經營協同效應

由於經濟的互補性及規模經濟，兩個或兩個以上的公司合併後可提高其生產經營活動的效率，這就是所謂的經營協同效應。經營協同效應主要指的是併購給企業生產經營活動在效率方面帶來的變化及效率的提高所產生的效益，其含義為：併購改善了公司的經營，從而提高了公司效益，包括併購產生的規模經濟、優勢互補、成本降低、市場分額擴大、更全面的服務等。

經營協同效應其主要表現在以下幾個方面：

規模經濟是指隨着生產規模的擴大，單位產品所負擔的固定費用下降從而導致收益率的提高。顯然，規模經濟效應的獲取主要是針對橫向併購而言的，兩個產銷相同（或相似）產品的企業合併後，有可能在經營過程的任何一個環節（供、產、銷）和任何一個方面（人、財、物）獲取規模經濟效應。

縱向一體化效應主要是針對縱向併購而言的，在縱向併購中，目標公司要麼是主並公司的原材料或零部件供應商，要麼是主並公司產品的買主或顧客。

縱向一體化效益主要表現在：

第一，可以減少商品流轉的中間環節，節約交易成本；

第二，可以加強生產過程各環節的配合，有利於協作化生產；

第三，企業規模的擴大可以極大地節約營銷費用，由於縱向協作化經營，不但可以使營銷手段更為有效，還可以使單位產品的銷售費用大幅度降低。

獲取市場力或壟斷權主要是針對橫向併購而言的（某些縱向併購和混合併購也可能會增加企業的市場力或壟斷權，但不明顯）兩個產銷同一產品的公司相合並，有可能導致該行業的自由競爭程度降低；合併後的大公司可以藉機提高產品價格，獲取壟斷利潤。因此，以獲取市場力或壟斷權為目的的併購往往對社會公眾無益，也可能降低整個社會經濟的運行效率。所以，對橫向併購的管制歷來就是各國反托拉斯法的重點。

合併可以達到資源互補從而優化資源配置的目的，比如有這樣兩家公司A和B，A公司在研究與開發方面有很強的實力，但是在市場營銷方面十分薄弱，而B公司在市場營銷方面實力很強，但在研究與開發方面能力不足，如果我們將這樣的兩個公司進行合併，就會把整個組織機構好的部分同本公司各部門結合與協調起來，而去除那些不需要的部分，使兩個公司的能力達到協調有效的利用。

1、經營協同效應所帶來的增量現金流量

企業進行併購，其中一個目的，就是謀求經營協同效應。

（1）成本降低。成本降低是最常見的一種協同價值，而成本降低主要來自規模經濟的形成。首先，規模經濟由於某些生產成本的不可分性而產生，例如人員、設備、企業的一般管理費用及經營費用等，當其平攤到較大單位的產出時，單位產品的成本得到降低，可以相應提高企業的利潤率。規模經濟的另一個來源是由於生產規模的擴大，使得勞動和管理的專業化水平大幅度提高。專業化既引起了由“學習效果”所產生的勞動生產率的提高，又使專用設備與大型設備的採用成為可能，從而有利於產品的標準化、系列化、通用化的實現，降低成本，增強獲利能力。由企業橫向合併所產生的規模經濟將降低企業生產經營的成本，帶來協同效應。

（2）收入增長。收入增長是隨着公司規模的擴張而自然發生，例如，在併購之前，兩家公司由於生產經營規模的限制都不能接到某種業務，而伴隨着併購的發生、規模的擴張，併購後的公司具有了承接該項業務的能力。此外，目標公司的分銷渠道也被用來推動併購方產品的銷售，從而促進併購企業的銷售增長。

一般來講，經營協同效應有規模經濟、優勢互補和市場勢力三個來源。

規模經濟效應是水平併購的經營協同效應的一個主要來源。

首先，水平併購會帶來工廠規模經濟效應，它一般來源於資源的不可分性。

第二，企業規模的擴大，可以使用更大型和更有效率的機器設備，設備的規模成本指數降低。

第三，從整個企業經營的角度來説，水平併購會帶來大規模採購的收益。採購量的增加增強了企業在要素市場上的地位，這種地位表現為企業討價還價的能力以及獲取信息的能力的增強等，從而帶來採購上的規模經濟。另外，水平併購還會使企業能夠進行更專業化的分工，這樣會提高效率和節約成本。

