事業、消費品、零售、銀行、製造業、以及資源開發，其中有不少上市公司是世界各國國有企業民營化的結果。

倫敦市場對外國公司的深入瞭解還有組於為外國公司帶來更大的穩定性。在國際經濟發生動盪的時期經驗豐富的倫敦投資者能夠抱持中至遠期的眼光。相對而言他們不會因為驚惶失措而拋售所持股。

全方位的、透明度高、流動性好的市場

受全球尊重的既嚴格又靈活的法規體系

通往全球雄厚資本市場的門户

運行可靠、技術先進的交易系統

對外國公司及市場的深入瞭解與認識

美國與亞洲時區之間的居中位置

幾個世紀積累起來的強大聲譽與經驗

世界一流的國際公司理應到世界一流的市場上市。倫敦就是這樣的市場。

外國公司在倫敦證券交易所上市，一方面打通了全球資本和國際投資界的門户，另一方面也必須接受在倫敦上市所帶來的責任和義務。這些責任和義務中有一寫是倫敦證券交易所《批准交易規則》和英國上市管理署《上市細則》針對所有上市公司的監管要求

互聯網使低成本的全球通信成為現實。為幫助上市公司儘可能有效地利用萬維網（web），倫敦證券交易所的網站提供一整套信息、建議和第三方鏈接，協助上市公司制訂和實施它們的IR策略。

倫敦證券交易所還於相關行業組織-包括投資者關係協會-合作。此網站可通過倫敦證券交易所網站的鏈接進入。

外國公司在倫敦上市並開始推行IR方案後，需要通過一種快速、便利、而且成本有效的方式，評估其實施中的IR舉措對股票交易活動產生的影響。

外國公司的互聯網IR策略要取得成功，關鍵之一是要最大限度地提高公司網站的點擊數。在倫敦上市的外國公司，可在倫敦證券交易所的網站上建立通往其公司網站的鏈接，大幅增加其公司網站被訪問的次數。此等鏈接使在倫敦證券交易所網站上查詢該公司信息的投資者可快速、順利地進入公司本身的IR網頁。

倫敦證券交易所的監管體系被公認為是對其它市場極有參考價值的模式。、

外國公司在倫敦證券交易所上市時，有權在交易起始日或其前後舉辦一個上市儀式。此等儀式不僅是為了慶祝公司在倫敦證券交易所上市，而且還可以用於啓動公司的IR活動。此外，在倫敦市場上市的外國公司還可以利用倫敦證券交易所配備精良的金融城媒體中心向媒體發佈新聞。

每一家在倫敦上市的外國公司，都會被安排到一位任職於倫敦證券交易所國際業務拓展部的專門聯絡人，即關係經理。關係經理將負責管理證交所與上市公司之間的關係，確保發行者及時獲知倫敦證券交易所的一切相關發展。

一經批准在倫敦證交所的市場上市，貴公司與倫敦證交所之間的關係就進入了一個新階段。倫敦證交所向其所有外國上市公司提供一系列服務，包括讓上市公司通過互聯網向RNS信息披露系統遞交公司公告，通過公司報告服務各上市公司提供獨家市場及股票表現數據，併為貴公司的投資者關係方案提供協助和支援，您還可以貴公司的網站與倫敦證交所的網站之間建立鏈接。 　在倫敦交易，還意味着貴公司與倫敦投資界開建立振奮人心的新關係。倫敦處於全球投資者關係行業的最前沿，擁有一批意氣風發而又經驗豐富的投資者關係專業人員，他們致力於將上市公司的消息傳達給關鍵投資者。在提升外國公司的市場形象，促進其股票的流動性方面，投資者關係方案辦演着重要角色。值得注意的是，越來越多的外國公司選擇在倫敦建立它們的歐洲乃至全球投資者關係運營總部。 ^[3] 

在倫敦上市有三條途徑—股票、存股證、債券。每一條加入倫敦市場的途徑均有不同的披露要求和上市程序。 ^[3] 

