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債券收益率
鎖定
- 定 義
- 投資於債券上每年產生出的收益總額與投資本金總量之比
- 影響因素
- 票面利率、期限、持有時間、購買價格、出售價格
債券收益率基本定義
債券收益率概念
購進價格=每年利息X年金現值係數+面值X複利現值係數
債券收益率公式
V=I*(p/A,i,n)+M*(p/s,i,n)
債券收益率字母代表
V—債券的價格
I—每年的利息
M—面值
n—到期的年數
i—折現率
債券收益率種類
當期收益率:當期收益率又稱直接收益率,是指利息收入所產生的收益,通常每年支付兩次,它佔了公司債券所產生收益的大部分。當期收益率是債券的年息除以債券當前的市場價格所計算出的收益率。它並沒有考慮債券投資所獲得的資本利得或是損失,只在衡量債券某一期間所獲得的現金收入相較於債券價格的比率。
到期收益率:所謂到期收益,是指將債券持有到償還期所獲得的收益,包括到期的全部利息。到期收益率又稱最終收益率,是投資購買國債的內部收益率,即可以使投資購買國債獲得的未來現金流量的現值等於債券當前市價的貼現率。 它相當於投資者按照當前市場價格購買並且一直持有到滿期時可以獲得的年平均收益率。
債券收益率指標
票面收益率= 利息/票面額*100%
當期收益率=(債券面額*票面收益率)/債券當前市場價格*100%
持有期間收益率=(出售價格-購入價格+持有期間總利息)/(購入價格*持有期間)*100%
債券收益率評級
對於Baa級債券,信用風險高於Aaa級債券。
[3]
如果到期收益率上升,那麼債券價格就會下降。持續時間較長的債券的價值將比持續時間較短的債券減少更多。因此,如果到期收益率上升,那麼Baa級債券的價格下降幅度小於Aaa級債券的價格。因此,即使兩種債券的HPR均為負值,Baa評級債券的持有期回報率也較高。
[4]
債券收益率計算公式
1、對處於最後付息週期的附息債券(包括固定利率債券和浮動利率債券)、貼現債券和剩餘流通期限在一年以內(含一年)的到期一次還本付息債券,到期收益率採取單利計算。計算公式為(1):其中:y為到期收益率;PV為債券全價(包括成交淨價和應計利息,下同);D為債券交割日至債券兑付日的實際天數;FV為到期本息和。其中:貼現債券FV=100,到期一次還本付息債券FV=M+N×C,附息債券FV=M+C/f;M為債券面值;N為債券償還期限(年);C為債券票面年利息;f為債券每年的利息支付頻率。
其中:y為到期收益率;FV為到期本息和;PV為全價;S為債券的剩餘流通期限(年),等於債券交割日至到期兑付日的實際天數除以365。
3、剩餘流通期限在一年以上的到期一次還本付息債券的到期收益率採取複利計算。計算公式為(3):其中:y為到期收益率;PV為債券全價;C為債券票面年利息;N為債券償還期限(年);M為債券面值;L為債券的剩餘流通期限(年),等於債券交割日至到期兑付日的實際天數除以365。
4、不處於最後付息週期的固定利率附息債券和浮動利率債券的到期收益率採取複利計算(4)。其中:y為到期收益率;PV為債券全價;f為債券每年的利息支付頻率;W=D/(365÷f),D為從債券交割日距下一次付息日的實際天數;M為債券面值;n為剩餘的付息次數;C為當期債券票面年利息,在計算浮動利率債券時,每期需要根據參數C的變化對公式進行調整。
上述計算中,除了回購利率以外都是以到期收益率來衡量投資者的債券投資收益。到期收益率是在假設投資者持有債券到期的情況下衡量其債券投資收益的,除此之外,還可以用持有期收益率來衡量持有到期前投資者買賣債券的收益。如持有債券期間沒有發生付息,則計算公式與回購利率計算公式相同,其中PV為債券買入全價,FV為債券賣出全價,D為持有債券天數;如持有債券期間發生付息,計算公式詳見附2。
