含權債

在存續期的前5年，09懷化債的票面利率為8.10%，從第5年起，若屆時1年期人民幣定期存款利率高於2.25%，那麼發行人將按照第5年的1年期定存利率上調幅度一次性上調票面利率，如果等於或低於2.25%，則票面利率不變，也就是説，假設第5年1年期定存基準利率已上漲為4.41%，那麼09懷化債後5年的利率將上調至8.10%+(4.41%-2.25%)=10.26%。這種“5+5”的含權相當於連續定存兩次5年期存款，且存款利率遠遠高於定存。

注：銀行存款利息税已暫時免收，企業債要收取20%的所得税。

除了09懷化債之外，市場上還有多種含權債，如08新湖債、08長興債等都屬於含權債。08新湖債期限為8年，票面利率為9%，採用“3+3+2”的含權模式，在第3年和第6年發行人有兩次可上調票面利率的機會，同時如果債券票面利率較低，債券持有人可以把債券回售給發行人；而08奈倫債期限為7年，前5年維持8.1%票面利率，後2兩年也有望上調票面利率。

債券分析師指出，含權債的意義在於，因為有選擇權，當市面利息高時，債券價格可能跌破100元，投資者可以回售的方式賣給發行人，反之則可繼續持有到期，對於個人投資者較為有利，是一個比較好的投資方式，但要注意信用違約風險。

“含權債多為信用債，因此存在一定的違約風險，即使是有地方政府背景的含權債券，也不能完全把它當作沒有風險的品種，”申銀萬國債券分析師屈慶指出，選擇含權債首先要考慮發債有沒有擔保，此外要考慮自身風險承受能力。

他建議投資者選擇含權債時，最好找一些有真實業績支撐的，比如做水務、煤及基礎設施等項目的債券，這些債券由於有收費權，有穩定的現金流，比單單依靠財政撥款的債券要好，“此外公司的業務，政府對其支持的情況都是要考慮的因素。”