迪拜債務危機

阿聯酋負債累累的迪拜酋長國週三（2009.11.25）宣佈﹐將重組其最大的企業實體迪拜世界（Dubai World），這是一家業務橫跨房地產和港口的企業集團。迪拜還宣佈，將把迪拜世界的債務償還延遲6個月。受此消息影響，26號的歐洲股市重挫，作為迪拜債權人的各大歐洲銀行股也遭到拋售。迪拜最高財政委員會主席發表聲明，表示明白巿場，特別是債權人，關注迪拜主權投資基金，迪拜世界，要求暫停還債，但強調必須採取果斷行動，處理債務問題。 車廠可以癱，投行可以垮，連政府也可以破產，金融危機下唯一還在大張旗鼓，宣傳奢華大搞建設的地方，便要屬沙漠裏的希望綠洲迪拜了。可如今，欠債近六百億美金的迪拜政府企業迪拜世界正式宣佈，無法按時償還馬上到期的三批總額57億美元的債務，要把償還日期延長到2010年5月底以後，綠洲成為海市蜃樓，評級機構迅速調低迪拜政府相關資產評級，穆迪更將部份相關企業降至垃圾級別。

其實迪拜近來已有跡象顯示財政不穩。從年初就開始停工的千米高準世界第一摩天大樓，到棕櫚島項目都面臨爛尾危機，島上兩千棟別墅豪宅曾在一個月內售空，但如今包括明星布拉德皮特、貝克漢姆夫婦以及曼聯前鋒歐文都收樓無期。迪拜樓市在過去一年爆降五成，不過切爾西球隊的喬科爾倒是及時把樓賣掉了，算走運了。有報道指，當地至少有400多個工程被迫取消，涉及款項超過三千億美元。

被深套其中當然的還有迪拜世界的債權人，他們不少都是歐資機構，包括匯豐控股、巴克萊、萊斯以及蘇格蘭皇家銀行等。26號當天，這些銀行歐洲股市盤中普遍下挫4%。目前迪拜政府表示，已指定德勤會計公司來牽頭重組債務，但市場人士擔心，由於迪拜過往太過依賴外來資金，國際金融機構參與程度極大，因此這些機構未來可能要面對鉅額虧損及壞帳，剛恢復元氣便要再受打擊。 通常情況下，在美國股市休市之日，全球市場都會相對平靜；但在本週四，美國股市因適值感恩節假日而休市，情況卻並非如此，原因是除美國以外的全球市場都在消化來自於迪拜的驚人消息，即迪拜世界集團這家政府所有的旗幟性投資公司正面臨着財務困境。當日，歐洲市場追隨亞洲股市下滑，其中英國FTSE 100指數收盤下跌170.68點，報5194.13點，跌幅3.2%；德國DAX基準股指下跌188.85點，報收於5614.17點，跌幅3.2%；法國CAC-40指數下跌129.93點，報收於3679.23點，跌幅3.4%。

迪拜爆發債務危機有多方面的原因，首先就是房地產業的過度開發，在迪拜，工地遍佈全城，而且動輒就是“世界最高”、“世界獨有”或者身價百億的項目。為了進行這些項目，迪拜政府與其所屬開發公司在全球債券市場大舉借債，籌措投資資金。這些投資無數的項目卻難以在短期實現盈利，最終讓迪拜一步步走上債務危機的道路。

迪拜近年來大舉投入國際金融業，在金融危機持續的影響下，迪拜的投資出現嚴重虧損，給債務危機埋下隱患。2007 年，“迪拜世界”斥資51億美元，購入美國娛樂業巨頭米高梅公司近10%的股份。但後來，米高梅的股價一度從當時的84美元降至16.8美元。還有，迪拜其它投資公司花費近30億美元購入了德意志銀行和渣打銀行的股份，但這兩家銀行的股價也大幅縮水。

迪拜執行的本國貨幣迪拉姆與美元掛鈎的政策也使此次迪拜的債務危機“火上澆油”。從2008年到2009年，美元的貶值導致迪拜和海灣地區物價飛漲，通貨膨脹率連續數月高達兩位數。美元的貶值引發迪拜經濟的衰退，這在一定程度上充當了此次債務危機的“幫兇”。