通過企業的併購和聯合來實現產品線的優勢互補，並分享彼此的營銷網絡及研發成果，是經營協同效應的一個很重要的來源，戴姆勒－奔馳公司和克萊斯勒公司的合併案就很典型。戴姆勒－奔馳公司主要優勢在於高級轎車；而克萊斯勒則長於低成本的卡車、微型麪包車和跑車，同時它在汽車新產品的設計、開發方面具有強大的優勢。在市場方面，戴姆勒－奔馳90%以上的市場都在北美，而克萊斯勒在歐洲上具有重要地位，在北美的市場份額僅為該企業的21%。這兩家企業的合併使新企業擁有了包括幾乎所有車型的產品線，同時業務也擴展到全球。我國汽車行業同樣存在着這樣的情況，比如我國上汽集團在轎車生產方面具有一定的優勢，但是在載貨汽車方面沒有優勢，而一些其他企業在轎車方面沒有優勢，恰恰在載貨汽車方面有優勢，比如中國重型汽車集團、陝西汽車集團、北汽福田等等。

市場勢力是指市場參與者通過控制產品的價格、數量或產品特性而獲取超額利潤的能力。市場勢力可以通過增加市場份額、提高進入壁壘和差異產品來獲得。企業通過水平併購能夠迅速提高市場份額和行業集中度，並增強自身的壟斷力量，從而獲得較高的利潤。

由於經濟的互補性及規模經濟兩個或兩個以上的企業合併後可提高其生產經營活動的效率,這就是所謂的經營協同效應。獲取經營協同效應的一個重要前提是產業中的確存在規模經濟,且在併購前尚未達到規模經濟。規模經濟效益具體表現在兩個層次:

1．生產規模經濟。企業通過併購可調整其資源配置,使其達到最佳經濟規模的要求,有效解決由專業化引起的生產流程的分離,從而獲得穩定的原材料來源渠道,降低生產成本,擴大市場份額。

2．企業規模經濟。通過併購多個工廠置於同一企業領導之下,可帶來一定規模經濟,表現為節省管理費用、節約營銷費用、集中研究費用、擴大企業規模、增強企業抵禦風險能力等。

是：

⑴企業可以通過兼併對工廠的資產進行補充和調整，達到最佳經濟規模的要求，使工廠保持儘可能低的生產成本。

⑵兼併還能夠使企業在保持整體產品結構情況下，在各個工廠中實現產品的單一化生產，避免由於產品品種的轉換帶來的生產時間的浪費，集中在一個工廠中大量進行單一品種生產，從而達到專業化生產的要求。

⑶在某些場合中，企業兼併又能夠解決由於專業化帶來的一系列問題。現代化大生產由於科學技術的發展，在很多生產領域中要求實行連續化生產，在這些部門，各生產流程之間的密切配合有着極其重要的意義。企業通過兼併，特別是縱向兼併，可以有效地解決由於專業化引起的各生產流程的分離，將它們納入同一工廠中，可以減少生產過程中的環節間隔，降低操作成本、運輸成本，充分利用生產能力。

規模經濟的另一個層次是企業規模經濟，通過兼併將許多工廠置於同一企業領導之下，可以帶來一定程度的規模經濟。這主要表現在：

⑴節省管理費用。由於中、高層管理費用將在更多數量的產品中分攤，單位產品的管理費用可以大大減少。

⑵多數企業可以對不同顧客或市場面進行專門化生產的服務，更好地滿足他們各自的不同需要。而這些不同的產品和服務可以利用同一銷售渠道來推銷，利用相同技術擴散來生產，達到節約營銷費用的效果。

⑶可以集中足夠的經費用於研究、發展、設計和生產工藝改進等方面，迅速推出新產品，採用新技術。⑷企業規模的相對擴大，使得企業的直接籌資和借貸部比較容易，它有充足的財務能力採用各種新發明、新設備、新技術，適應環境和宏觀經濟的變化。