倫敦金屬交易所

LME（倫敦金屬交易所）實際上是世界一流的金屬交易所，追溯到1877年，像CME一樣，可以説有一百年的歷史了。倫敦的金屬交易遠遠早於那裏，最開始是銅和鋅，因為有工業革命，對於金屬的需求非常重要的。馬來西亞的銅和錫來自南非，有中央的交換，能夠進行價格的界定。在2010年的時候，LME不斷地在發展，在過去完成了1.03億手的交易，相當於28億噸的金屬，11.6萬億美元的名譽價值。過去兩三年當中LME的日均交易量增量更快，在世界的全球金融危機之後，大家看到交易量不斷增加，這是非常有意思的。在2001年和2002年的時候，沒有經濟衰退，反而交易量下降了。但是就像基爾前面也提到了，在過去幾年當中出現了巨大的變化。在衰退之初看到越來越多的需求，進行商品的交換和清算，可以説監管透明性增加了，不僅僅是場外的合約。看到LME的交易量，每日的日均交易量同比增長18%。LME的市場份額是佔到了82%，這是2010年上半年所有賤金屬交易當中的交易情況。金屬的合約在量和份額是排名第二，超過了紐約商品交易所的交易量。

LME的市場份額，未平倉的合約，LME跟很多交易所不一樣。經常進行套期保值，大部分的倉位是未平倉，LME每天的交易量並不是很多，投資的錢流入到大宗商品和金屬做一個資產類別，關注的是長期的基金，養老金基金會買金屬，持有金屬一段時間，大多的業務都是在套期保值，實體經濟進行的。鋁未平倉的情況在全球幾乎是百分之百，鋅比鋁低，最低的是銅，其他的交易所也有銅的交易。

有色金屬的情況，LME引入了長的鋼條的產品，是用於建築的，跟廢鐵是有關的，跟鋼筋也是有關的。長鋼條跟其他的鋼材產品相比，一開始的時候，年初的交易情況，從1月份到6月份，相當於52億美元，有很多手的交易完成，相當於14萬手。其他的有色金屬也有一些交易，可以看到長鋼條這種交易是比較成功的，鋼產業尤其是建築業使用鋼材的比例是比較高的。

2021 年，LME 交易了 1.45 億手，相當於 15.6 萬億美元和 33 億噸名義交易，市場未平倉合約 (MOI) 最高為 210 萬手。作為香港交易所集團的成員，LME 彙集了來自實物行業和金融界的參與者，以創建一個穩健且受監管的市場，在這個市場中始終有買家和賣家，總有價格，總有機會轉移或承擔風險 - 一天 24 小時。 ^[6] 

倫敦金屬交易所（LME）行政總裁 張柏廉（Matthew Chamberlain） ^[10] 

2023年倫敦金屬交易所（LME）4月21日公告稱，現任LME非執行董事的John Williamson將成為LME的臨時董事會主席，自4月28日起生效，其將接替Gay Huey Evans CBE。 ^[13] 

LME進行交易的合約來講，銅的合約，如果大家對LME不熟悉的話，大部分的合約都是比較大規模的，跟其他的交易所相比規模有點大。比如鋼、錫、鉛，大家看到它有很大的量。銅是在1877年引入的，是交易的最大量了。銅名義的量是最大的，鋁雖然1978年引入的，實際量是很大的。鎳1979年引入的，硅規模很大的。2002年的時候引入了一個合約《北美特種鋁合金合約》，這個合約的引入為了使美國的汽車行業受益，主要在美國進行交割。思考推出新的合約一定要跟行業諮詢探討，LME的監管大家可能不知道，實際上是一個私人的交易所，是有八十個股東擁有的，會員公司40%的會員是經紀公司，還有很多的金融機構和銀行擁有的LME。會員還來自於實體經濟，比如説製造行業，還有消費者。而且每一個技術都有一個委員會，在委員會層面上來講有一個代表，這個代表是來自各個行業部門的，加上金融機構的代表，投資企業的代表，以及金屬方面的代表，每三個月進行探討，改變這個合約，滿足不了這個行業的要求，會在委員會的層面上進行討論和改進，給董事會審批。在2002年的時候，覺得應該和鋁合金有專門的合約。LME指數是六個主要交易的金屬指數，銅、鋁、鋅、鉛、鎳，這是每天會出版的指數。LME迷你合約2006年推出的，主要是銅、鋁、鋅。2008年的時候，有一個銅坯的合約。

