日本貨幣政策

日本製定的中介指標包括： 貨幣供應量、貸款增加額、利潤等。不同時期的側重點也不同。第二次世界大戰後初期及經濟高速增長時期，貨幣政策的中介指標選定的是提供給民間金融機構的貸款增加額。進入70年代以後將貨幣供應量作為主要的中介指標加以監測，一直至今。日本的貨幣指標有7種： M1=現金通貨和活期存款; M′1=M1加法人企業定期存款; M2=M′1加上個人及公共團體定期存款; M3=M2加上郵政儲蓄存款、信託本金及各種信用合作機構存款; M′1+CD(可轉讓定期存單); M2+CD; M3+CD。就具體監測指標而言，70年代初到1978年，M1曾經是日本觀察現實購買力的主要依據。1978年以後，中央銀行一直將M2+CD作為主要監測指標，原因是該指標對經濟活動的影響程度大於M1;同消費物價水平的關係比M1同消費物價水平的關係更密切、更穩定且有規律性; 另外，因M1所包的活期存款是無息的，利率升降會引起活期存款與定期存款之間的頻繁移動，造成M1波動不羈。而M2+CD因既包括活期存款又包括定期存款，故不存在這種情況。日本以M2+CD為重點監測指標對調控宏觀經濟起了很大的作用。

在操作目標的選擇上，日本選用的是同業拆借利率。在日本，利率處於嚴格管制之下，只有同業市場拆借利率是由市場機制決定，日本將其作為操作目標，通過誘導其升降影響國內信用，保證中介指標的實現，進而確保對貨幣供應量的控制。

日本實施貨幣政策的手段靈活多樣：①貸款。適時調整貸款政策，對不同類型的商業銀行採取不同貸款政策。②法定利率是指日本中央銀行對法定利率進行政策性的調整。這一政策的效果有兩種： 一是可改變商業銀行的資金成本，二是可以起到告示效應的作用。③債券、票據買賣。1972年票據市場發展起來後，日本中央銀行通過票據買賣調節市場上的短期資金供求量。它已經成為日本中央銀行公開市場業務的主要內容之一。④法定準備率。對不同的金融機構採用不同的準備率，對不同種類的存款採用不同的準備率。對規模較大的金融機構規定的準備率較高，對規模較小的規定的準備率較低; 活期存款準備率較高，定期存款準備率較低。⑤窗口指導。是對其他政策工具的一種補充手段。當上述手段不能使貨幣政策達到理想效果時，政府行政干預還是很有必要的。窗口指導在金融緊縮時佔有重要地位，甚至成為最強有力的手段。