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普通公司債
鎖定
普通公司債投資風險
遺失毀損風險:無記名債券遺失時不能掛失
通貨膨脹風險:預期通貨膨脹率走高時,債券投資人之實質報酬將受侵蝕
信用風險:發行機構可能無法繼續履行還本付息義務的風險
普通公司債分類
有無擔保
票面利率訂定
票面利率之設計甚具彈性,一般以固定利率及浮動利率發行。固定利率指於公司債存續期間內,該公司債之票面利率均固定於某一水準,浮動利率則系事先選定票面利率利率訂定指針及加減碼幅度,並於普通公司債存續期間內,定期依當時該訂價指標之水準,重新訂定當期之票面利率。
我們可將債券的票面利率設計用以下的一般式來表示: C= a*INDEX + b 其中,C代表債券之票面利率,INDEX為市場的參考指標利率,係數a稱之為槓桿係數(Leverage),而係數b則是利率加碼部份,通常可以用來反映發行公司的信用風險。
(2)a>0為傳統浮動債券(floater),即債券的票面利率與指標利率的變動方向一致。浮動利率債券的債息會隨着市場利率的上升而增加,而由於市場利率上升會使得一般債券的價格下跌,因此許多市場人士又將浮動利率債券稱之為看空債券。
(3)a<0為反浮動利率債券(Inverse floaters),即債券的票面利率與指標利率的變動方向將會相反,換句話説,市場利率降低(升高)時,債息反而會增加(減少),與浮動利率債券正好相反,又名為看多債券。
(4)當槓桿係數a的絕對值大於1時,票面利率的改變將會大於指標利率的變動。
如果a>1,我們稱之為超浮動利率債券(Super floaters)。這種票面利率的設計使得指標利率變動的影響力增加,更加凸顯了債券的風險報酬特性,使得原本被視為低風險、低報酬的債券成為高風險性的金融工具。舉例來説,債券票面利率如果設定為3BA - 50bp,當BA利率上升或下降一個百分點時,該債券之票面利率將會增減三個百分點。
如果槓桿係數a<-1,例如票面利率為-2.25BA + 17%,指標利率每變動一個百分點將會使得債息收入有225bp的反向變動效果,由於此種債券之收益與市場利率走勢相反,所以又名超反浮動利率債券(Super inverse floater)。
普通公司債票面利率訂定之參考因素
市場利率與資金狀況
其它公司發行公司債之參考利率
發行公司本身及保證銀行或擔保品之信用等級
發行期間之長短
還本付息方式之不同
發行金額大小及市場之供給、需求結構
記不記名
記名式及無記名式普通公司債於發行時多為無記名式,惟投資人亦得要求將其改為記名式。
普通公司債公司債與企業債
公司債:
在西方國家,由於只有股份公司才能發行企業債券,所以在西方國家,企業債券即公司債券。在中國,企業債券泛指各種所有制企業發行的債券。中國企業債券主要有地方企業債券、重點企業債券、附息票企業債券、利隨本清的存單式企業債券、產品配額企業債券和企業短期融資券等。
普通公司債交易進行
初級市場認購:若發行公司採自行募集,由投資人直接向發行公司認購,若系委託承銷商包銷,則由承銷商洽特定人認購之。
次級市場交易:
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