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去槓桿化
鎖定
- 中文名
- 去槓桿化
- 外文名
- Deleveraging
- 目 的
- 減少金融風險
- 弊 端
- 促使通貨緊縮
去槓桿化定義
去槓桿化 “槓桿”是指負債經營,“槓桿率”是指負債率,“去槓桿”是指避免企業負債經營或儘量降低企業負債率,“去槓桿化”是指用股權融資代替債權融資作為企業融資的主導方式。
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去槓桿化釋義1
去槓桿化釋義2
“去槓桿化”是指金融機構或金融市場減少槓桿的過程,而“槓桿”指“使用較少的本金獲取高收益”。
這種模式在金融危機爆發前為不少企業和機構所採用,但在金融危機爆發時會帶來巨大的風險。
去槓桿化內容簡介
當資本市場向好時,高槓杆模式帶來的高收益使人們忽視了高風險的存在,等到資本市場開始走下坡路時,槓桿效應的負面作用開始凸顯,風險被迅速放大。對於槓桿使用過度的企業和機構來説,資產價格的上漲可以使它們輕鬆獲得高額收益,而資產價格一旦下跌,虧損則會非常巨大,超過資本,從而迅速導致破產倒閉。
金融危機爆發後,高“槓桿化”的風險開始為更多人所認識,企業和機構紛紛開始考慮“去槓桿化”,通過拋售資產等方式降低負債,逐漸把借債還上。這個過程造成了大多數資產價格如股票、債券、房地產的下跌。
綜合各方的説法,“去槓桿化”就是一個公司或個人減少使用金融槓桿的過程。把原先通過各種方式(或工具)“借”到的錢退還出去的潮流。
單個公司或機構“去槓桿化”並不會對市場和經濟產生多大影響。但是如果整個市場都進入這個進程,大部分機構和投資者都被迫或主動的把過去採用槓桿方法“借”的錢吐出來,那這個影響顯然不一般。
在經濟繁榮時期,金融市場充滿了大量複雜的、槓桿倍數高的投資工具。如果大部分機構和投資者都加入“去槓桿化”的行列,這些投資工具就會被解散,而衍生品市場也面臨着萎縮,相關行業受創,隨着市場流動性的大幅縮減,將會導致經濟衰退。
去槓桿化階段
當前,世界範圍內最常見的風險名詞就是“債務”,就本質而言,債務其實就是對信用的透支,濫用信用形成的信用過度透支就會造成債務風險,並最終導致債務危機。從資產負債表角度看,經濟週期波動往往體現為經濟體系槓桿率的調整過程。往往會經歷三個階段的去槓桿化過程:早期衰退,私人部門去槓桿化、經濟回升和公共部門去槓桿化。
在早期衰退階段,私人部門債務比率攀升至高點,公共部門負債開始出現上升趨勢。這個階段大概要持續1-2年時間;在第二階段,即私人部門去槓桿化階段。私人部門現金流增加,經濟回暖,但由於推行財政刺激政策,公共部門負債率達到階段高點。這個階段持續時間大概為3-4年時間;在第三階段,公共部門去槓桿化階段。
儘管國內生產總值(GDP)出現反彈,全社會負債率再次上升,公共部門不得不開始漫長的去槓桿化進程。這個階段大約持續10年左右。
全球發達國家正處於第二階段向第三階段過渡的時期。如果進入第三階段則意味着廉價資本時代即將遠去,投資者和借貸者將面臨借貸成本上升的窘境。在未來的幾年內,信用緊縮、財政緊縮和消費緊縮三個層面的疊加效應會進一步顯現。
各階段對中國經濟的影響
在每一個“去槓桿化”的階段上,中國經濟所受的衝擊不同。
首先,“金融產品的去槓桿化”對中國影響很小。
其次,“金融機構的去槓桿化”和“投資者的去槓桿化”對中國的影響也相對較小。
一方面,中國銀行業對外開放程度有限,同時外國金融機構在中國市場上的份額和在金融中介中所起得作用都很小;另一方面,由於國際收支長期順差,中國經濟不依賴外部資金。這樣,當國際金融機構和投資者去槓桿化時,一般不會對中國產生顯著的負面效應。在這一問題上,中國經濟受到的最嚴重的影響表現在,國際商業銀行在縮減其資產負債表規模的過程中,貿易信貸也受到了波及。
因為,它將從根本上顛覆中國經濟的增長方式,迫使中國不得不依賴消費內需來拉動經濟增長。然而,國際經驗和學術研究表明,當一個經濟體的增長主要推動力來自內在消費時,這個經濟的可持續增長速度,將會出現顯著的結構性放緩。
去槓桿化影響及意義
“去槓桿化”會導致什麼?那麼去槓桿化將如何影響當前的資本品和資本市場呢?
美國債券之王比爾·格羅斯的最新觀點是,美國去槓桿化進程,已經導致了該國三大主要資產類別(股票、債券、房地產)價格的整體下跌。
比如,當投資者意識到次貸風險並解除在次級債券上的投資槓桿時,那些和這些債券有套利關係的其他債券、持有這些債券的其他投資者、以及他們持有的其他品種,都會遭受影響。這個過程可能從有“瑕疵”的債券蔓延到無瑕疵的債券,並最終影響市場的流動性,進而衝擊實體經濟。
去槓桿化對策
“去槓桿化”下的抉擇
那麼面對“去槓桿化”,各路投資者的對策是什麼呢?部分機構投資者認為,考慮到去槓桿化,在去槓桿化集中釋放的階段,應該儘量堅持“現金為王”的態度,如果要選擇股票,也要儘量選擇那些現金充裕,資產槓桿低的公司,因為,他們可能是未來兼併潮中的食人鯊。
還有投資者認為,要關注短期通縮後部分新興地區的中長期通脹可能。
當然,這是較長時期的一個考慮。而達成共識的是,資產價格將結束浩浩蕩蕩的上漲波段,轉而進入下跌。
- 參考資料
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- 1. 陳世清:對稱經濟學術語表 .光明網.2019-08-28[引用日期2019-09-22]