財政融資

財政融資由於其資金來源和資金運用的獨特性質，決定了財政融資具有與其他融資方式截然不同的性質： ^[1] 

1．財政融資既具有無償性，又具有有償性，但以無償性為其本質特徵。財政資金的來源主要有税收收入、國有企業收入、公有財產收入(包括土地、森林、礦山、河流等)、行政收入(包括規費、特別課徵、特許金和罰款)、公債收入等。財政收入的來源和運用，反映了國家憑藉其權力參與社會分配的實質，從而體現了其既有強制性和無償性，又有非強制性和有償性的特點。這也決定了財政融資的有償性與無償性，但無償性是主要的，有償性只是輔助和次要的。 ^[1] 

2．財政融資具有較強的政策性。國家財政資金，無論是國家預算內資金，還是預算外資金，都要根據國民經濟計劃的合理安排制定資金收支計劃，反映財政年度內資金的來源、去向及其收支額。預算內資金一般實行指令性計劃，預算外資金實行指導性計劃。它們最終都列入國家的綜合財政信貸計劃。國家計劃的各種投資性貸款是通過制定的各項投資政策實施的，企業要想獲得國家計劃安排的資金，必須要使自己的融資活動符合國家政策的要求。 ^[1] 

另外，國家在税收上制定的一系列優惠政策，往往都體現了國家對某些產業或地區的政策性傾斜。又如國家政策性銀行發放的貼息貸款，同樣反映了國家的政策性資金投向，這也是國家利用財政融資的方式來引導企業的投資方向。 ^[1] 

3．財政融資的主要作用應該是提供由於“市場失靈”而需要由政府承擔投資風險的公共產品。隨着我國市場經濟的逐步完善，由國家財政統收統支的投融資方式已經得到根本性的改變。政企分開，產權明晰，企業的所有權與經營權分離，現代企業制度正在逐步建立。這樣一來，財政資金的運用，主要應該是為履行經濟職能而提供公共產品和勞務。西方“公共產品”理論將經濟分為私人部門和公共部門，私人部門提供的產品稱為私人產品，公共部門提供的產品稱為公共產品。公共部門和公共產品的存在，是由於經濟在運行中不可避免地會出現“市場失靈”現象，這時就需要公共財政來進行彌補。這些領域可以分為幾大類，比如純公共產品類，即某人對這類產品的享用並不減少其他人的消費，像國防、公園等就屬此類公共產品；再如具有顯著外部性的產品和勞務，這一類公共產品有公路建設、污染治理等。可見，財政資金的運用是有限定範圍和條件的，但又是任何其他融資方式所無法替代和不可或缺的。因此，財政融資的主要作用是由政府承擔風險，降低企業和居民投資的市場風險，這是財政融資的一個顯著特徵。 ^[1] 

財政資金來源的性質和財政資金運用的範圍決定了財政融資具有不同於其他融資方式的特點。由於財政融資有特定的使用條件和適用範圍，因而它只能作為特定企業的融資選擇。 ^[1] 

財政融資方式與其他融資方式不同，它具有以下一些優點： ^[1] 

(一)資金使用的無償性和低廉性 ^[1] 

對於公益性項目的財政撥款和通過被授權機構進行國有資產投資的資金，企業可以無償使用；獲得財政投資的企業和項目可以將財政融資作為自有資金或資本金注入；行業專項建設資金可以説是一種“準財政”，也有類似的特徵；對於財政信用投資，如“撥改貸”和政策性銀行貸款，是一種政策性低息貸款，其利率遠低於商業銀行的貸款利率，資金使用成本低；企業享受政策性優惠所獲款項，同樣相當於一種無償使用的資金。 ^[1] 

(二)資金使用期限長 ^[1] 

財政投資資金一般來説是無限期使用的，即使是財政信用融資，期限也最短要達3—5年，長則1艫_20年，遠比一般銀行貸款期限長得多。 ^[1] 

(三)資金來源穩定可靠 ^[1] 

