蝶式交易

當預期未來收益率變凸,即中期利率相比長短期利率上升幅度更大或降幅更小時,中期債券相對價值降低,如果做空中期債券而做多長短期債券,那麼將獲得收益率曲線變凸所帶來的收益。

蝶式交易可能主要受市場交易因子的驅動。事實上,從凸度的年分位數變化也可以發現,凸度一年內的變化幅度是十分劇烈的,與基本面的趨勢性變化並不大。蝶式交易相當於兩個增陡交易的組合，蝶式交易機會來源於互換利率曲線凸度的變化。 ^[1]