這是合約的介紹，LME的三種服務，套期保值是最重要的，對中國更是如此。多年以來套期保值也是很重要的，LME跟中國基礎的貿易保持了很長的合作伙伴關係。LME的價格作為一個基準，作為線後的交易。看一下交易平台，LME有三種交易平台，一個是電子交易，一會兒詳細介紹。在倫敦時間開放，在中國八點，冬天九點，在交易日開始的，直到晚上七點倫敦時間，交易日結束，是從這樣的交易時間。電話交易期權的交易，還有大規模的項目融資的交易。場外交易前面看到了場內現場喊價。歐洲還有這樣的方式，CME在美國也有這樣的場內交易，是我們一天中交易的部分，因為場內交易非常重要，在場內交易，早上第二節會制訂正式的價格。

跟其他交易所比較，怎麼樣使用LME進行基礎的套期保值。首先LME沒有場地限制，期貨的倉位沒有限制，有庫存可能有一些限制，倉位要超過50%的庫存，要遵循一定的規則，確保不會操縱這個庫存。期貨的倉位是監管的，但是對於倉位的限制是沒有的，對於價格也是沒有限制的。對價格沒有很多的限制，電話交易是24小時，大部分LME的成員是經紀公司，在各個城市，各個時區有辦事處，有很多經紀公司在新加坡、香港、上海都有自己的辦公室，他們時區的交易，總會有一個價格，在24小時內。我們會通過LME會員公司進行訪問，不需要成為LME的會員進行交易，你必須通過我們的會員，給會員開一個賬户進行交易。我們看一下電子交易的增長，因為在亞洲市場來講，正在推動電子交易的發展，很明顯這也是全球電子交易的市場，看到在亞洲區域來講，電子交易可以説方興未艾。有一個LME的交易系統，同比23%，這是年度的同比增長率。2001年的時候，推出了電子交易系統，頭幾年不是很受歡迎，2008年開始，這個電子交易系統急劇地發展。

LME採用國際會員資格制，其中多於95%的交易來自海外市場。交易品種有銅、鋁、鉛、鋅、鎳和鋁合金。 交易所的交易方式是公開喊價交易，此種交易在“場”內進行，也被稱作是“場內交易”，它的運行有24小時電話下單市場與LME select屏幕交易系統的支持。LME每天都公佈一系列官方價格，這些價格在業內被作為金屬現貨合同定價的依據。

每個工作日內，倫敦金屬交易所有色金屬交易時間程序如下：格林威治時間(格林威治時間，與我國時差8小時，即加上8小時，就是北京時間)7：00 做市商做市 上午場內交易時間11:40，第一交易市開始，八種金屬輪流各交易5分鐘，以後每次交易市都是5分鐘。12:20，8種金屬全部順次交易之後，休市10分鐘。12:30 第二交易市開始，每個品種仍是按順序交易5分鐘。13:10 第二交易市結束，公佈八種金屬的官方報價，並進行結算。因為上午第二場場內交易決定當天的官方結算價，所以意義特殊。13:15官方報價結束，場外交易（kerb）開始，所有八種金屬交易和LMEX交易同時進行。LMEX的場內交易實際上是在這個區間，即場外交易時間進行的，它沒有自己的5分鐘交易時間。這期間，8個金屬品種同時交易。早晨場內交易在場外價收市之後結束，交易轉入室內進行。13:30 場外交易 （kerb）結束，整個上午交易隨之結束，轉入電子交易時間。事實上，電子交易和場內交易同時進行，只是重點不同罷了。倫敦金屬交易所全天第三場交易(下午場內交易)於下午15:10開始。15:10 第三交易市開始 15:50 休市10分鐘 15:55 第四交易市開始 16:35 第四交易市結束，場外交易 （kerb）開始 17:00 場外交易 （kerb）結束，轉入電子交易時間。下午沒有官方報價。