國家財政每年要根據國民經濟的發展狀況和今後建設的需要，通過國家預算參與國民收入的分配和再分配，籌集起相應的資金供建設使用，保證了納入國家預算支出計劃的投資項目具有穩定可靠的資金來源，其轉移流動的可能性很小。同時，對於地方政府來説，由於地方財政收入一般也相對穩定，這也保證了企業向地方財政融資的資金來源。另外，當企業享受税收優惠時，國家和地方政府只是把企業原應上繳的資金退還給企業，因而不存在融資渠道不暢的問題。 ^[1] 

(四)資金渠道多樣化 ^[1] 

企業可以從多種渠道獲得國家財政投資或貸款，包括國家部委安排的國家預算內投資或貸款，地方政府管理的地方預算投資或貸款以及主管部門的預算外投資或貸款。雖然這些投資和貸款的名目繁多，但只要企業的投資項目本身符合國家和地方政府的政策要求，就有可能通過多種渠道獲得多方面財政融資的支持。 ^[1] 

當然，儘管財政融資具有上述多項好處，它也存在一系列缺點： ^[1] 

(一)資金運用的指令性較強 ^[1] 

國家財政投資的絕大部分是用於根據國家的指令計劃安排的大型重點骨幹工程。國家根據國民經濟和社會發展的要求，將必須建設的指令性投資項目納入五年計劃和年度投資計劃，再根據主客觀條件及人力、物力、財力的可能性，從宏觀上制定建設總規模、投資方向、投資結構、地區佈局以及重點骨幹項目的建設地點、投資額度、建設進度等。國家財政一般要按照這些指令性計劃對項目投資進行分配，因而企業對這部分融資的使用也必然是指令性的。 ^[1] 

(二)資金管理的集中性 ^[1] 

財政投資使用的指令性，決定了對這部分資金管理的集中性。我國財政預算安排的投資一直集中在國家和省兩級，省以下地區所需的建設資金，一律都納入省級財政預算。因為這些投資一般都用於重點、骨幹的大型項目，所需投資量大，所以只有靠在全國或全省的範圍內，集中財力並統一管理使用才能完成。否則，必然造成資金分散，難以完成重點項目和骨幹項目的建設。 ^[1] 

(三)財政融資的特殊性 ^[1] 

因為企業需要滿足國家政策的特殊要求，所以企業的經營決策也難免要受到國家的干預。一般來説，能夠獲得財政融資、得到國家財政投入的難度較大，特別是那些無須償還和不付利息的財政撥款資金。由於資金供給量有限，因而獲得難度特別大，只有一些公共產品項目和國有重點企業才能獲得。由於這類企業的產權基本都屬於國家，國家對企業的投資往往與政府的政策導向有關，企業經營決策就難免要受到國家的干預。在股份制企業中，國家作為控股或參股股東，對股權或投資的設置j確認、運作和收益管理都有一系列的特殊規定，企業在行使法人財產權時，必須要符合這些規定，滿足國家對國有資產保值增值的要求，在企業內部要建立規範的國有資產股權代表責任制。 ^[1] 

(四)財政信貸針對性強 ^[1] 

國家政策性銀行貸款或財政信用投資針對性都很強。首先，這部分資金是針對國民經濟發展中的某個薄弱環節，即所謂“瓶頸”部門。例如，用於節能項目的財政貼息貸款，就是因為能源是國民經濟發展的薄弱環節，國家如不優先支持其發展，就會阻礙其他部門乃至整個國民經濟的發展。其次，這部分資金是針對國民經濟發展的重點部門，例如支柱產業和高新技術產業。由於這些部門的發展在整個國民經濟發展中起到主導和“龍頭”作用，因而國家有必要對這些部門給予優先支持，如對汽車、逋信等國家支柱產業的政策性貸款。再次，這部分資金是支持企業的技術改造項目以及從事國家列入重點發展和扶持計劃的新產品開發。最後，是國家各部委和地方政府各級主管部門根據系統內的全局發展需要，有針對性地優先安排的一些預算外資金貸款或撥款，比如某旅遊城市對城市綠化和市容改造工程的財政撥款。 ^[1] 

財政融資具有如下法律特徵： ^[1] 

（1）有償性。財政融資是政府採取有償的手段來運作，都是要求償還或給予投資者回報的。 ^[1] 

（2）政策性。財政融資以國家為主體，按照政府特定的政策目標進行資金投放，明顯地負載着政府的特定政策目標和意圖。 ^[1] 

