中國水電

中國水電（證券代碼：601669）為中國水利水電建設股份有限公司（Sinohydro. Group, Ltd.）的簡稱，於2011年9月27日募股發行，2011年10月18日上市IPO的股票。中國水利水電建設股份有限公司於2009年11月27日宣告創立，公司董事會由8人組成，範集湘任董事長。其中，獨立董事5名，職工代表董事1名。股份有限公司的成立，是中國水利水電集團由傳統國有企業向公眾和國際化的現代企業轉變的重大轉折點，它標誌着這家國有大型企業整體重組改制工作的順利完成，在企業發展歷程中具有里程碑意義。 ^[2] 

股票代碼 601669 股票簡稱 中國水電 ^[3] 

申購代碼 上市地點上海證券交易所

發行價格（4.5元/股） 發行市盈率 ：15倍

發行面值（元） 1.00 實際募集資金總額（億元）

網上發行日期 2011-09-27 網上發行股數（股） 1,750,000,000

網下配售日期 2011-09-27 網下配售股數（股） 1,750,000,000

申購數量上限（股） 總髮行股數（股） 3,500,000,000

中籤號公告日 2011-09-30 上市日期

網下配售比例（%） 網下配售凍結資金（億元）

網上發行中籤率（9.695%） 網上申購凍結資金（812億元）

網上發行每中一簽約（5萬元） 凍結資金總計（億元） 0.00

中籤號

主營業務 該公司是以技術創新為核心競爭力， 依託強大的工程建設能力， 以工程承包、電力投資與運營、設備製造與租賃及房地產開發為主的，兼顧專業化與相關多元化，具有國際競爭力的特大型、綜合性企業集團。