迪拜政府這一突然舉動，促使標準普爾與穆迪投資服務公司大幅下調幾家政府相關實體的評級，迪拜債務違約保險成本飆升。 而據瑞士信貸的分析師團隊表示，歐洲銀行業與阿聯酋迪拜公國主權投資機構：迪拜世界相關聯的風險敞口約有400億美元。

在歐洲大型銀行中，經常充當債券和貸款交易賬簿管理銀行或參與交易的銀行包括巴克萊、德意志銀行、蘇格蘭皇家銀行、巴黎銀行、荷蘭國際集團、勞埃德銀行集團。此外，渣打銀行和匯豐銀行都向中東地區發放了數額不菲的貸款。美國大型銀行中參與了迪拜公國債券或貸款交易的銀行包括美國銀行、花旗集團和JP摩根-大通等。週四的歐股交易中，歐洲大型銀行股普跌且跌幅沉重，其中的大輸家為跌收7.1%的荷蘭國際集團，以及重跌8.6%的蘇皇銀行。

巴克萊

巴克萊的一位女發言人表示，巴克萊與迪拜世界相關的風險敞口“並不高”，公司正密切監控此事對更廣闊金融市場的影響。

荷蘭國際集團

荷蘭國際集團的發言人指出，公司與迪拜世界債券有關的風險敞口可忽略不計。他還稱，公司參與了迪拜世界的某些貸款交易，但目前沒有任何理由來修正公式早先發布的貸款虧損預期。

渣打銀行

渣打銀行在一份聲明中寫道，公司不會對特定客户事務發表任何評論，“我們完全清楚我們的信息披露義務，如果我們獲知了任何應披露的信息我們將發表聲明”。

此次事件中債權人多為銀行和各類金融機構，對此各國主要銀行也紛紛做出迴應：

瑞銀集團

債務風險敞口有限 不會造成重大影響，瑞銀集團週四(26日)表示，其持有的迪拜世界公司債務風險敞口有限，不會造成重大影響。

澳新銀行

沒有對迪拜世界的實質性風險敞口，澳新銀行(Australian &New Zealand Banking Group Ltd。)在27日表示，它對迪拜世界(Dubai World)沒有實質的風險敞口。 澳新銀行一位發言人表示，該銀行在中東地區建立了大量良好的關係，迪拜世界宣佈的延期償付不會對這些關係造成任何實質性負面影響。

澳大利亞聯邦銀行

迪拜方面要求推遲償還債務無礙澳元。澳大利亞聯邦銀行表示，投資者應該在下跌之時買入澳元，因為迪拜方面要求推遲償還債務的要求不過是“小事一樁”。該行在悉尼的首席外匯分析師Richard Grace寫到，這是一個關於重組600億美元這一相對較小規模債務的問題，根據迪拜世界在8月份的一份公告，這些債務有990億美元資產作支持。

阿布扎比銀行

傳阿布扎比銀行迪拜世界風險敞口約19億美元。知情人士稱阿布扎比商業銀行(Abu Dhabi Commercial Bank)與阿聯酋迪拜公國主權投資機構迪拜世界(Dubai World)相關聯的風險敞口約為19億美元，使之成為迪拜世界在迪拜之外的最大債權人。阿布扎比商業銀行是阿聯酋第三大銀行。該行首席執行官Ala’a Eraiqat接受電話採訪時説：“我們與迪拜世界保持密切接觸，今天和昨天已經進行了多次磋商。”他拒絕就磋商的詳細細節進行評論。

勞埃德銀行

迪拜風險敞口不會影響股東。英國勞埃德銀行(Lloyds Banking Group Plc)董事長比肖夫(Win Bischoff)26日表示，該銀行僅持有少量迪拜風險敞口，不會對股東和公司運營造成影響。勞埃德銀行是英國四大私營銀行之一，1765年建立，1972年起與密德蘭銀行、國民威斯敏斯特銀行等聯合開展信用卡業務。在國內與石油、鋼鐵、飛機、航運界關係密切，在國際上設有多家分支機構。總行設在倫敦。

引爆迪拜危機的迪拜世界公司終於打破沉默。12月1日，該公司發佈聲明稱，正與銀行就涉及260億美元的債務重組計劃進行“建設性”談判，這是該公司自11月25日要求推遲償還債務以來發布的首個聲明。

當天,阿聯酋迪拜領導人謝赫穆罕默德·本·拉希德·阿勒馬克圖姆也就迪拜危機首次公開發表評論。他表示，各國對迪拜政府計劃重新就迪拜世界債務償還進行談判的意圖產生了誤解，不應將迪拜政府與債務纏身的迪拜世界混為一談。不過，阿聯酋地區股市在前一交易日重挫逾7%後，12月1日仍大幅下跌。