（3）安全性。財政融資是有償的，其運作往往有政府參與其中，甚至有政府的履行擔保，對於投資者來説，這種投資是相對安全的。 ^[1] 

（4）補充性。在現代税收國家，國家的財政收入仍然以税收為主，財政融資處於補充的地位。 ^[1] 

根據前面財政融資內涵的界定，就我國的實際情況來看，財政融資主要可分為以下幾類： ^[1] 

(一)預算內撥款融資

在傳統的計劃經濟體制下，財政採取統收統支的形式分配資金，在那一時期，財政支出基本上採取無償撥款的形式。但是，自從經濟體制改革以來，特別是1994年深化投資體制改革方案出台後，明確了以後只有科教文衞、國防、行政等公益性事業和項目才實行預算內撥款。這樣一來，從融資的角度來説，能夠符合國家預算內撥款的企業就被限定在一個很窄的範圍內，能夠獲得此類資金的數量也極為有限。

(二)財政貸款融資

包括“撥改貸'和財政信用由於國家預算內基本建設投資實行無償撥款方式暴露出一系列弊端，因此，為提高企業的經濟責任感和資金使用效益，從1979年開始，國家就在部分省市試行財政基本建設“撥改貸”的辦法，到1985年已全面實行“撥改貸”。然而，這一方式到了1996年基本也已停止，改為國家投資，即“貸改投”。

(三)“貸改投”融資

由於“撥改貸”仍然沒有解決傳統體制下企業在資金融通上吃國家“大鍋飯”的局面，尤其是在税前還貸的情況下更是如此。為適應深化體制改革的要求，建立現代企業制度，實行法人責任制和項目資本金制度，要求國家對國有企業和建設項目要注入資本金，即進行財政投資。但在實行“政企分開”和“政資分開”的情況下，國家財政投資要通過授權有資格代表國家的投資公司、資產經營公司、企業集團等機構來進行。

(四)政策性銀行融資

這裏把政策性銀行貸款納入財政融資，是因為它與商業銀行不同：商業銀行是以盈利為目的，而政策性銀行並非以盈利為目的，而是要貫徹政府經濟政策(比如產業政策)的意圖和要求，其資金投向主要為國家扶持和重點發展的產業和項目，這部分貸款利息極低，甚至完全貼息。

(五)預算外專項建設基金

這是指國家為加快基礎設施和基礎產業的發展，將鐵路、公路、航空、電力、郵電、通信等部門提價後徵收的資金，作為本行業投資建設的專項基金。這是我國固定資產投資的重要組成部分。

(六)財政補貼

這是指國家為了實現特定的政治經濟目的，向企業提供的無償補助。它是財政無償撥款支出的特殊形式。應該説，財政補貼屬於轉移性支付，但和一般轉移性財政支出又有所不同，因為它是與相對價格結構相聯繫的。我國的財政補貼名目繁多，企業如能恰當運用，可以融得相當一筆資金。

(七)政策性優惠融資

近些年來，國家採取直接投資的方式新建企業或向已有企業注資已越來越少。而通過制定各項優惠政策鼓勵企業投資的做法越來越多。應該説，這種轉變是適應我國經濟由計劃調控向市場調節轉變的必然結果。比如，國家和各地方政府制定了有關對高新技術企業的各項政策性優惠，包括税收減免、財政貼息以及在土地、進出口等多方面的優惠，通過政策性優惠，國家和地方政府旨在扶持這類企業的發展，而對於這些企業來説，則相當於獲得了一筆無償使用的資金，這不僅增加了企業的流動資金，而且有利於企業調整資產負債比例，優化企業資本結構。

應該指出的是，政策性優惠融資還包含一類間接的融資方式，常常不被人們所注意。如果企業能夠充分利用，其獲益是相當可觀的。比如企業兼併政策，國家在相關規定中，對符合一定條件的被兼併企業，可以享受税收、負債等多方面的優惠政策，這相當於合併的企業雙方都得到了一筆返税資金或償債資金，這一方面加大了合併企業雙方的合併動力，另一方面對於處於困境的企業儘快擺脱困境起到了減輕包袱的作用。

1.在增加支出的同時保持税收不變 ^[2] 

