紙價

進入2008年以來，各個種類紙的價格都在上漲。數據顯示，目前國內生活用紙漲價約10%左右，文化用紙漲價30%，包裝紙漲價30%左右。其中新聞紙從2008年1月的4850元/噸暴漲至3月的5450元/噸，相當每噸每月漲200元，漲幅創5年最猛紀錄，到14%左右。

作為高污染行業，造紙業受到節能減排政策的影響較大，這在一定程度上制約着行業的產能；而國際原材料價格的持續走高，成為推動紙製品價格高漲的另一個重要原因。紙品價格的走高，對造紙行業來説，有望消化成本壓力、提高毛利率，但對於下游用紙行業來説，則意味着成本的提高。

進入2008年以來，各個細分種類的紙價都在上漲。其中，新聞紙價格2007年進入谷底後反彈，在經過了2月份與3月份連續兩次提價後，目前新聞紙的價格已經達到5400元/噸-5500元/噸，短短三

四個月內，新聞紙價格上漲了600元/噸－700元/噸，漲幅達到14%左右。而其他種類如箱板紙、書寫紙等價格，2008年以來上漲幅度也都超過10%。

面對快速的漲勢，我們不禁要問，造成這一輪紙價大幅上漲的原因是什麼？紙價的上漲之路還能走多遠？

“節能減排對行業產能的影響、紙漿與廢紙等造紙原材料的大幅上漲等因素，成為此輪紙價持續上漲的主因。”研究人士提供。

造紙業屬於高污染行業，目前節能減排政策對整個行業的影響較大。此前，《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十一個五年規劃綱要》提出了節能減排的具體目標：“十一五”期間單位國內生產總值能耗降低20%左右，主要污染物排放總量減少10%。2007年6月和10月國家相繼頒佈的《節能減排綜合性工作方案》和《造紙產業發展政策》指出，到2010年，紙及紙板新增產能2650萬噸，淘汰現有落後產能650萬噸，

有效產能達到9000萬噸。這成為近幾年影響造紙行業產能的重要文件。

而近期，國家發改委和環保總局聯合發佈的《2007年應予淘汰落後造紙產能的企業名單》顯示，淘汰落後產能450萬噸，涉及25個省、市、自治區2018家企業。有研究就此分析，此名單公佈的2007年全國應淘汰造紙落後產能共計450萬噸，超過了2007年11月公佈的《中國造紙產業政策》中淘汰230萬噸的目標，顯示了中國政府對於加大節能減排力度的決心。

節能減排政策的進一步貫徹落實，對行業的產能將有實質性影響。研究指出，受政策影響，2006年至2010年有效產能的年增長率僅為5.2%，綜合來看，預計2008年至2010年產能增速不會超過2.5%。而未來三年我國紙及紙板需求量增速將超過8%，這遠遠高於供給增速。如果再考慮出口的逐年增加，2008年行業供求關係將大大改善，這將緩解此前行業的競爭壓力，提高產品議價能力，各紙種價格會普遍提升。

“從造紙行業固定資產投資情況看，由於2006年固定資產投資增速放緩，這也造成了現在供需局面的改變。”上述人士進一步指出，按照造紙行業兩年左右的投資建設期計算，2008年新增產能較少，加之關閉中小產能造成行業缺口增大，因此2008年行業供小於求的局面將無法改善，供求關係的緊張將在較長一段時間內支撐產品價格的提高。

造紙工業過去一直以草漿為主要生產原料，現在逐步轉向以木漿和廢紙漿為主。由於木漿和廢紙的成本一般佔生產成本的60%以上，因此原材料價格的波動對造紙企業盈利水平影響很大。目前企業生產所需木漿和廢紙分別有約60%和47%來自於進口，國際市場上木漿與廢紙價格的大幅上漲，被業內認為是推升紙製品價格上升的重要因素。

資料顯示，2006年以來，造紙的主要原料針葉漿與闊葉漿的價格均呈現持續上揚的走勢，且逐漸創出近10年多的新高。其中針葉漿2007年全年上漲幅度約16%，闊葉漿2007年全年上漲幅度約15.6%。進入2008年以來，國際漿價繼續上漲，特別是闊葉漿價格上漲幅度大於針葉漿。

而另一主要原材料，進口廢紙的價格同樣在大幅上漲。美國廢紙在中國廢紙進口量中佔主要部分，市場上一般以8號廢紙的進口價格作為判斷基準。自2006年5月份8號廢紙的進口價格見到133美元/噸低點後，這一價格開始走高，2007年12月份報價已接近230美元/噸。2007年全年8號廢紙進口價格上漲約37%。2008年以來在海運價格上漲的推動下，8號廢紙到岸價格已達到243美元/噸，不到兩個月的時間上漲約8%。業內人士分析，由於國內需求量較大，進口廢紙價格在高位徘徊的可能性仍然較大。

“由於行業供求短期難以改變，原材料的上升是全球性的，並且極有可能繼續上升，因此各個細分種類的紙的價格有望在高位維持。”業內人士分析。

長江證券研究員在一份名為《紙品新一輪提價高潮到來》的報告中指出，由於新聞紙毛利率較低，現有一部分產能轉產文化紙。同時由於奧運來臨，報社為保證奧運期間正常印刷出版，開始準備原料庫存。正是在這種情況下，新聞紙價格開始提升。而且由於新聞紙行業集中度較高，在一定程度上具備了價格聯盟的形成