倫敦金屬交易所全天第二場交易於下午15:10開始。下午的場內交易同上午的交易方式類似，在16:35結束之後，隨即進行場外交易，一直到17:00，共持續25分鐘。早晨同下午場內交易的區別是下午的場內交易沒有官方宣佈結算價這一重要的程序。

LME不實行漲跌停板制度。場內交易（ring）期間，每場交易市，每個商品交替交易5分鐘；kerb交易期間所有金屬同時進行交易，同時進行指數交易；其餘非交易時間（inter-office）為電子盤（24小時交易）。

LME考慮擴大場內交易時段。

據資深交易消息人士表示，倫敦金屬交易所(LME)或將為其獨有的期貨合約增加早盤公開喊價交易，因香港的新股東計劃藉此應對來自上海期貨交易所的競爭.

引入第三個、時間稍早的交易時段將是自十多年前啓動電子交易之後，這家擁有135年曆史的交易所最大的變化，這也與全球傾向電子交易的趨勢背道而馳.

三位交易公司的高管表示，LME交易委員會曾討論了提前倫敦'ring'和'kerb'交易的開始時間.

一位高管表示:"LME正在討論早盤kerb交易，以配合遠東市場."

尚不知道LME何時會做最終決定，不過非正式洽商可能會在下週繼續進行.交易公司高管表示，新的交易時段最早或在第一季實施.

kerb交易也在交易圈內公開喊價交易，但是比正式的圈內交易小節的結構鬆散一些，經紀公司可以委託買賣任何到期日的合約，甚至可以允許多於一個交易員進入交易圈內或站在座位後面。（但是他們仍然必須呆在他們平常在交易圈中的指定位置上。）實質上，kerb交易的目的在於調整公司在主要交易場次中未能完成的持倉結構。早盤綜合交易在LME的官方價格敲定之後就開始進行。它們能夠提供非常接近於官方價格水平成交的機會。相應地，下午場的綜合交易允許公司在一天結束之前調整他們各自的頭寸。（並不是淨多單或淨空單的平衡）。