外國公司可在倫敦證交所的主板市場（作為首要上市或第二上市）直接上市發股。

假如公司的股票尚未在其本土市場上市，該公司可申請在倫敦首要上市。另一方面，假如公司已在其本土市場上市，該公司可申請在倫敦第二上市，讓公司的股票在倫敦及本土市場一起上市。

這意味着無論外國公司是否已在其本土證交所上市，都可在倫敦申請上市發股。在兩種情況下，外國公司都可充分獲益於在倫敦上市發股。

無論公司申請哪一類上市，英國上市管理署（UKLA）—英國金融服務管理局分管在倫敦上市的部門—都有一系列在批准上市和倫敦證交所接受股票交易之前必須達到的基本要求。

保薦人

每一家申請上市的公司都必須由一家保薦人代表，保薦人通常是投資銀行、股票經紀行、律師事務所或會計師事務所。保薦人必須達到某些資格要求。

申請在倫敦上市的公司，通常須有至少三年的經營記錄。不過，UKLA的規定亦允許某些類型的公司——如基於科研的公司和高科技創新企業——在經營記錄不到三年但能達到某些附加要求的情況下上市。

公司的市值應至少有70萬英鎊（約100萬美元），而且通常至少有25%的股票由與企業無關連的人士持有。

UKLA還須確信公司能作為獨立實體運營，尤其是有一個控股股東，因而可能產生利益衝突的情況。

公司及其顧問必須根據UKLA《上市細則》的要求編寫招股説明書。招股説明書提供的信息須足以讓潛在投資者對上市公司及其股票作出有根據的決策。招股説明書必須提供的信息包括：經過獨立審計的財務數據、董事薪水及合同細節、以及關於主要股東的信息。

公司在及股票上市和交易後，必須在持續性基礎上履行一系列義務。此等義務包括在指定期限內提供半年財務報表和經過獨立審計的全年財務報表，並及時向市場公佈任何價格敏感信息。

存股證—通常稱為DR—是在倫敦上市和交易的可交易證券，代表對發行者基礎股票的擁有權。在倫敦可上市和交易幾種存股證，包括以美元標價的全球存股證（GDR）和美國存股證（ADR），以及以歐元標價的歐元存股證（EDR）。

在倫敦上市和交易的DR可分為兩大類—專業類DR和零售類DR。它們的上市規則不同，而且面向的投資者羣體。

每一家申請在倫敦上市DR的公司均須由一家上市代理人代表，其職能包括負責公司與UKLA之間的聯絡，並在整個上市過程中向公司提供指導。

公司通常須有至少三年的經營記錄。

DR的市值應至少有70萬英鎊（約100萬美元），而且通常至少有25%的DR由與企業無關連的人士持有。

公司及其顧問必須根據UKLA《上市細則》的要求編寫上市説明書。上市説明書提供的信息須足以讓潛在投資者對上市公司及其證券作出有根據的決策。

存託銀行須為UKLA批准的金融機構，其職能是為DR持有者託管相關的股票。

公司在其GDR上市和交易後，必須在持續性基礎上履行一系列義務。此等義務包括在指定期限內提供半年財務報表和經過獨立審計的全年財務報表，並及時間市場公佈任何價格敏感信息。

英國上市管理署（UKLA）制定的細則闡明瞭在倫敦上市債券的規則與條件。關於歐洲債券的規定則單獨發佈，這些規定可向UKLA索取。

每一家申請在倫敦上市債券的公司均由一家上市代理人代表，上市代理人通常是投資銀行、股票經紀行、律師事務所或會計事務所。上市代理人必須達到某些資格要求，其職能包括負責公司與主管機構之間的聯絡。

發行不可轉換債券的公司，通常應有至少兩年的經營記錄，並應能提供最近兩年經過獨立審計的帳目。不過，假如要發行的債券有全面擔保，或有資產支持，或有一個主權國家的政府提供擔保，或公司本身符合UKLA的上市基本條件，關於兩年經營記錄的要求可予免除。

