税盾

首先，税盾的作用是有限的。企業的理財重點應是提高資本的報酬(息税前盈餘)。息税前盈餘總額取決於企業的投資總額和資本利潤率，在一定資本總量的前提下，無論採用何種資本結構，其投資總收益是既定的，即息税前盈餘總額是既定的。資本結構中税盾的存在並不會使息税前盈餘總額增加。不同的資本結構，只是表現為既定的息税前盈餘總額怎樣在政府、債權人、股東之間分配，劃分為企業所得税税額、債權人收益和股東收益。税盾的作用只是在於使政府收益(企業所得税)減少，相應增加債權人和股東收益而已。由此看來，在不改變息税前盈餘總額前提下，依靠税盾少交税來增加債權人收益和股東收益，其作用是十分有限的。

要增加債權人收益和股東收益，最直接的措施應是擴大產品銷售，提高資金使用效率，增強企業盈利水平，努力增大息税前盈餘總額，然後才是利用税盾擴大債權人收益和股東收益所佔份額。如果企業不將主要精力放在提高資本報酬上，一味強調通過少交税來增加債權人收益和股東收益，則是捨本逐末，得不償失的。

其次，在政府的税制中，由於徵收個人所得税會降低税盾帶來的税收利益。大多數國家的個人所得税是對個人來自債權、股權而取得的利息所得、股息所得徵税。這會使債權人收益和股東收益下降。

再次，債務資本帶來的税盾是有風險的，其數額具有不確定性。如果企業單純追求税盾效應而選擇債務資本，是要冒相當大的風險的。如前所述，不考慮個人所得税時：税盾數額=債務額×債務利率×企業所得税税率；債務額=税盾數額÷債務利率÷企業所得税税率。要實現一定量的預期税盾數額，企業需要較大規模的債務額。而債務資本是要約期歸還並支付固定利息的。比較而言，權益資本可長期使用，視企業盈利情況決定股利的多少，企業不存在還本付息的壓力和資不抵債導致破產的風險。債務資本則是相反，債務額越大，企業的財務風險就越大。

另外，從長遠來看，税盾對於改善企業的投資環境並無益處。税盾的存在改變了息税前盈餘在政府、債權人、股東之間的比例，形成了有利於債權人、股東而不利於政府的分配結構。站在宏觀的角度，如整個社會經濟都追求税盾效應，就會影響政府財政收入及時足額的取得。徵税是出於政府無償提供公共品的需要。公共品由於它的非排斥性和“搭便車”現象，必須由政府來無償提供，如國防、治安、交通、環保、防疫等等。政府在提供這些公共品時需要從市場上購買相應的勞務和商品。這些公共品的成本必須得到價值補償。而這種補償就是以税收方式來實現的。假使整個社會經濟中的個體只追逐自身利益，都想方設法少交税，就會影響到政府的財政收入，導致公共品的成本得不到補償，勢必會影響到政府所提供的公共品的數量、質量。如果離開了相應的治安、交通、通訊、環保、教育、社會保障和社會救濟等配套設施，企業的持續經營、長遠發展都會受到不利影響。

折舊税盾=折舊額X税率