上午第一場 時間 下午第二場 時間

第一節 （格林威治）　第三節 （格林威治）

白銀 11.40　鋁合金 15.10

鋁合金 11.45 白銀 15.15

錫 11.50　鉛 15.20

鋁 11.55 鋅 15.25

銅 12.00 銅 15.30

鉛 12.05 鋁 15.35

鋅 12.10 錫 15.40

鎳 12.15 鎳 15.45

休息 休息

第二節 第四節

銅 12.30 白銀 15.55

鋁合金 12.35　鉛 16.00

錫 12.40　鋅 16.05

鉛 12.45 銅 16.10

鋅 12.50　鋁 16.15

鋁 12.55 錫 16.20

鎳 13.00 鎳 16.25

白銀 13.05　鋁合金 16.30

（1*） （2*）

（1*）：場外交易一直持續到13.30。

（2*）：場外交易從16.35持續到17.00。其中鋁合金和白銀在16.45結束，錫在16.50結束，鋅和鎳在16.55結束，銅和鋁在17.00結束。

LME是世界上最大的銅期貨交易市場，成立於1876年，交易品種有銅、鋁、鉛、鋅、鎳和鋁合金。銅的期貨交易始於1877年，進行交易的銅有兩種：

陰級銅：A級銅

銅棒：規格標準為重量在110－125公斤之間的A級銅。

其中陰級銅的交易最為活躍。所有交割的銅必須有倫敦交易所核准認可的A級銅的牌號，符合英國BS6017－1981標準分類規格。

A級電解銅的合約規則為

合約數量單位 25噸

報價　美元/噸

價格波動最低幅度　電話交易：0.5美元/噸 電子盤：0.25美元/噸 場內：0.01美元/噸

漲跌停板幅度　無漲跌停板限制

交割日期　三個月內為任何一個交易日。

三個月以上至十五個月為每個月第三個星期三

交易時間 2：00－12：05

12：30－12：35（正式牌價）

15：30－15：35

16：15－16：20

LME擁有14家會員公司。會員經紀公司可以做自營，同時也為客户代理交易。與其它交易所不同的是，LME三個月期貨合約是連續的合約，所以每日都有交割，LME為即期銅也就是現貨（CASH）銅的貼水設立了底限，現貨貼水不得低於三月銅30美元，相反，現貨升水卻可以無限大。另外，LME無漲跌停板限制。

鋁是僅次於鋼鐵的第二大金屬。由於鋁輕便、延伸性好、抗腐蝕強，鋁被廣泛地用於建築、包裝、電子等行業。2000年，全球鋁產量達到21，191，000噸，倫敦金屬交易所(LME)鋁期貨和期權成交量達到2500萬手（約為6億噸）；2001年1-7月份，倫敦金屬交易所鋁期貨期權成交量達到15，170，158手（約為3.7億噸）。倫敦金屬交易所鋁合約為99.7%的純鋁，每手25噸（+/-2%），鋁合約最小波動價為50美分/噸。；

1． 鋁錠（12-26公斤）。

2． T形錠（750公斤）。

3． 大板錠（750公斤）。

標準交割　實物交割

交易月份　最近月份加上連續兩個月，及未來12個月。

交易時間　11:55-12:00,

12:50-12:55,

15:35-15:40,

16:15-16:20

報價單位　美元/公噸

最小价格跳動　0.5美元/公噸（12.5usd/lot）

單日漲跌限制　無

交割日　最近3個月的每一營業日，及後面12個月的每月第三個星期三。

香港交易所收購倫敦金屬交易所的交易已經正式完成，多名LME及母公司董事卸任，而港交所主席周松崗、行政總裁李小加等將加入管理層，香港證監會已批准港交所配股計劃，開始交易。

2022年3月，在倫鎳上演“史詩級逼空”行情後，倫敦金屬交易所（LME）宣佈暫停交易並修改交易規則。 ^[5] 

2022年3月8日晚，倫敦金屬交易所表示，自當地時間3日8點15分起，暫停在該所交易市場所有地點的鎳合約交易。 ^[4]  又據路透社倫敦3月8日報道，鎳價8日一度飆升至每噸逾10萬美元，LME被迫暫停鎳交易，並宣佈部分交易無效。 ^[7] 

2022年3月，倫敦金屬交易所（LME）稱鎳合約將在當地時間3月16日恢復交易。 ^[8] 

2022年3月16日，倫敦金屬交易所（LME）鎳市場重新開盤交易，開盤下跌12.53%達到43995美元/噸。 ^[9] 

2022年5月13日，倫敦金屬交易所（LME）鋁庫存減少6550噸，鎳庫存減少234噸，銅庫存增加125噸，鋅庫存增加175噸，錫庫存增加5噸，鉛庫存持平。倫金所鋁庫存創歷史新低。 ^[11] 

2022年 6月6日，港交所表示，旗下倫敦金屬交易所（LME）被對沖基金Elliott Associates,L.P.及Elliott International,L.P.提出司法複核，就LME於3月一度暫停鎳合約交易，索賠金額4.56億美元。LME管理層認為申索毫無法律依據，將積極抗辯。 ^[12] 

2023年3月，據彭博、《華爾街日報》等報道，LME發現摩根大通在鹿特丹的一個倉庫裏存放的54噸“鎳”實際上只是石頭。

2023年5月12日，據彭博報道，知情人士透露，在2023年3月出現倉儲鎳被替換成石頭的醜聞後，倫敦金屬交易所（LME）收緊了對鎳庫存的檢查標準，現在要求倉庫公司對庫存的擔保鎳開展額外檢查，包括使用磁鐵和金屬探測器，以及觸摸袋子外部驗證材料的尺寸、形狀等方式。 ^[14]