申請上市可轉換證券的公司，通常應有至少三年的經營記錄（見以下）

發行者必須根據UKLA《上市細則》的要求編寫上市文件，用英文陳述相關信息。

申請上市的證券必須能自由轉讓。

申請上市的每一種債券的市值必須達到至少20萬英鎊（約30萬美元）。

同一類的所有證券均須上市

除已上市的證券外，上市申請必須涵蓋同一類別的所有證券，包括已發行及申請發行的證券。所有今後要發行的該類別的證券亦須上市。

發行可轉換債券的公司，通常應有至少三年的經營記錄，並應能呈交最近三年經過獨立審計的帳目。

一般而言，只有在作為轉換對象的證券已是或將成為以下兩者之一的前提下，可轉換證券才能獲得在倫敦上市和交易的資格：

在某些情況下，UKLA可能會批准並未達到這些標準的可轉換的證券上市。要做到這一點，須使倫敦證交所確信債券持有者掌握一切相關信息，能對作為轉換對象的基礎證券的價值作出有根據的判斷。

中期系列債券

上市中期系列債券的條件與債券相似。

中期系列債券的上市資格為一年有效，須每年續期。

債券上市和交易後，發行者必須在持續性基礎上履行一系列義務。此等義務包括在指定期限內提供經過獨立審計的全年財務報表，並及時向市場公佈任何價格敏感信息

外國公司在倫敦證交所上市，一方面打通了全球資本和國際投資界的門户，另一方面也必須接受在倫敦上市所帶來的責任和義務。這些責任和義務中有一寫是倫敦證交所《批准交易規則》和英國上市管理署《上市細則》針對所有上市公司的監管要求。其他則是市場機制本身對上市公司提出的要求和期望，比如分析師、投資者和媒體會關注市場上的每一家公司，並對其表現作出判斷。與這些羣體的溝通過程，如今通常被稱為投資者關係（IR）。

從根本上説，投資者關係（IR）是一項長期的營銷運作，上市公司通過IR與現有和潛在的投資者溝通。與其它任何溝通過程一樣，IR也應該是雙向的。

倫敦證交所發展了一整套服務、產品、信息和課程，在持續性基礎上支持和強化外國公司的IR策略。這些服務的宗旨，就是幫助上市公司與它們的投資者羣體保持溝通，並在正確的時間向正確的對象傳達公司的消息。 ^[3] 

互聯網使低成本的全球通信成為現實，難怪它在國際上市公司與全球各類投資者之間保持着溝通方面扮演着日趨關鍵的角色。為幫助上市公司儘可能有效地利用萬維網(web)，提供一整套信息、建議和第三方鏈接，協助上市公司制訂和實施它們的IR策略。這方面的內容包括上市公司如何將自身網站作為其IR方案的一部分，比如在公司網站上開發一個專門的IR區域。

倫敦證交所還於相關行業組織-包括投資者關係協會-合作，建立了“投資者關係最佳規程”網站。此網站的宗旨是協助上市公司應對在互聯網上開展IR時面臨的挑戰。此網站可通過倫敦證交所網站的鏈接進入。

日點擊數已達到二百萬人次的倫敦證交所網站，還向投資者提供一整套有助於支持上市公司IR工作的免費信息。股票行情服務向投資者提供延遲15分鐘的股價、指數動向、漲跌幅排行榜、關於上市公司的基本信息。

倫敦證交所的監管體系被公認為是對其它市場極有參考價值的模式。倫敦證交所的監管程序，與其它主管機構的互動配合，以及與所有市場參加者之間保持的關係，也受到高度尊重。眾多發展中的股票市場對倫敦市場的這些方面抱有極大興趣，因為它們越來越深刻意識到，恰當的監管框架對於它們吸引國際資本的能力至關重要。

