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歐式期權
鎖定
歐式期權 (European Options) 即是指買入期權的一方必須在期權到期日當天才能行使的期權。
歐式外匯期權是外匯領域一項重要金融創新工具,其價值依賴匯率,可分為看漲和看跌期權。其定義是指在將來的某個特定的時間(到期日),期權的持有者有權力以事先約定的匯率(敲定價)向期權出售者購買/出賣約定數量的貨幣,並支付購買該項權力的權力金。
2002年12月以來,我國國內銀行新開立的外匯期權業務均採用歐式期權交易方式。
- 中文名
- 歐式期權
- 外文名
- (European Options
- 隸 屬
- 外匯期權
歐式期權概念釋義
舉例:該客户預期歐元/美元會在兩週內從1.1500水平逐步上升到1.1700水平。於是他同樣買入一個面值10萬歐元、時間兩週,行使價在1.1500水平的歐式期權,期權費只是0.65%(即付費650歐元)。但該歐式期權必須等到到期日當天的北京時間下午14∶00才能行使。不能像美式期權那樣隨意執行。假設該期權到期同樣以1.1700執行,客户即可獲利 1252.50美元(2000-650×1.1500=1252.50)。
歐式期權交易原則
選擇權到期時的合理價值是其每一個可能的價值乘以該價值發生機率
之後的加總
根據買權的定義,買進選擇權到期時的期望價值為:
E〔Ct〕=E〔max(St-K,0)〕 (B-1)
其中
E〔CT〕是買進選擇權到期時的期望價值
ST 是標的資產在選擇權到期時的之價格
K 是選擇權的履約價格
選擇權到期時有兩種狀況:
Ct={St-K,如果St>K ;0,如果St≤K}
如果以 P 來界定機率則(B-1)式可表示為
E〔Ct〕=P×(E〔St/St>K〕-K)+(1-P)×0
=P×(E〔St/St>K〕-K) (B-2)
其中
P 是 ST>K 的機率
E〔ST/ST>K〕 是在ST>K 的條件下,ST的期望值
(B-2)即為買進選擇權到期時的期望價值
若欲求取該契約最初的合理價格,則需將
(B-2)折成現值
C=P×e-rt×(E〔St/St>K〕-K) (B-3)
其中
C 是選擇權最初的合理價格
t 是選擇權的契約(權利)時間
此時選擇權定價被簡化成的兩個簡單問題:
(a) 決定 P 選擇權到期時(ST>K)的機率
值
歐式期權對比美式
歐式期權主要差異
二者的區別主要在執行時間的分別上。(1)美式期權合同在到期日前的任何時候或在到期日都可以執行合同,結算日則是在履約日之後的一天或兩天,大多數的美式期權合同允許持有者在交易日到履約日之間隨時履約,但也有一些合同規定一段比較短的時間可以履約,如“到期日前兩週”。
(2)歐式期權合同要求其持有者只能在到期日履行合同,結算日是履約後的一天或兩天。國內的外匯期權交易都是採用的歐式期權合同方式。
通過比較,結論是:歐式期權本少利大,但在獲利的時間上不具靈活性;美式期權雖然靈活,但付費十分昂貴。因此,國際上大部分的期權交易都是歐式期權。