資金回報率

把基金在一定時期內的收益定義為總回報，作為衡量基金以往表現的最基本方法。

總回報的來源有兩部分，一是收入回報,即基金在一定時期內收到的分紅和利息收入，例如股息、債券利息和銀行存款利息等；二是資本回報,反映基金所持有的股票與債券價格漲跌的幅度。 首先要了解基金的資產淨值，這是計算總回報的基礎。總回報表現為該時期單位基金資產淨值的增長率。

資產的淨值是在某一時點上，基金資產的總市值扣除負債後的餘額，代表了基金持有人的權益。單位基金資產淨值，即每一基金單位代表的基金資產的淨值。 單位基金資產淨值=(總資產-總負債)/基金單位總數 其中，總資產指基金擁有的所有資產，包括股票、債券、銀行存款和其他有價證券等；總負債指基金運作及融資時所形成的負債，包括應付給他人的各項費用、應付資金利息等；基金單位總數是指當時發行在外的基金單位的總量。 按照公允價格計算基金資產的過程就是基金的估值，這是計算單位基金資產淨值的關鍵。由於基金所擁有的股票、債券等資產的市場價格是變動的，所以必須於每個交易日對單位基金資產淨值重新計算。封閉式基金淨值每週至少公告一次，開放式基金每個交易日都公告淨值。 估值方法十分重要。

例1

基金所擁有的上市流通證券，比如某隻股票，是按其估值日在證券交易所掛牌的市價(平均價或收盤價)估值。按平均價估值，基金資產淨值的變動受股票價格波動的影響要小一些。封閉式基金和少數開放式基金按平均價估值，大多數開放式基金按收盤價估值。最新頒佈的將於2004年1月1日起施行的基金信息披露編報規則第2號統一規定，封閉式基金按平均價估值，開放式基金按收盤價估值。 對於開放式基金而言，單位淨值是其計價基礎，即申購或贖回的價格取決於當日的基金單位淨值(一般是次日公佈)，並加上或扣除相應的交易費用。封閉式基金由於發行規模有限，投資人對基金的需求與供給並不平衡，導致其交易價格高於或低於單位淨值，稱為溢價交易或折價交易。境內封閉式基金普遍處於折價交易狀態，折價率約為20%。

例2

某隻開放式基金上年末的單位淨值為1元，本年末的單位淨值為1.05元，則該基金在本年度的總回報為5%，計算方法為(1.05-1)/1=5%。這一計算並沒有考慮基金的分紅情況和費用(申購費、贖回費、管理費、託管費等)。由於費用因素比較複雜，本文僅對考慮基金分紅的總回報作進一步分析。 基金通常會把已經實現的收益向投資人進行分配。分紅的基礎為"基金淨收益"，即基金的收入回報和通過賣出證券實現的資本回報，減去依法可以在基金收益中扣除的費用後的餘額。按照有關規定，分紅有兩個約束條件:一是基金投資要有已實現的淨收益，二是分紅比例在一年中不得低於已實現淨收益的90%。 對於分紅方式，投資人有兩種選擇，一是分配現金；二是再投資，即將分得的收益再投資於基金，並折算成相應數量的基金單位。 分紅後，單位基金資產淨值會下降。假設分紅前單位淨值1.06元，單位分紅金額0.05元，則分紅後單位淨值降至1.01元。 考慮了分紅因素後，我們再來計算總回報。總回報=(Ne÷Nb)×(1+D1÷N1)×(1+D2÷N2)×……×(1+Dn÷Nn)-1 其中:Ne和Nb分別為期末和期初單位資產淨值；D1、D2、Dn分別為第1次、第2次、第n次單位分紅金額；N1、N2、Nn分別為第1次、第2次、第n次分紅後單位淨值。 以前文所舉例子，如果該基金在本年度進行了兩次分紅，第一次分紅前的單位淨值為1.06元，每基金單位分紅0.05元，分紅後單位淨值1.01元；第二次分紅前的單位淨值為1.08元，每基金單位分紅0.06元，分紅後單位淨值1.02元。

總回報=(1.05÷1)×(1+0.05÷1.01)×(1+0.06÷1.02)-1=16.68%