賣出套利

. 由於價格較高一邊的漲幅小於價格較低一邊的漲幅，價差是縮小的，進行賣出套利會使所賣出的價格較高一邊的期貨合約的虧損小於所買入的價格較低一邊的盈利，整個套利的結果是盈利的。這是期貨價格上漲時賣出套利出現盈利的一種情況。當然，在期貨價格下跌時也可能會出現盈利，即如果價格較高一邊的跌幅大於價格較低一邊的跌幅，進行賣出套利使所賣出的價格較高一邊的盈利大於買入的價格較低一邊的虧損，整個套利結果也是盈利的。由此可見，只要價差縮小，不管期貨價格上漲還是下跌，進行賣出套利都會盈利。

某套利者以461美元/盎司賣出8月份黃金期貨，同時以450美元/盎司買入12月份黃金期貨，當8月份合約價變為464美元/盎司，同時12月份價格變為457美元/盎司時，該套利者同時將兩合約對沖平倉，套利結果可用兩種方法來分析。

第一種，可以分別對兩合約的盈虧進行計算，然後加總來計算淨盈虧，計算結果如下：

8月份的黃金期貨合約：虧損=464-461=3美元/盎司

8月份的虧損+12月份的盈利=-3+7=4美元/盎司，即該套利可以獲取淨盈利4美元/盎司。

第二種，可以使用價差的概念來計算盈虧。從磁利操作上，我們可以看到該套利者賣出的8月份黃金的期貨價格要高於買入的12月份價格，因而是賣出套利。價差從建倉的11美元/盎司變為平倉的7美元/盎司，價差縮小了4美元/盎司。

在這裏需要強調的一點是，如果套利者買賣的是同種商品不同交割月份的合約（稱為跨期套利），可能出現正向市場或反向市場的情況，這對買進套利盈虧的判斷規律。例如，如果某套利者是以461美元/盎司買入8月份黃金期貨，同時以450美元/盎司賣出12月份黃金，很顯然這是反向市場，價格較高的一“邊”進行的是買 入的交易，因此這種套利為買進套利。同樣，只有價差擴大，套利才能夠獲利。

儘管套利的種類有很多，但其基本的操作原理是相似的，都可以歸結為買進套利和賣出套利兩大類，按照前面歸納的價差變化與買進或賣出套利之間的規律，可以根據對未來價差變動方向的預期，正確選擇進行買進套利操作或賣出套利操作。