競價交易制度

競價方式最主要的功能就是確定證券的價格。證券價格的確定，實際上是證券所代表的資產價格的確定。證券市場的有效運行，使得價格確定可以通過證券需求者和證券供給者的競爭形式，從而能較為充分地反映證券市場的供求狀況。通過競價方式，證券買賣雙方能在同一市場上公開競價，充分表達自己的投資意願，最終直到雙方都認為已經得到滿意合理的價格，撮合才會成交。所以，競價方式在投資者充分表達自己意願的基礎上，通過撮合成交最終確定了證券的交易價格，具備了定價的功能。

競價交易機制中的開盤與隨後的交易價格均是競價形成的。以我國期貨市場為例，所有投資者買賣指令都彙集到交易所的主機中，電腦自動讓價格相同的買賣單成交，開盤價是在9點25分時同時滿足以下三個條件的基準價格，首先是成交量最大，其次是高於基準價格的買入申報和低於基準價格的賣出申報全部成交，再次是與基準價格相同的買方或賣方申報至少有一方全部成交。成交價格是在交易系統內部生成的。

在競價制市場上，證券價格是單一的，投資者的交易成本僅僅是付給經紀人的手續費。而在做市商市場中，同時存在着兩種市場報價：買入價格與賣出價格，而兩者之間的價差則是做市商的利潤，是做市商提供“即時性服務”所索取的合理報酬。但投資者被迫擔負了額外的交易成本—價差。

期貨交易的早期，由於沒有計算機，故在交易時都採用公開喊價方式，公開喊價方式通常有兩種形式：

一是連續競價制(動盤)，它是指在場內交易者在交易所的交易池內面對面地公開喊價，表達各自買進或賣出合約的要求。這種競價方式是期貨交易的主流，歐美期貨市場都採用這種方式。這種方式的好處是場內氣氛活躍，但其缺陷是人員規模受到場地限制。眾多的交易者擁擠在交易池內，人聲鼎沸，以致於交易者不得不使用手勢來幫助傳遞交易信息。這種方式的的另一個缺陷是場內交易員比場外交易者有更多的信息和時間優勢。搶帽子交易往往成了場內交易員的專利。

公開喊價的另一種形式是日本的一節一價制，一節一價制把每個交易日分為若干節，每節交易中一種合約只有一個價格。每節交易先由主持人叫價，場內交易員根據其叫價申報買賣數量，如果買量比賣量多，則主持人另報一個更高的價；反之，則報一個更低的價，直至在某一價格上買賣雙方的交易數量相等時為止。

計算機技術普及後，世界各國的交易所紛紛改弦更張，採用計算機來代替原先的公開喊價方式。計算機撮合成交是根據公開喊價的原理設計而成的一種自動化交易方式，它具有準確、連續、速度快、容量大等優點。我國的所有期貨交易所都採用計算機撮合成交方式。

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