債權人“抱團”謀出路

迪拜世界發佈的聲明顯示，此次債務重組涉及迪拜世界及其子公司棕櫚島世界（NakheelWorld）與無限世界（LimitlessWorld），需要重組的債務總額大約為260億美元，其中60億美元是棕櫚島世界發行的伊斯蘭債券。迪拜世界表示，預計重組及相關的行動都會“非常迅速”。迪拜世界還稱，由於財務狀況穩定，該集團旗下的無限世界控股公司（In－finityWorldHolding）、伊斯提什馬爾公司、港口自由貿易區世界公司及下屬的迪拜世界港口公司等子公司不在重組範圍內。

重組涉及債務中最為緊迫的莫過於棕櫚島世界的一筆即將於12月14日到期的總額35.2億美元的伊斯蘭債券。據悉，一些債權人已經組成了債權人集團，這些人持有的債券額約是該筆債務賬面總額的四分之一。被任命為本次重組法律顧問的阿什赫斯特公司公共關係部門負責人謝潑德表示：“這些人正在權衡各種選擇。”

“儘管重組260億美元債務的任務艱鉅，但迪拜世界的債權人願意這麼做——這可以減少他們所要承擔的損失。”魯比尼全球經濟公司負責主權財富基金研究的高級分析師雷切爾·津巴表示：“雖然時間緊迫，但各方仍在避免棕櫚島在即將到期的債務上出現違約。”

部分資產可能被出售

迪拜世界在聲明中表示，在對集團流動資金狀況和資本結構進行詳細審查後，會考慮對集團下屬一些子公司的債務款項做其他安排，並將隨着重組的進展繼續公佈信息。市場預計重組進程可能包括一部分資產出售。有消息稱，阿聯酋最大的酋長國阿布扎比政府可能考慮收購迪拜政府持有的20.6%的倫敦證交所股份。按目前價格，這些股份價值約合4.5億歐元。此外，迪拜世界持有的部分高端商業地產也可能面臨出售。洛奇代爾證券公司分析師迪克波維表示，“迪拜可能被迫低價出售一些在業界極負盛名的地產，整個商業地產的價格將因此被推低。” 據悉，迪拜世界目前持有的美國地產包括與美國博彩公司MGMMirage合夥開發的價值85億美元的CityCenter項目等。

不過，迪拜世界是否會出售在美國的商業地產資產還存在爭議，因為這些資產大部分是在市場處於頂峯時期購置的。據惠譽評級估算，美國酒店業目前價值較2007年的峯值時期已經下降近一半，現在出售恐面臨鉅額損失。而美國麻省理工大學地產研究中心主席薛徹提指出，現在要量化迪拜世界債務危機對美國商業地產的影響時機還不成熟，“很難依據某個特定參與者的情況推斷出其對整個市場的影響程度，這次事件只説明商業地產市場中的每個地域和參與者幾乎都無法完全逃脱全球經濟危機的影響。”

市場緊張情緒緩解

“鑑於迪拜世界(集團)現在討論的債務重組數額是260億美元，因此過去幾天中的市場恐慌情緒有所減少，這一點十分有利。”加拿大皇家銀行資本市場駐多倫多的新興市場研究主管尼克·夏米透露，由於實際債務重組數額比此前市場風傳的590億美元要少很多，現在金融市場中的緊張情緒已有所緩解。在迪拜世界發表聲明後，亞太地區主要股指12月1日呈現普漲格局。不過阿聯酋地區股市在週一重挫逾7%後，1日仍延續跌勢。截至收盤，當地主要股指迪拜金融市場指數下跌5.61%、阿布扎比金融市場指數下跌3.57%。分析人士認為，迪拜世界的債務重組計劃有助於消除市場疑慮，但不大可能完全抑制投資者的拋售行為。

值得注意的是，信用違約掉期價格服務公司CMADatavision的定價顯示，迪拜主權債券的信用違約掉期（CDS）合約價格下跌75個基點，至571個基點；阿布扎比主權債券CDS合約價格則下跌34個基點，至144個基點；與迪拜世界有關的CDS價格下降109個基點至631個基點。一般來説，市場認為信貸質量提高，CDS價格就會下跌。