資產負債表衰退

這時的企業已經完全恐懼於資產負債，忙於還債停止所有貸款不管利率何其之低。當所有企業都按照這種辦法實行時就形成了資產負債表衰退。這時不管央行怎麼降低利率，注入流動性都無法成功，貨幣政策失效。出現銀行危機時解決辦法資本注入和謹慎處理不良資產。全國只有採用財政政策刺激才見效。

資產負債表衰退特點：

（3）企業資產 資產小於負債

（4）財政政策有效

（5）物價出現通貨緊縮

（6）利率極低

資產負債表衰退實例 ^[1]  ：1929美國大蕭條，1990日本衰退（擴展閲讀），2000德國衰退

資產負債表衰退的假設前提：存在微觀經濟體相對於“陽態”的利潤最大化的目標設定在“陰態”下的負債最小化，這個假設前提是整個資產負債表衰退學説合理存在的根基。

普通經濟衰退和資產負債表衰退的交替流程以及關於“陽態”和“陰態”的解釋：

衰退交替流程：

（1）收緊貨幣政策導致泡沫破滅

（2）資產價格暴跌造成企業負債超出資產，導致整體經濟陷入資產負債表衰退

（3）企業從利潤最大化模式轉變為負債最小化模式，貨幣政策失靈，政府不得不依靠財政政策維持總需求 ^[2] 

（4）在企業最終完成債務償還，資產負債表衰退結束之後，企業的債務牴觸情緒依然存在，使得利率低迷，經濟活動依然萎縮

（5）企業對於借貸的牴觸情緒漸漸消退，開始更加積極的進行資金募集

（6）私營部門的資金需求重新恢復，貨幣政策在此發揮效力，而同時，預算赤字開始與私營部門投資出現牴觸

（7）貨幣政策工具取代財政政策成為政府進行經濟調節的主要工具

（8）私營部門充滿活力，重新找回自信

（9）私營部門的過度自信引發下一個經濟泡沫。

（該流程詳細可參考：《大崩潰》，[美]楊衞隆，汕頭大學出版社，2009年1月第一版，P266）

陰態：包括從步驟一到步驟四的所有過程，截止到2013年，日本仍然處於階段四。

陽態：包括從步驟六到步驟九，中國基本處於階段九。其中，階段五為過渡階段，即同時處於陰態的末端和陽態的始端。

如果想更好地瞭解關於資產負債表衰退理論，除了可以選讀楊衞隆先生的《大崩潰》外，強烈建議精讀辜朝明先生的《大衰退》，後者作為世界級的經濟學家，他的闡述也更加專業和精細。