QDLP

值得注意的是，上海市金融辦主任方星海6月在中國上海網站就《“十二五”時期上海國際金融中心建設規劃》（下稱《規劃》）進行解讀與網民互動時曾表示，上海金融辦將擴大上海外商股權投資企業（QFLP）試點，同時要繼續吸引國際上的另類資產管理機構落户上海。據此有分析人士指出，在境內註冊的大型海外對沖基金或優先獲批參與QDLP的試點。

據悉，上述試點在起步階段將是緩慢和謹慎的，獲得試點的管理機構的募資總額被限定在約50億美元的較低水平。

“有人擔憂中國資本外流增加，50億美元的額度更適合被視為一個信號，表明在探索資本項目放開的過程中風險在控制之下。”分析人士稱。

截至目前，不少中外資產管理機構都對這一試點表現出濃厚興趣，並積極籌備申請參與上述50億美元的QDLP額度試點。

FT中文網援引知情人士的話稱，不少對沖基金已應邀申請QDLP牌照。另據早報記者瞭解，一些頗具實力的“國字號”資產管理機構也有意參與到這一試點中。

海外基金或先行獲批

對於入選QDLP試點的標準，上述消息人士稱，無論是中資資產管理機構、或是外資資產管理機構，關鍵是遴選具備投資能力的資產管理機構。

一資產管理機構人士透露，探索中的QDLP試點並未對於申請條件作出過多界定，更多地放權到市場層面。

據瞭解，QDLP的管理機構、投資人的門檻比傳統投資二級市場的QDII公募基金高，與私募股權基金（PE）的門檻相類似。

“市場上已有的QDII基金主要是將在境內的募資委託境外機構管理投資，QDLP則不同，基金管理者在境內，自己來投資。”上述機構人士稱。

據其介紹，可參照的試點模式是，由中資機構作為一般合夥人（GP）發起設立一隻私募股權基金,外資的資產管理機構以有限合夥人（LP）的身份參與其中，基金的投向必須是海外二級市場，但具體以何種方式、投向哪個市場都未做限定。

“監管部門似乎對於外資機構的審批要求更為嚴格，門檻更高，必須是大型知名的資產管理機構，投資實力也需足夠強。”上述人士直言。

另據FT中文網報道，最初獲批參與試點的海外對沖基金旗下管理資產可能至少要達到100億美元。

前述知情人士強調，海外對沖基金到境內募資是有前提條件的，一是這些基金要在上海註冊登記；二是隻能投資海外的二級市場。

值得一提的是，在QDLP試點之前，上海已在跨境投融資試點方面取得多項突破。

2011年1月,上海頒佈開展外商股權投資企業（QFLP）的實施辦法，允許經認定的合格境外投資者申請資本金結匯，用人民幣投資於其發起設立的股權投資企業，截至2010年末，已有14家機構獲得此項資格。

國內規模最大的人民幣國際投貸基金——賽領國際投資基金（Sailing Capital International）在上海宣佈完成120億元人民幣的首期募集。這隻基金在國家外匯管理局審定的額度下通過母子基金、投貸結合及發行債券等多種投融資方式支持企業“走出去”。

至於探索中的QDLP試點與上述投貸基金的區別，上述知情人士指出，賽領投貸基金主要是投一級市場，包括貸款，支持企業發展，擬探索推出的QDLP基金是直接投二級市場。

在投向境外的貨幣形式上也有不同，賽領投貸基金投出去的既可以是人民幣也可以是美元，參與QDLP試點的基金則是在募集人民幣後以美元的形式到境外。

2022年1月26日，廣州市地方金融監管局牽頭組織召開了廣州市合格境內有限合夥人境外投資（QDLP）試點聯席會議第一次全體大會及首個QDLP試點項目評審會，並採取線上+線下的方式舉辦了QDLP試點政策推介活動。 ^[3]