針對其它市場的這一需求，倫敦證交所面向海外主管機構、公司懂事及公司顧問，發展了一些度身量制的培訓課程。這些課程涵蓋多個證交所領域，在與每一傢俱體顧客密切協商的基礎上分別提供。課程形式多樣，從倫敦證交所的主管人員進行一對一培訓，到多達70人的團體聽取專題陳述。

此等培訓均由名副其實的專家在英國或客户的本土市場提供。課程的模塊形式，意味着不同培訓對象均可獲得相關內容。課程可採用“實況市場”，包括市場數據實時輸入和高級音像設備。

培訓的費用為最多六人的小組每天ε2,500+消費税（如在英國以外進行，還需加上住宿和機票）。對更大的團體，將增加培訓顧問的人數，並針對具體服務商定合適費用。

外國公司在倫敦證交所上市時，有權在交易起始日或其前後舉辦一個上市儀式。此等儀式不僅是為了慶祝公司在倫敦證交所上市，而且還可以用於啓動公司的IR活動。此外，在倫敦市場上市的外國公司還可以利用倫敦證交所配備精良的金融城媒體中心向媒體發佈新聞，確保媒體不僅是在英國，而且-可能還更重要-在其本土市場對其被批准在倫敦上市有全面報道。

每一家在倫敦上市的外國公司，都會被安排到一位任職於倫敦證交所國際業務拓展部的專門聯絡人，即關係經理。關係經理將負責管理證交所與上市公司之間的關係，確保發行者即使獲知倫敦證交所的一切相關發展，並與上市公司的顧問一起，協助及指導上市公司通過有效的IR方案保持投資者興趣。 ^[3] 

2019年1月，倫敦證券交易所集團(LSE)與加密貨幣交易所AAX合作，倫敦證券交易所集團的Millennium交易技術將被Atom Group用於其新的加密貨幣交易所AAX。LSE的撮合交易技術首次應用於數字貨幣交易，LSE希望藉此契機，讓業務合作伙伴將其金融應用更接近交易社區。 ^[4] 

2020年5月13日，倫敦證交所名列2020福布斯全球企業2000強榜第670位。 ^[5-6] 

2022年12月，倫敦證券交易所集團位列2022胡潤世界500強294位。 ^[7] 

2023年12月5日，倫敦證交所交易和信息系統出故障，現已恢復。由於系統問題，該系統當時僅有富時100、富時250和IOB可供交易。 ^[8] 

《倫敦金融城——金融之都的騰飛》該書的第三章全章完整介紹了倫敦證券交易所的歷史、緣起、發展和輝煌。

內容簡介：現代世界經濟中，金融的地位極為重要。金融業是否發達是區分發達國家與發展中國家的顯著標志。金融業的不斷髮展能為一個國家的經濟從以製造業為主的工業時代邁向以服務業為主的後工業時代創造必要條件。倫敦金融城被世界金融界巨頭奉為“全球的力量中心”。瞭解倫敦金融城的運作與特色對於我國從粗放型商品經濟轉變為以金融等服務業為重要支柱的集約型現代化經濟將會大有裨益。

該書是第一本且唯一全面介紹“倫敦金融城”的中文著作，網絡上關於介紹“倫敦金融城”的資料大部分均來源於該書，即由清華大學出版社出版的《倫敦金融城——金融之都的騰飛》。該書也是清華大學出版社出版的金融財智系列，該系列的書還有《感悟涅槃——中國風險投資和非公開權益資本的崛起》等。

作者：李俊辰著

出版社：清華大學出版社

出版時間：2007-8-1

版次：1

頁數：260

字數：294000

紙張：膠版紙

ISBN：9787302152422

包 裝：平裝

目錄

第一章 走近倫敦金融城

第二章 倫敦金融城與倫敦、中國

第三章倫敦證券交易所

第四章 英國的非公開權益資本（私募股權）和風險投資