發行中期票據

中期票據(1張)

發行中期票據對銀行中期貸款具有明顯的替代效應，一旦高信用品質的客户轉移運用中期票據融資，商業中期票據銀行就面臨着傳統資產業務利潤受到侵蝕的威脅，從而迫使商業銀行進行深刻的轉型，主動調整客户結構和業務結構，提高風險定價能力，尋求風險和收益匹配的新型客户和新型業務，適應直接融資佔比上升而貸款相對規模萎縮的形勢。

投資策略上，在預計未來債市仍然趨好的前提下，配置型機構仍可關注中長期國債的走勢，交易性機構也可加大中長期國債的投資比例，以獲取債券牛市下的價差收益。從相對價值的角度看，公司債，企業債和AA級短融等信用產品的投資價值更高，基金和保險等機構可繼續加大信用產品的配置比例。

據上海證券報報導，由於首批發行的企業均為資質較高的大型央企，高信用評級對它們的發行提供了較好的支持。因此剔除這一因素，如果未來發行人的資質下降、發行規模大幅增加，可能會造成中期票據利率水平的上移，這也引發了市場對中期票據熱情歡迎之餘的冷靜考慮。

發行計劃顯示，今日亮相的8只中期票據均為無擔保品種，主體評級清一色為AAA級別。有市場人士認為，從試點批次的產品來看，預計中期票據市場的下一步發展更傾向於引導資質較高的企業進入。作為相同性質、只是期限更短的短期融資券品種，則會繼續朝發行主體多元化的趨勢發展，幫助更多信用級別不高的企業完成短期直接融資。

但是也有基金經理並不如此樂觀，認為中期票據的利率後市可能還會上行，投資亦有風險。他的理由是，中期票據的籌資成本大大低於銀行貸款，未來票息適度走高對於發行人來説是可以接收的。另外未來隨着供應量的增加、發行人資質的回落，都會對收益率形成壓力。這對投資人來説，都是應該警惕的。

中金公司（CICC）於2010年為天津城市基礎設施建設投資集團有限公司先後發行兩期中期票據。

90年代以來，中期票據的市場規模不斷擴大，市場餘額由1993年的2109億美元，增加到2004年的6394億美元，增長了203%；年發行額也由1993年的861億美元，增加到2004年的2764億美元，增長了221%；近年來，每年發行中期票據的機構基本保持在160家左右。

從中期票據佔公司債券的比例來看，美國市場中期票據已成為了公司債券中的主要品種，1993年中期票據佔公司債券的比例為21.63%，2005年該比例逐漸上升至39.48%。

1、銷售協議(Distribution Agreement)：即發行人和交易商之間簽署的協議。該協議規定了雙方同意的票據發行條款，包括金額、利率、期限等。協議同時列明瞭發行人對交易商的聲明和保證條款以及發行的前提條件滿足等條款。

2、受託契約(Indenture)：即發行人和受託人之間簽署的協議。規定了受託人被投資人所賦予的責任，並規定受託人需代表發行人計算到期支付的票據本金和利息額。

3、募集説明書和補充説明書(MTNProspectus，Supplement)，包括以中期票據形式發行的票據基本條款描述(這些基本條款也會寫進今後各個交易中的定價補充説明書中)、美國證券管理委員會(SEC)所要求的關於發行人或擔保人業務行為和財務狀況的描述。

4、其他工作：提供發行人的法律地位證明(條令)；有權人簽署與本次發行有關文件的授權證明；批准此次發行的董事會決議/條令、擔保函；信用評級的確認；對發行人和交易商出具的律師意見書；對發行人的審計師意見書；擔保人意見書；最終的MTN募集説明書；其它證明文件等。