權益風險

權益風險是指:產權主體(所有者)進行資本經營等經濟活動而給企業帶來的財務風險。對於這一概念需要解釋兩點:

第一，產生權益風險的經濟活動主要是指企業資本經營。這裏的資本經營概念是相對生產經營而言的，引用的含義“指買賣資產與企業的經濟行為”，並且主要強調產權資本運營。此外，產權主體自身其他一些經濟活動也會產生權益風險。

第二，產生權益風險的經濟活動主體是企業所有者(產權主體)。財務分層理論認為，“資本經營主體應該是所有者，而不是經營者”。所有者可依據出資者所有權進行資本經營，經營者可依據企業法人財產權進行資本經營。前者強調自身及子公司產權運作等問題，後者強調法人企業投資公司(孫公司等)的產權運作等問題。因此,權益風險是由所有者層次資本經營等經濟活動產生的，而非經營者層次產生的。

從公司本身來看，風險可分為財務風險和經營風險。財務風險是指因借款而增加的風險，是籌資決策帶來的風險，也叫籌資風險。為明確區別，又可稱為負債風險。但是,財務風險不應僅僅是負債風險的代名詞，其內涵應包括權益風險。

1、權益風險與負債風險

二者之間的聯繫是：無論是權益風險還是負債風險，都是企業理財活動而產生的財務風險，一般可通過產權運營方式多樣化、多角化籌資等財務手段加以分散、控制。並且，同作為財務風險，它們通常只是起到放大或縮小企業經營風險的作用，通過經營風險間接作用於企業生產經營活動，影響企業價值。

二者區別在於：權益風險是由於產權主體自身經濟活動而產生的，屬於所有者財務層次風險；負債風險是由於法人企業負債經營而產生的，屬於經營者財務層次風險。權益風險主要是由產權資本運營(如產權轉讓)等財務活動引起的;負債風險多是由企業資本運營(如籌資)等財務活動引起的。

2、權益風險與經營風險。

二者之間的聯繫是：權益風險與經營風險都會帶來企業未來收益的不確定性，這種未來收益的不確定性影響企業價值。此外，它們都屬於公司特有風險，這種風險是可以分散的。

二者區別在於：權益風險主要是由企業產權主體財務活動產生的，可通過產權主體多元化、產權運營方式多樣化等特定的財務手段加以分散；經營風險是由於企業生產經營的不確定性產生的，是任何生產經營活動都會具有的，可通過多角化經營等措施加以防範。

總之，公司風險可分為財務風險、經營風險；財務風險又可分為權益風險和負債風險。在公司理財活動中，不僅負債經營可帶來財務風險，權益自身變動也會帶來財務風險。

(一)本金理論

本金是各類經濟組織為進行生產經營活動而墊支的貨幣”。本金理論以本金運動為主線，系統地將國家財務、企業財務、家庭財務融合為統一整體，形成了“大財務”理論框架，明確了本金在國家財務中具體體現為國家財務資金，在企業財務中體現為企業資本(或稱企業資金)，在家庭財務中體現為個人本金。並進一步指出財務的基本矛盾是本金的投入與收益之間的矛盾。

(二)所有者財務理論

在現代企業法人結構框架下，由於所有權與經營權的兩權分離，必然要求企業財務的分層管理。“不僅經營者要進行財務管理，出資者也要進行財務管理”。並深入指出，“所有者財務管理的對象是其資本的投入與收益活動”。因此，本金在所有者層次的投入與收益活動，形成了所有者財務。所有者財務的目標也應是追求本金增值的滿意化。所有者財務活動必然存在本金投人與收益的矛盾問題，出資管理、收益管理等財務活動必然使企業未來收益具有不確定性，影響企業價值。即客觀上存在一種財務運營風險，就是權益風險。

在認識財務本質的基礎上，可以對權益風險進行適當分類。“財務是社會再生產過程中本金的投人與收益活動，並形成的特定經濟關係”。據此，權益風險可分為產權主體財務關係變動風險和產權主體財務活動風險兩類。

(一)產權主體財務關係變動風險

這是指由產權結構、規模等因素變動所引起的財務風險。具體有以下幾種風險：

(1)產權結構變動風險

(2)產權主體規模變動風險

(3)產權主體代表變動風險

(二)產權主體財務活動風險

這主要是指產權主體資本經營活動，尤其是指產權資本運營活動。從這一角度，產權主體財務活動風險主要是指產權運營風險。

從財務活動過程看，產權運營風險可分為：

經營前評估風險

經營中控制風險

經營後整合風險

具體地説，產權經營風險來源有以下幾方面:

第一，採用的產權轉讓方式，是股權置換還是資產置換，是有償轉讓還是無償劃撥；

第二，確定的產權轉讓方向，是向法人股東轉讓還是向國有股東轉讓，是面向社會經濟集團還是面向全體投資者；

第三，成交的產權轉讓數量，是全部股權轉讓還是部分轉讓，是全部資產出讓還是部分出讓。這幾方面的選擇直接產生了產權運營風險。

1、深化國家財務理論的研究。通過對權益風險的逐步認識，將促進對國有資產產權代表部門、國有資產中介經營公司兩層次財務經營方式的創新研究及財務運營風險的有效控制研究。

2、充實了本金理論內容。本金在所有者層次的投人與收益活動，也是一種財務活動。這種財務活動也主循本金投入與收益矛盾規模。權益風險是其本金運動在的矛盾性的一種外在表現。

3、初步定位了所有者財務。在“大財務”理論框架下，除家庭財務外，國家財務、企業財務都具有所有者財務、經營者財務兩個層次。所有者財務對應的風險主要是權益風險，經營者財務對應的風險主要是負債風險。

4、為資本經營納入財務框架提供了紐帶。因為資本經營活動主要面臨的風險是權益風險；而權益風險是所有者財務層次的主要風險；所以，從理論上資本經營可視為所有者財務經營的主要方式。 ^[1]