條件，因此報告認為，未來新聞紙價格還有進一步上升的空間。對於其他品種的價格，該報告也比較看好，比如預計未來雙膠紙的提價風潮仍將延續，銅版紙後市非常看好。

但在未來紙價繼續上漲的預期中，市場對新聞紙未來價格的走勢卻產生了一定分歧。招商證券研究所行業研究員分析認為，5300元/噸-5500元/噸為2005年的新聞紙價格水平，目前市場回覆至此水平有一定的合理性，但價格再度大幅持續上漲的空間不大。國信證券的一份研究同樣指出，新聞紙產能壓力依然存在，行業還未至拐點，未來新聞紙價格上漲的動力並不充足。

細心的消費者可以發現，超市的日用品中，繼啤酒和牛奶之後，生活用紙也開始大幅上漲。維達、潔柔等知名品牌都不同程度上調價格。日常閲讀的報紙中，從3月中旬開始，一些報紙的零售價也都紛紛提高。但是，普通消費者作為消費終端，所感受到的只是整個造紙行業鏈式反應的最後階段。以造紙大省山東為例，根據商務部網站的資訊，近日，山東省生活用紙普遍提價近三成。但紙漿價格大幅上漲的影響從2007年一季度就開始顯現，一年來山東省捲紙、紙巾等生產廠家成本壓力不斷加大，2007年下半年終於傳導至銷售終端，導致生活用紙陸續調價。業內人士也表示，實際上，出版業以及相關產業的費用從2007年上半年就已經開始上揚。對於這次紙張價格上漲的原因，據分析主要有兩方面因素：一是國內大量關停污染嚴重的中小紙廠，導致國內紙張產量下降；二是國際市場紙漿、美國廢紙等造紙原料價格上漲，甚至緊缺。

原材料價格漲價幅度驚人，已成為造紙公司最頭痛的問題。紙價上漲最著名的影響案例當屬在香港上市的玖龍紙業。其主席張茵持有公司大量股份，3月17日由於業績增幅低於預期造成股價單日跌幅超過四成，使得張茵資產大幅縮水。玖龍紙業2006年業績增幅為70%，但是2007年盈利增幅僅為11.4%，明顯放緩。該公司表示，毛利率的下降主要是因為原材料價格上升，需要時間將成本轉移給客户。目前造紙公司都致力於收購上游業務，例如木漿廠及廢紙收回，並發展高增值產品，來減低原材料漲價的影響。

近期相關紙種價格上漲中，新聞紙漲幅最為驚人。據悉，目前國內大的新聞紙廠商正打算提高新聞紙的價格，提高的幅度在5%-6%左右，預計在250元/噸至300元/噸左右；新聞紙的下游行業如報社等也確認，已經接到新聞紙廠商提價的通知。

對於本次提價，需要重點指出的是，提價主要驅動因素是廢紙價格的上漲，而不是需求的大幅增加。而國內價格的上漲主要來自於國際傳導。目前我國國內主要新聞紙廠商所用原材料基本上是美國廢紙。據海關總署近日發佈的統計，2007年我國累計進口廢紙2256萬噸，價值40.4億美元，分別比上年增長15%和47.1%。進口廢紙價格大幅上揚，平均價格達到179.2美元/噸，比2006年上漲27.9%。進入2008年這一趨勢仍在繼續，2008年前兩個月，大豆、食用油、原油和成品油、鐵礦砂、紙漿等的進口金額同比增長都超過50%。正是國際市場廢紙價格持續上漲，直接提高了國內造紙企業的生產成本。

有鑑於此，各機構普遍認為，新聞紙價格大幅上升只是被動應對成本上漲，並不是供需基本面緊張所致。因此，雖然2007年新聞紙價格漲幅最大，但是龍頭企業的盈利能力仍然被削弱。華泰股份2007年的年報顯示，新聞紙的營業利潤率同比下滑了7個百分點左右。有數據統計顯示，目前國內多數廠家新聞紙的毛利率已下降到10%左右，處於微利階段。只有華泰、晨鳴由於規模經濟帶來的成本優勢，毛利率還能維持在20%左右。

當然，成本過高客觀上促成了新聞紙行業整合風潮愈演愈烈，許多產能不足10萬噸的企業被產能和環保門檻攔到了市場的外面。研究預測，2008年，新聞紙行業由於環保及原材料價格上漲等壓力，將導致中小新聞紙廠大量關停，行業進一步規範。對於華泰等大型新聞紙生產企業而言，是擴大市場份額的大好時機。長期看來，隨着小廠商的不斷退出，整個行業的供給可能會減少，這將加大剩餘的新聞紙廠商持續提高價格的可能性。

總體看來，進入2008年，國內紙品價格都有一定程度的上升。但由於各紙種成本與市場供求不盡相同，其盈利能力甚至面臨截然不同的境地。對比新聞紙和箱板紙的盈利下挫，文化用紙、白卡紙、銅版紙等相對更被看好。華泰證券指出，2008年造紙行業的投資機會將是結構性的。文化用紙、白卡紙、銅版紙等由於價格上漲幅度超過成本的上升，盈利能力有改善的趨勢。長江證券指出，鑑於白卡紙、文化用紙和銅版紙三類紙品目前均處於供應緊張的局面，預計未來價格仍將上漲。

此外，紙張成本的上升也波及到了印刷業。日前，中國造紙學會副秘書長李玉華表示，2008年，隨着各種造紙所需原材料成本的上揚，造紙企業的製造成本將進一步提高，與造紙行業密切相關的印刷行業也將受到影響。但李玉華同時也指出，雖然造紙成本在增加，但目前國內造紙市場總體仍然供大於求，產量大於消費量。因此，終端用户如印刷企業雖然會受到一定程度的影響，但影響不會太大，漲幅不會太高。