發行前每股淨資產（元） 1.92 發行後每股淨資產（元）

上市推薦人 承銷方式 餘額包銷

主承銷商中信建投證券有限責任公司中銀國際證券有限責任公司

副主承銷商

股利分配政策 本次股票發行完成前可供分配的滾存利潤由發行後的新老股東按發行後的持股比例共同享有。

首日開盤價（4.78元） 首日收盤價（5.27元）

首日漲幅（17.11%） 首日換手率（93.96%）

打新收益率（%）

1 T+1日 6日9月19日 刊登《招股意向書摘要》和《發行安排及初步 詢價公告》

2 T+1日 5日9月20日 初步詢價 （通過上交所網下申購電子化平台）

3 T+1日 4日9月21日 初步詢價 （通過上交所網下申購電子化平台）

4 T+1日 3日9月22日 初步詢價 （通過上交所網下申購電子化平台）初步詢價截止日（15:00 截止）

5 T+1日 2日9月23日 確定發行價格區間 刊登《網上路演公告》

6 T-1日9月26日 刊登《投資風險特別公告》、《初步詢價結果及 發行價格區間公告》、《網下發行公告》和《網 上資金申購發行公告》網下申購繳款起始日 網上路演

7 9月27日 網上資金申購日 網下申購繳款截止日

8 T+1日9月28日 確定發行價格 網上、網下申購資金驗資 確定是否啓動回撥機制 網上申購配號

9 T+2日9月29日 刊登《定價、網下發行結果及網上中籤率公告》網下申購資金退款 網上發行搖號抽籤

10 T+3日9月30日 刊登《網上資金申購搖號中籤結果公告》 網上申購資金解凍

中國水電IPO募集資金用途將用於的項目返回頂部

序號 項目名稱 投資額（萬元）

1 工程施工設備採購項目 884280

2 補充流動資金 600000

3甘肅酒泉幹河口風電項目 100000

4柬埔寨甘再水電站BOT 項目 60400

5四川毛爾蓋水電站項目 50000

6 四川成簡快速路BT 項目 37000

合 計 1731680

財務指標/時間 2010年 2009年

總資產（億元） 1214.705 1016.622

淨資產（億元） 136.317 122.937

少數股東權益（億元） 28.4657 24.8179

淨利潤（億元） 32.2588 25.3288

資本公積（億元） 7.1904 26.0081

未分配利潤（億元） 29.1277 1.4612

基本每股收益（元） 0.4411 0.3501

稀釋每股收益（元） 0.4411 0.3501

每股現金流（元） 0.41 0.68

淨資產收益率（%） 29.19 24.28

中國水電主要股東返回頂部

序號 股東名稱 持股數量 佔總股本比例

1 中國水電集團 6,534,000,000 99.00

2 中水顧問集團 66,000,000 1.00

中國水利水電建設股份有限公司（Sinohydro Group Ltd.）是中國電力建設集團公司的主要子公司，是跨國經營的綜合性大型企業，是中國規模最大、科技水平領先、最具實力、行業品牌影響力最強的水利水電建設企業。具有國家施工總承包特級企業資質、對外工程承包經營權、進出口貿易權、AAA級信用等級。

中國水利水電建設股份有限公司設立於2009年11月27日，由中國水利水電建設集團公司和中國水電工程顧問集團公司在北京共同發起設立，公司總股本66億元，分別佔99%和1%。其中，中國水利水電建設集團公司以工程承包業務、電力投資與運營業務、房地產開發業務、設備製造與租賃業務及其他經營性業務等主業資產作為出資，中國水電工程顧問集團公司以現金出資。公司於2011年10月18日在上海證券交易所上市，股票簡稱：中國水電，股票代碼：601669。

截至2011年底, 中國水利水電建設股份有限公司總資產達1632.15億元，年營業收入1134.71億元，在中國各大區域設有19個全資子公司，8個控股公司，1個參股公司，在世界各國家設有79個駐外機構。

中國水利水電建設股份有限公司主要從事國內外水利水電建設工程的總承包和相關的勘測設計、施工、諮詢、監理等配套服務，以及機電設備、工程機械的製造、安裝、貿易業務，電力、公路、鐵路、港口與航道、機場和房屋建築、市政公用、城市軌道等方面的工程設計、施工、諮詢和監理業務；投融資業務;房地產開發經營業務；進出口貿易業務等。

中國水利水電建設股份有限公司的前身中國水利水電建設集團公司自20世紀50年代以來，承擔了國內65%以上的大中型水利水電工程的建設任務，參建了長江三峽等上百座世界矚目的巨型水電站，總裝機容量突破1.45億千瓦，為中國常規水電裝機容量、水電在建規模躍居世界第一做出了突出貢獻。公司承建的多項工程獲得了國家及地方政府頒發的魯班獎、金質獎、銀質獎、優秀工程獎。在交通、市政、工業與民用建築等非水電建築領域也取得了顯著業績，2008年公司中標京滬高速鐵路等一批高鐵項目，為中國水電全面開拓非水電建築市場產生了深遠影響，在世界建築市場進一步彰顯了“中國水電”的品牌聲譽。

豐富的工程實踐和勇於創新的科學精神，使公司攻克了一系列世界級的技術難題，掌握和創造了具有國際先進水平的水利水電工程及相關建築領域的施工技術。伴隨着中國水利水電建設事業的成長和企業自身的不斷髮展壯大，公司的整體技術實力已經處於世界同行業先進水平。

公司建築總承包業務已形成國內水電、國內非水電、國際業務“三足鼎立”的格局，已由水利水電施工企業初步發展成為集工程承包，水電、風電等能源投資開發，國際經營及房地產開發協調發展的綜合型大型跨國企業。

中國水利水電建設股份有限公司積極推進國際化戰略，是中國水電產業“走出去”的排頭兵和中國企業“走出去”的重要力量，先後在亞、非、歐、美的60多個國家和地區進行了工程承包建設和經濟技術合作，擁有全球50%的水利水電建設市場份額。2011年，在中國對外承包工程企業中以營業額位列第3位，海外營業收入在全球最大225家承包商中排名第24位，“中國水電”已成為世界上水利水電建設的第一品牌和行業代表。

