可交換債

在股權分置改革後，若採取由國有控股母公司發行可交換債的辦法，債券到期時可以轉換成其上市子公司的限售股。這樣，在不增加其上市子公司總股本情況下，降低了母公司對子公司的持股比例，使得上市公司的限售股更能夠有控制、有節奏、相對均勻地進入流通市場。

業內人士稱，如果將換股價格定在一個相對較高的溢價上，那麼在股市低迷時，股票市價低於轉換價格，可交換債不會轉換為股票，限售股上市對市場的衝擊不存在。在股市高漲時，股票供不應求，股票市價高於轉換價格，可交換轉換為股票，限售股上市對市場的衝擊較弱，市場能夠承受。

由於可交換債依靠的是市場永恆的逐利原理，利用可交換債解決限售股上市問題，實際上是借用市場的力量來選擇上市的時機，而不是靠主觀的判斷來確定上市時機。對於股票市場來説，可交換債相當於一個自動穩定器，使市場供求趨於均衡，從而最大限度地減小國有股、法人股上市給市場帶來的衝擊和恐慌。

交換債融資優勢

可交換私募債融資商業銀行股權質押融資券商質押式回購融資更高的票質押率

100%，無需打折

一般按照市價打3-5折，略高於券商質押式回購

一般按照市價打3-5折

更高的股票質押率

3-7%7.5-9%

8%以上

更低的利率

1-3年

一般為不超過一年短期融資一般為不超過一年短期融資資金管理

無

嚴格的資金監管

較弱補倉要求可設置較為寬鬆的補倉線

嚴格的補倉條款

嚴格的補倉條款，不及時補倉面臨平倉

質押物處置

交換

根據借款協議規定，質押物處置程序較為復

可通過交易系統直接處置

投資者羣體

關注公司經營風險的定價及成長性，願意承擔風險，與公司

賺取固定收益的信貸

資金，對公司經營情況不關心

賺取固定收益的投資者，僅關心信用風險