塞浦路斯事件

然而還有一個很容易找到的目標。銀行次級債務的持有人在資本結構中的地位僅略高於股東，如果他們遭受損失，他們不能輕易訴苦。愛爾蘭的次級債券持有人已遭受打擊；預計西班牙大型銀行Bankia很快就會讓其次級債權人遭受重大損失；塞浦路斯的情況也不大可能對他們有利。

SNS Reaal銀行的次級債券持有人遭受的是最嚴酷的結果，這家荷蘭銀行在上個月被國有化。政府直接取消了全部債券，不僅徹底抹去了投資者的權益，還使得他們幾乎無法受到信用違約掉期（CDS，一種防止違約的保險）的保護，因為他們沒有任何債券可以交割了。然而，這些壞消息似乎並未太多影響投資者對初級銀行債券的興趣。銀行次級債的信用違約掉期息差。或有資本債券的需求仍然非常強勁。這種債券是一種新型債務證券，可以轉換為股票，也可以在發行人資本不足時被減記。3月，瑞士再保險公司(Swiss Re)成為繼巴克萊銀行(Barclays)、瑞銀(UBS)等之後的第一家發行或有資本債券的公司。預計蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank ofScotland)不久也將加入這一行列。 ^[2] 

這種漫不經心的態度有好處也有壞處。懷疑論者認為這是自滿的表現。”投資者把每一次的虧損都看成是“一次性的”，沒有找出其中的關聯性，”花旗集團(Citigroup)的馬特·金(Matt King)指出。對收益率的追逐意味着投資者正在任何能夠追到的地方攫取回報。亞洲散户投資者正在欣然接受或有資本債券，這引發了市場對盡職調查展開程度的疑問。

持相反觀點的人認為，隨着資產負債的改善以及歐元區危機的弱化，銀行的風險正在下降。鑑於銀行擁有足夠的資金來保護投資者免受虧損，次級債務的回報與其帶來的風險是匹配的。“違約的概率下降了，違約損失率卻在上升，”巴克萊的馬克·蓋勒(Mark Geller)説。監管機構可能對此都不在乎。如果銀行陷入困境，監管機構可以指望次級債務持有人承擔部分後果，因此這樣的持有人越多越好。

塞浦路斯在2004年獲准加入歐盟，2008年成為歐元區一員。就在監管者的眼皮底下，塞浦路斯銀行業迅速擴張至政府無法支持的程度。德國《明鏡週刊》認為，所有一切都在歐盟、歐洲央行和國際貨幣基金組織監管下發生，“監管太鬆”是第一大錯誤。

在全球性的經濟危機和歐債危機的雙重打擊下，這個因希臘族、土耳其族矛盾激化而陷於分裂的國家正遭受着1960年獨立以來最嚴重的經濟危機，經濟總量連續三年萎縮，失業率居高不下，銀行業因無力支付購買的大量希臘債券而遭受鉅額虧損。塞浦路斯的主權債務激增在2008年金融危機後，其銀行業危機可以説既是希臘危機的衍生品，更是歐盟遮蓋風險式救助計劃的必然結果。

歐盟委員會在2012年秋季經濟預測報告中指出，塞浦路斯經濟將持續衰退至2014年，今明兩年降幅分別達1.7%和0.7%。歐盟委員會説，希臘經濟危機嚴重影響了塞浦路斯的經濟前景，主要是考慮到這兩個國家經濟關係密切，希臘經濟形勢的任何一點惡化對塞浦路斯經濟都會產生危險。 ^[3] 

版本1(援助協議原版)：塞浦路斯政府要向當地銀行存户徵收一次性存款税，其中存款達10萬歐元或以上的税率為9.9%，10萬歐元以下的税率為6.75%。 ^[4-5] 

版本2(塞國議會提案)：規定存款不超過10萬歐元的儲户建議適用3%的税率；10萬至50萬歐元的儲户建議適用10%的税率，超過50萬歐元者則適用15%的税率。

版本3(歐元區財長電話會議後提案)：歐元集團同意銀行儲户存款不足10萬歐元應該受到保護，而對存款10萬歐元以上儲户徵收15.6%的税。

版本4 （當地19日塞浦路斯最新修改的方案）：規定2萬歐元以下的存款免徵税，2萬至10萬歐元之間的存款徵税6.75%，10萬歐元以上存款徵税9.9%。

然而，這一措施也未能説服反對黨和民主黨議員接受存款徵税議案。投票結果為36票反對，19票棄權，無人投贊成票。存款税方案遭否決大大提高了塞浦路斯破產的可能性，塞浦路斯該走向何方？ ^[4] 

由於存款税方案被否決，塞浦路斯財長已抵達俄羅斯，試圖説服俄羅斯政府向該國提供至關重要的經濟援助。阿納斯塔夏季斯也透露，塞浦路斯有“B計劃”，俄羅斯也成為“B計劃” ^[5]  的關鍵詞。

有消息指出，塞浦路斯政府可能會給予俄羅斯部分銀行和能源公司的股份，來換取俄羅斯的金融救助。此外，塞浦路斯還尋求俄羅斯向其提供50億歐元貸款，但俄羅斯還未對該請求做出決定。俄羅斯能源巨頭俄羅斯天然氣公司也提供了一項私下援助計劃，塞浦路斯不必向儲户徵税就能得到一大筆救助金，但俄羅斯天然氣公司要求獲取塞浦路斯地中海沿岸天然氣的開採權。