中水利水電建設股份有限公司在從事工程建設的同時，積極穩健地開展融投資業務，截至2011年底 ，股份公司控股開發項目共計115個：其中電力項目74個；房地產土地一級開發項目3個，二級開發項目23個；基礎設施BT項目8個；高速公路BOT項目2個；水務項目1個；國內煤炭資源項目1個；國外礦產項目2個；國外水泥廠項目2個。

中國水利水電建設股份有限公司確立了以科學發展觀為指導、全面建設“具有較強國際競爭力的質量效益型的世界一流綜合性建築企業”的發展目標。公司已進入改革發展的新階段，正在向着科學、可持續發展而奮鬥。

在半個多世紀的發展歷程中，中國水利水電建設股份有限公司承擔了包括三峽、小浪底、二灘、小灣、龍灘、溪洛渡、向家壩、錦屏、拉西瓦、南水北調等在內的國內大部分大中型水電站和水利工程的主要建設任務，引領着中國水利水電施工技術的發展，積累並掌握了一系列具有國際先進水平的水利水電及相關建築領域的施工技術，在土石方開挖、機電設備製造安裝、壩工技術、基礎處理等多方面處於行業技術領先地位。

（1）世界一流的綜合工程建設施工能力：具備年完成土石方開挖30000萬立方米、混凝土澆築3000萬立方米、水輪發電機組安裝1500萬千瓦、水工金屬結構製作安裝100萬噸、地基基礎處理灌漿508萬米、防滲牆54萬立方米的綜合施工能力。

（2）世界頂尖的壩工技術：擁有各種複雜地形地質條件與水文水力學條件下各類水庫壩型的成熟建造技術，建成或正在實施相當數量的世界級高壩大庫以及大型、特大型水電站和水利樞紐工程。

（3）國際領先的水電站機電安裝施工技術：擁有各類水輪發電機組的安裝技術，完成或正在實施各類機組大容量、超高壓成套設備的安裝施工。

（4）世界先進的地基基礎處理技術：擁有複雜地基條件下，高壩深厚覆蓋層基礎與岩石深基礎處理技術，擁有建築工程深基坑地連牆建造技術。

（5）數量眾多的其他先進施工技術：擁有世界領先的特大型地下洞室施工、岩土高邊坡加固處理、砂石料製備施工等技術，擁有相當數量如疏浚與吹填施工、機場跑道建造及水工機械安裝等世界先進技術。

（6）具有綜合總承包能力：擁有大中型水利水電工程設計、諮詢及監理、監造的技術實力，具備水利水電及相關領域工程總承包（EPC）項目、BOT、BT項目的建設能力。

（7）行業一流的科技創新能力：擁有以集團技術中心為主體的科技創新體系，具備水利水電行業系統施工建設先進技術與先進設備、材料的研發能力，擁有一大批世界領先與先進水平的科技成果、專利技術與施工工法。

（8）實力雄厚的科技創新與技術人才隊伍：擁有相當數量的包括工程院士、享受政府津貼專家、教授級高級工程師在內的高級技術專家羣；擁有一大批具有水利水電行業技術領先水平與創新能力的專業技術帶頭人，擁有近3萬人的技術幹部與高級技能人才隊伍，科技人才資源十分雄厚。

堅持以科學發展觀統攬全局，創新發展模式，提高發展質量，增強國際化經營能力，提高經濟效益和運營效率，逐步發展投融資、設計、工程總承包和工程項目管理能力，實現企業安全、穩健、科學、和諧發展。並以水利水電工程建設為核心，打造“中國水電”第一品牌；通過以水利水電建設領域向非水利水電建設領域延伸，以工程施工建設為基礎向上下游延伸，立足國內市場向國外市場延伸實現三個延伸，形成具有持續成長性的相關多元化的合理的業務組合；轉變經濟增長方式，實施戰略重組，優先發展國際業務；加大路橋、港航和疏浚、房地產等非水電市場開拓力度；理性穩健加強電力和房地產等投資與經營，推進科技興企，實施全面風險管理，爭取到2010年將集團公司建成“行業領先，管理一流，品牌影響力明顯，具有持續成長性和較強自主創新能力、可持續發展能力和國際競爭力的質量效益型跨國公司”。

