公司信息透明度

1．法律環境。一個地區的法制環境，對投資者的保護力度等影響着公司對財務信息的披露質量。研究發現普通法系國家更注重對信息的公開披露，其會計信息也會更及時更穩健，而成文法系的國家更多的是股東之間相互協商解決財務問題。而且財務透明度與政治經濟環境也有關，政治經濟環境越穩定，對公司的規範、監督越好，公司的財務透明度會相對的增加。

2．政府幹預。一般，有政府參與或控股的公司或者政治關聯度高的公司比民營公司的信息公開披露程度低，政府為了隱瞞其對公司的利益侵佔和人事安排，而抑制公司信息公開對外披露的程度。因國家對公司的徵税比較重，特別是對高盈利公司的財富剝奪，導致公司過多操縱應計利潤，使信息披露質量降低。

3．市場監管。市場監管對信息的披露質量有很大的影響，中國證監會對公司的監管力度越大，公司的財務信息披露質量會越高。通過強制上市公司對其財務報表、內部控制等披露，對一些存在重大利潤操縱行為的規範和相關規定的修改。比如股票上市的關聯交易約束，公司配股資格的修改，融資政策的變更等，以達到提高公司透明度的目的。但是，由於我國上市公司和證券市場仍處於初級階段，一些監管政策的實施沒有達到預期的效果。

4．獨立審計。審計包括內部審計和外部審計，審計的獨立性決定審計的質量，而高的審計質量會提高盈餘披露的透明度，會計師事務所運作的規範性，內部和外部審計人員的獨立性，可大程度上決定投資者是否能夠得到可靠地信息，從而影響着公司信息的透明度。

5．行業性質。不同的行業對信息披露程度要求是不一樣。如高新技術行業，因研發支出大，風險高，產品的科技含量高和競爭性強，投資者、債務人、競爭對手等對其披露的信息比其他行業更為敏感，所以對其信息披露的程度要求更高。不同的行業，其信息披露對權益資本成本的反應也是不同。高新技術或新興產業公司，因其競爭性強，產品的差異性大，如果其信息披露程度太低，信息不對性高，會產生很高的額外資本成本。所以信息披露對公司權益資本成本的變動影響很大。

1．資本結構。債務融資因可以有效降低管理者的可控現金流，起到抑制公司管理層道德風險，進而降低了代理成本。當公司盈利能力下降，財務出現問題時，債權人考慮到自己資金安全性問題，會更加關注公司的財務信息披露，並要求公司採取更穩健的會計政策。一般來説，債務比重高的公司更趨於採取更穩健的會計政策，對企業的信息透明度要求也更高，以緩解債權人要求還款的壓力。債務融資具有減少公司的相對税負總額，提高公司內部治理機制水平的的作用，而且短期的債務融資起到約束管理層，向外界傳遞公司高質量信號的作用。

2．股權結構。管理層持股比例、股權集中度、兩權分散程度等共同影響着公司的代理問題，並對高級管理層的信息披露策略及公司透明度產生影響。管理層持股比例越高，其虛假利潤的意願越小，企業的信息披露質量會提高。根據研究表明公司的股權集中度與其信息質量存在負相關關係。而且公司的最終控制權和所有權的分離差距越大，公司的信息披露質量越低。但是低的管理層持股比例和高的國家持股比例會增加公司自願性信息披露水平，一定程度上也影響着公司信息的透明度。

3．董事會結構和外部董事的獨立性。董事會結構越合理，外部董事的比例越大、持股比例越高、擔任其他公司外部董事的數量越少，那麼公司財務報表的欺詐可能性就會降低，公司會增加自願披露，財務報告質量會越好。而董事長與總經理是否兩職合一對公司透明度具有負面影響，獨立董事在董事會的比例越高，企業的信息披露水平越高。

4．公司特徵。公司的信息披露與公司本身的性質和特徵有着很大的關係，比如，公司的規模越大，資產管理的問題就越多，那麼相關信息真實性就會變弱。企業的業績越好，財務結構越低，公司的透明性就越小。而所處的行業、所在地區等都會影響公司的信息透明度。

5．税收政策的激進度。儘管合理的税收籌劃能夠降低企業的税收負擔，但是其會增加企業財務信息的複雜度，降低了報表使用者、財務分析師等對企業的財務狀況信息瞭解的程度，從而降低了企業的財務信息透明度。而激進的税收政策會更大程上來操縱應計利潤，增加財務報表使用者的信息不對稱程度，降低財務報告的質量。所以企業要權衡好企業透明度與税收籌劃的激進度。 ^[1]