其中:y為持有期收益率;PV為債券買入全價,FV為債券賣出全價;f為債券每年的利息支付頻率;W=D/(365÷f),D為從債券買入交割日距下一次付息日的實際天數;v=d/(365÷f),d為持有債券期間從最後一次付息日距債券賣出交割日的實際天數;m為持有債券期間的付息次數;C為當期債券票面年利息。
債券收益率影響因素
債券收益率(bond yield):就是衡量債券投資收益通常使用的一個指標,是債券收益與其投入本金的比率,通常用年利率表示。債券的投資收益不同於債券利息,債券利息僅指債券票面利率與債券面值的乘積,它只是債券投資收益的一個組成部分。除了債券利息以外,債券的投資收益還包括價差和利息再投資所得的利息收入,其中價差可能為負值。 債券收益率曲線是描述在某一時點上一組可交易債券的收益率與其剩餘到期期限之間數量關係的一條曲線,即在直角座標系中,以債券剩餘到期期限為橫座標、債券收益率為縱座標而繪製的曲線。
債券收益率基礎利率
債券收益率風險
1.發行人種類。不同的發行人種類代表了不同的風險與收益率,他們以不同的能力履行其合同義務。例如,工業公司、公用事業公司、金融機構、外國公司等不同的發行人發行的債券與基礎利率之間存在一定的利差,這種利差有時也稱為市場板塊內利差。
5.債券的預期流動性。債券的交易有不同程度的流動性,流動性越大,投資者要求的收益率越低;反之則要求的收益率越高。
債券收益率實時曲線
債券實時收益率曲線(以下簡稱實時曲線)是以基準債券為基礎,選取銀行間本幣交易系統點擊成交報價和上海國際貨幣經紀公司的最優買賣報價,通過線性插值計算得到實時曲線。點擊成交報價和貨幣經紀報價均只選取清算速度為T+1的報價。
- 一、曲線類型
- 二、基準債券券種
- 三、實時曲線構建方法
按照基準債券方案,每個選樣週期末篩選出各個券種的各關鍵期限點的基準債券。其中,國債、政策性金融債(國開行)、政策性金融債(進出口行)、政策性金融債(農發行)和中期票據(AAA)按月選樣,短期融資券(AAA)按周選樣。 在每類債券應用週期內,每個工作日實時選出各個標準期限基準債券最優報買、報賣收益率
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- 四、選價規則
實時曲線數據源為銀行間本幣交易系統點擊成交報價和國際貨幣經紀公司的債券報價,點擊成交報價和貨幣經紀報價均只選取清算速度為T+1的報價;按照報價時間和有效性分為實時報價、當日報價、貨幣經紀報價和歷史報價。按照選價優先順序,依次是實時有效點擊報價、當日已失效點擊報價、貨幣經紀報價、歷史報價。以買報價為例,取價規則如下:
實時報價:選取發佈時刻點基準債券有效的報買點擊成交報價中最低的價格作為該基準債券最優報買價。
當日報價:選取發佈時刻點之前最後一筆有效的報買點擊成交報價作為價格代表。
貨幣經紀報價:選取發佈時刻點取到的貨幣經紀報價中基準債券的報買價。
歷史報價:如果截止到發佈時刻基準債券當日沒有報買點擊成交和貨幣經紀報買價,則選定該債券最近有點擊成交報買價或是貨幣經紀報買價的日期,選取該日期收盤時基準債券最優買報價利率作為當日發佈時刻點利率代表。
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- 參考資料
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- 1. 李偉民.金融大辭典:黑龍江人民出版社,2002-11
- 2. 吳曉求.證券投資學:中國人民大學出版社,2000
- 3. 2003年7月16日,保監會發布《關於增加認可企業債券信用評級公司的通知》(保監發[2003]92號),《關於認可信用評級機構能力備案的公告》
- 4. [美]安東尼·克里森茲.債券投資策略:機械工業出版社,2016
- 5. 債券實時收益率曲線 .中國貨幣網[引用日期2023-10-11]