中國水利水電建設股份有限公司25日晚發佈招股説明書稱，中國水電擬在上海證券交易所發行不超過35億股，發行後總股本不超過101億股。

按照計劃，中國水電將於本週五上會，若過會，則中國水電或將成為至今以來A股市場規模最大的IPO。根據招股説明書，中國水電有多重身份，其不僅參與中國高鐵建設，也是國內16家房產央企之一。完成上市後，該公司將成為深化電力體制改革，實施電網主輔分離的資本運作平台。

讓投資者關注的是，中國水電在利比亞有6個工程總承包合同，合同金額約22億元，合同尚未完成，這部分投資是否能收回，尚存在較大海外政治風險。

根據招股説明書，中國水電以工程承包為核心業務，同時開展電力投資與經營、設備製造與租賃及房地產開發業務。該公司擬募集173.168億元資金，其中88.428億元用於設備採購工程施工設備採購項目，柬埔寨甘再水電站BOT項目6.04億元，甘肅酒泉幹河口風電項目10億元，四川毛爾蓋水電站項目5億元，四川成簡快速路BT項目3.7億元，補充流動資金60億元。

資料顯示，中國水電由中國水利水電建設集團公司聯合中國水電工程顧問集團公司發起設立，後兩者分別持有中國水電99%和1%股份。2010年，中國水電的營業收入為1014.94億元，公司歸屬於母公司所有者的淨利潤為29.11億元。水電集團是由國務院國資委直接監管的中央企業，屬於全民所有制國有企業。水電集團註冊資金為48.5億元。2009年發起設立中國水電後，水電集團主要職能為從事股權管理和資產管理。

在大力發展水電業務的同時，中國水電的非水電業務也實現快速持續發展。根據招股説明書，截至2010年12月31日，中國水電承建和修建了鐵路663.154千米。在2008年-2010年間，中國水電在鐵路工程承包業務新籤合同額分別為188.71億元、85.65億元、62.76億元。佔當年營業收入的比重分別為31%、11.34%、6.18%。

中國水電在建的鐵路工程包括：2008年1月，中國水電以142.7億元中標的京滬高速鐵路土建工程T-3標段，也成為承建中國第一條具有世界先進水平的高速鐵路的4家中央企業之一；2009年4月，中國水電中標南京至杭州鐵路客運專線，承建NHZQ-2標段，合同金額為49.43億元；此外，在2008年、2009年，中國水電還中標了貴陽至廣州鐵路站前工程的GGTJ-10標段、GGTJ-12標段，NGZQ-5標段，合同金額分別為27.26億元、17.3億元、29.5億元。

此外，中國水電還是國務院國資委認定的從事房地產業務的16家央企之一，房地產開發為公司的重要業務板塊。

中國水電的房地產業務具體由其控股81.5%的中國水電建設集團房地產有限公司負責。主要從事國內一、二線城市住宅和商業地產的開發、銷售，公司主要以房地產公司為龍頭骨幹企業，帶動和引領本公司其他成員企業從事房地產開發業務。

在2010年，中國水電房地產開發業務板塊分部收入和分部毛利分別為24億元和5.79億元，分別佔當年營業收入和毛利總額的2.37%和4.57%。

雖然是國資委認定的16家房地產央企之一，但中國水電還是感受到了樓市調控的壓力。中國水電稱，“公司從事房地產業務具有行業經驗豐富、建設管理能力強等優勢。但是，隨着房地產行業日益規範，業內整合的壓力加大，競爭趨於綜合性、全方位，使得房地產行業的競爭更加激烈，對本公司的房地產業務開拓和發展構成壓力。”

2010年4月國務院發佈的《關於堅決遏制部分城市房價過快上漲的通知》，明確要求“對存在土地閒置及炒地行為的房地產開發企業，商業銀行不得發放新開發項目貸款，證監部門暫停批准其上市、再融資和重大資產重組”。

