特里芬困境

二戰結束前夕，1944年在美國召開的佈雷頓森林會議制訂了《國際貨幣基金協定》，確立了美元同黃金掛鈎、其他國家貨幣同美元掛鈎的平價（固定匯率）制度，以美元作為國際儲備和國際清償力的主要來源和支撐，作為國際貨幣體系的中心。這一架構對於恢復戰後經濟、緩解國際黃金儲備和清償能力的不足起到了積極作用，但也存在固有的缺陷。

20世紀50年代，美國經濟學家羅伯特·特里芬（Robert Triffin）對佈雷頓森林體系研究後指出，如果沒有別的儲備貨幣來補充/取代美元，以美元為中心的平價體系必將崩潰，因為在這一體系中，美元同時承擔了相互矛盾的雙重職能，即（1）為世界經濟增長和國際貿易發展提供清償能力；（2）維持美元的幣信，保持美元同黃金的匯兑比例。為了滿足各國對美元儲備的需要，美國只能通過對外負債形式提供美元，即國際收支持續逆差，而長期的國際收支逆差將導致國際清償力過剩、美元貶值（“美元災”），無法維繫對黃金的官價；如果要保證美元幣值穩定，美國就必須保持國際收支順差，這又將導致美元供應不足、國際清償手段匱乏（“美元荒”）。美元在佈雷頓森林體系下的這種兩難處境，就是著名的“特里芬困境”（Triffin Dilemma）。其後的歷史發展證明了特里芬教授的先見之明。