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隨機貼現因子
鎖定
Campbell(2000)通過隨機貼現因子對資產定價問題進行了分析和回顧。
Cochrane(2000)將所有的資產定價問題納入到隨機貼現因子的一般框架之中,建立了一個比較完整的隨機貼現因子理論體系。
- 中文名
- 隨機貼現因子
- 提出者
- Cochrane
- 提出時間
- 2000年
- 簡 稱
- SDF
- 基 礎
- 消費的跨期資本資產定價模型
- 基本原則
- 基於消費的效用最大化
隨機貼現因子理論簡介
隨機貼現因子理論是最一般、最廣泛適用的理論,無套利定價理論和風險中性定價理論均可以由隨機貼現因子理論推導出來。
隨機貼現因子基礎
隨機貼現因子定義
如果一個貼現因子,能夠滿足:
p=E(mx)
或者用條件期望的形式:
pt = Et(mt + 1xt + 1)
則我們稱m或mt + 1為隨機貼現因子
隨機貼現因子提出
提出的基本原則:基於消費的效用最大化
基於消費的資產定價模型認為,代表性投資者的效用來自於消費,其目標是終生效用最大化。為了實現其目標函數,投資者必須將財富在消費和投資之間進行分配。消費是為了滿足現在的效用,而投資則是為了滿足未來效用的需要。目標函數:
約束條件:
Wt + 1 = (Wt − Ct)Rt + 1 + et + 1
隨機貼現因子一價定律
定理2: 如果存在一個隨機貼現因子,則一價定律成立。
隨機貼現因子其他定價模型
從隨機貼現因子也可以十分簡單地推出貝塔定價模型。
從隨機貼現因子理論中,還可以十分容易地推導出均值方差有限前沿理論。
CAPM理論、APT模型等,都可以在上述分析的基礎上通過進一步演化得到。因此,總的來説,隨機貼現因子理論為資產定價提供了一個最一般、最通用的分析框架。