尚未有文件明確房產企業上市融資政策鬆綁。

除了房產企業是否能上市融資尚存疑，一些投資者還擔憂中國水電的海外投資風險。

根據招股説明書，中國水電2008年、2009年、2010年海外業務收入在合併報表營業收入中所佔的比例分別為23.48%、27.12%、25.93%。

“公司在利比亞有6個工程總承包合同，均由本公司的控股子公司國際公司與利比亞政府下屬的住房與基礎設施部和行政中心發展機構簽訂。其中5個房建項目，1個基礎設施建設項目，合同總額17.88億美元。”招股説明書中寫道。

中國水電稱，截至2010年12月31日，上述合同已完成3.98億美元，佔利比亞項目合同總額的22.26%，未完成的合同總額佔同期公司海外工程承包業務合同儲量的11.58%。與此同時，中國水電還表示，截至2011年2月份，公司在利比亞境內的項目資產總額摺合人民幣約為22.19億元，主要包括當地銀行存款、機器設備及已完工未結算成本等，約佔本公司2010年12月31日總資產的1.83%。

招股説明書稱，公司上述項目已收到業主預付款約29.55億元，開具保函摺合人民幣約29.18億元。若公司在利比亞的項目被迫全面終止，雖然公司已收到的業主預付款可用於覆蓋資產損失，但若保函被實際索賠，公司可能發生一定損失。

2011年初以來，利比亞局勢動盪，繼而發生戰亂，中國水電在利比亞所有人員已經撤離，經營活動全部停止。

“利比亞事件發生後，本公司高度重視，立即啓動應急機制，採取了一系列措施，儘管採取了資產保全措施及減損方案，公司仍可能發生一定的經濟損失，損失及賠付的最終方案將在我國政府的統一部署下，由戰後利比亞政府、各在利比亞中資企業及其他相關各方於戰後談判共同確認，由於利比亞局勢尚未最終明朗，本公司尚無法估計可能發生的損失。”中國水電稱，儘管採取了上述資產保全措施及減損方案，公司仍可能發生一定的經濟損失，損失及賠付的最終方案將在中國政府的統一部署下，由戰後利比亞政府、各

在利比亞中資企業及其他相關各方於戰後談判共同確認，由於利比亞局勢尚未最終明朗，公司尚無法估計可能發生的損失。

也許是巧合，在“7.23”動車追尾特大事故前夕，招股書將於28日遞交發審委審核。預披露顯，中國水電擬在上交所發行不超過35億股，計劃募集資金173.168億元，從而成為至年以來最大IPO.

令人哭笑不得的是，名為“中國水電”，從事的本是水電水利建設，竟然與剛剛出事的高鐵有染，2008年到2011年期間，公司承接了京滬高速鐵路的建設，合同金額142.7億元。中國水電頗以此為自豪，招股書多處提及“成為承建我國第一條具有世界先進水平的高速鐵路的四家企業之一”(其他三家為：中國鐵建337.4億元，中國中鐵219.6億元、中國交建137.2億元)，並將之作為“在建的非水利水電代表性項目的首項”，向公眾炫耀。

中國水電主要從事工程承包、電力投資與運營、設備製造與租賃、房地產開發等業務，尤其是工程承包，要佔到公司營業收入和毛利總額的91.73%和79.77%。然而數據顯示，作為承擔了國內65%以上大中型水電站和水利樞紐工程的中國水電，水利水電工程承包所佔比例已從2008年67.72%，降至2009年55.4%，再降至2010年52.04%，非水利水電工程承包則從2008年32.28%，升至2010年47.96%，已近半壁江山；至於水電投資，佔比更僅2%。為什麼“中國水電”名實不副？原因很簡單，“十一五”期間，我國政府投入交通基礎設施建設的資金高達3.8萬億元，比“十五”增長73%，而全國水利建設投資總共6000億元，完成“十一五”規劃目標的116%；與此同時，2010年全國電力裝機總容量增長10.08%，其中水電僅增長8.72%。更別説從事水利水電吃力不討好，而交通建設尤其是高鐵，正呈現爆發式增長。