有分析人士表示，塞浦路斯否決存款税方案意在向俄羅斯示好，因為俄羅斯存款給塞浦路斯經濟帶來了動力。俄羅斯第一副總理舒瓦洛夫則認為，塞浦路斯徵收存款税對俄羅斯銀行系統來説是一個好機會，俄羅斯銀行可以抓住機遇，爭取新儲户和新客户，並向外界展示俄羅斯銀行系統更加穩定。

而在昨日20日，亞太股市漲跌互見，歐洲股市小幅高開，市場仍在等待各方對塞浦路斯的最新救助方案。 ^[6] 

塞浦路斯總統阿納斯塔夏季斯3月24日飛往布魯塞爾，為避免金融崩潰尋找最後解決辦法，歐盟的紓困計劃以及該國能否繼續留在歐元區都懸而未決。

週一是避免塞浦路斯銀行業體系陷入崩潰的最後期限，而為尋求歐盟和國際貨幣基金組織(IMF)援助而進行的談判在週六晚間未能取得成果。

“協商正處在非常敏感微妙的階段，”塞浦路斯政府發表聲明稱。

“形勢非常困難，時間非常緊迫，”政府稱，阿納斯塔夏季斯將在上午到達布魯塞爾並繼續談判。預計他將會晤歐盟、歐洲央行和IMF首腦。

歐元區17國財長將在週日1700GMT開會。

官員表示，由於急於獲得援助資金，塞浦路斯已作出讓步，同意對超過10萬歐元的銀行賬户徵收一次性税收，態度較五天前發生了全然轉變。

塞浦路斯一位高官表示，政府已同意對該國最大銀行Bank of CyprusBOCCY金額達到10萬歐元的賬户徵收20%的税收，對其它銀行同等規模賬户徵税4%。

歐盟經濟暨貨幣事務執委雷恩(Olli Rehn)稱正在取得進展，但警告還將面臨困難。

“不幸的是，近日的一系列事件導致不再有任何最佳解決方案，”他在一份聲明中稱。“今天，只剩下了艱難的選項。”

在週二的戲劇性投票中，塞浦路斯議會拒絕了對大小儲户徵税的提案，而該國財長Sarris在莫斯科爭取俄羅斯援助的努力最終仍然失敗。

在被俄方拒絕後，Sarris表示，對存款徵税一事重新提上議事日程。

週五，議員們在夜間會議上投票，討論將養老金國有化並將破產銀行分為好銀行和壞銀行，這一措施可能會用於塞浦路斯第二大銀行--塞浦路斯大眾銀行 ^[7] 

塞浦路斯25日終於與歐盟、歐洲央行和國際貨幣基金組織(IMF)“三駕馬車”達成最新救助協議，協議很快獲得歐元集團批准，發酵數月的塞浦路斯申援危機暫告平息。

最新協議將不再包含“存款税”條款，10萬歐元以下存款將受到保護，10萬歐元以上存款將面臨40%左右的減記幅度。摩根大通等機構認為，新協議的達成意味着短期內塞浦路斯避免了違約和銀行倒閉的風險，但此次危機顯示歐元區應對新一輪危機已疲態盡顯，未來債權國將愈發傾向由私營部門投資者分擔部分救助成本。

歐元集團25日發表聲明稱，將通過提供高達100億歐元的援款，原則上保證對塞浦路斯的金融援助，以保障塞浦路斯及整個歐元區的金融穩定，“值此艱難環境，歐元集團全力支持塞浦路斯”。援助項目旨在恢復該國金融板塊生存能力，在未來數年恢復可持續增長和健全的公共財政。聲明特別指出，援助協議將遵守歐盟“保護低於10萬歐元存款”的規定。

根據最新協議，塞浦路斯銀行中所有10萬歐元以下存款都將得到“完全保護”，但10萬歐元以上的存款將面臨減記命運，減記幅度將在未來幾周內確定，減記幅度將滿足使主要銀行資本充足率達到9%的要求。據報道，10萬歐元以上存款可能將面臨最高達40%的減記。

貝萊德首席執行官勞倫斯：塞浦路斯和歐盟之間的僵局顯示歐元區的脆弱性，該地區的經濟問題需要多年修復。

塞浦路斯前央行行長歐菲尼德斯：一些歐洲國家正在敲詐塞浦路斯。歐盟所採取的措施是在告訴其他成員國，法律面前各國並不平等。

花旗集團外匯分析師史蒂芬：塞浦路斯的進展將導致市場拋售歐元，並買入美元、瑞郎、英鎊、挪威克朗和瑞典克朗。

巴克萊銀行：歐洲政府和監管部門要讓債權人和儲户來承擔損失的意願正在增加，債券持有者應該更密切關注歐元區國家的危機解決框架和危機管理指導意見。

摩根大通：歐洲是在拿起石頭砸自己的腳，塞浦路斯事件引發了投資者對歐元區誠信的廣泛質疑，更明確了一個事實：現有的存款擔保機制正如塞浦路斯的主權一樣脆弱。

通用電氣董事長伊梅爾特：塞浦路斯的危機不是一場金融災難，該國的問題不會削弱全球經濟，但提醒我們仍處在金融危機的陰影中。 ^[4]