在存在閒置資源的經濟中，財政支出的增加將引起總產出較快地增長，政府税收會相應地增加，民間的收入也會增加，因而儲蓄增加。政府部門的支出增加一般對民間支出的影響較小。

當經濟處於充分就業狀況時，政府支出的增加將引起物價上升，政府的債務融資使利率大幅上升，擠出了民間的支出。貨幣融資將引發嚴重的通貨膨脹。

2．在減少税收的同時保持政府支出不變

政府減税將增加私人部門的收人，因此產生的財政赤字通過貨幣融資或債務融資來彌補。貨幣融資使利率下降，對總產出產生了收入效應，債務融資使利率上升，私人部門不僅增加了投資品種，而且獲得了國債利息收入。

不管是債務融資或貨幣融資，都有一定的約束條件，不可能無限制地長期使用下去。當經濟中出現通貨膨脹的苗頭時，最好通過從國外引進資源，消耗外匯儲備來彌補赤字。

財政融資的經濟績效不僅表現在為企業或項目提供一筆來源穩定可靠、使用期限長而成本低廉的財政資金，更重要的是，從全社會資金融通和經濟發展的角度，它表現在其對資源優化配置和宏觀調控的職能。 ^[3] 

1．彌補“市場失靈”，提供公共產品和勞務

由於經濟生活中存在着“非競爭性”、“非相斥性”和“外部性”等問題而導致“市場失靈”，在市場經濟條件下，財政投資或貸款的作用就在於彌補市場機制的不足和缺陷，進行資源配置，向社會提供公共產品和勞務。例如對國防、公安、公共衞生等公益性事業的投資；對消除經濟發展“瓶頸”的基礎產業和公共基礎設施的建設；對那些社會效益好，而自身經濟效益不太高，無力承受正常貸款利息的項目，或者一些資金需求量大，還款週期長，商業銀行不願承擔的項目進行政策性貸款等。

2．貫徹產業政策，調整國民經濟結構

國民經濟的發展同財政支出，從而同財政投資有密切關係。經濟結構決定財政支出結構，財政支出結構又反作用於國民經濟結構。財政支出的時間、數量、方向與國民經濟的規模、結構、速度有直接關係。財政投資結構的不同直接影響到第一、第二、第三產業結構及其內部結構合理化的形成。因此，財政投資通過貫徹國家產業政策決定投向，從而不斷調整國民經濟結構，保持國民經濟持續、快速、健康地發展。

3．在國民經濟中發揮着宏觀調控的作用

財政是國家對國民經濟進行宏觀調控的重要工具。作為財政支出中重要內容之一的財政投資也必然參與對國民經濟的宏觀調控。財政投資，無論是撥款，還是貸款形式，都影響到國民經濟的結構、規模和速度的調控效應。而且，財政投資與銀行信貸的投資互相配合，可以使對國民經濟的宏觀調控作用得到更充分的發揮。

W公司是所在市的一家大型汽車生產企業，由於產品升級換代的需要，現在欲籌集8000萬元用於生產線的技術改造。由於資金量較大，公司內部無法籌集，於是財務部提出到銀行借貸。但公司技術部負責人得知，汽車產業不僅被列為國家支柱產業，而且最近又被列為該市的三大支柱產業之一，因而可以享受薊一定的政策性優惠。所以技術部提出，向市政府申請貼息貸款6000萬元，用於技術改造，不足部分公司內部解決。經過充分準備材料和多次彙報，市經貿委很快給以答覆，決定從2．5億元的市技術改造專項費用中拿出6000萬元，以無息貸款方式支持W公司的技改項目。此外，在經貿委到公司考察工作期間，發現W公司技改項目需要擴徵土地，而土地擴徵申請遲遲未得到有關部門的批准，遂主動協調，順利獲批，於是，W公司的技改項目得以順利進行。這樣，W公司生產的輕型汽車在國內的市場佔有率呈逐年上升趨勢。 ^[4] 

從以上案例我們看到，如果企業能夠獲得財政融資，那麼，對企業長遠發展的意義是不言而喻的。企業要獲得財政融資，一般要從以下幾方面考慮：

(一)獲取較全面的財政融資信息

國家和地方政府每年都公佈有一系列政策性撥款、貸款、税收減免等各項政策文件，企業首先應該要注意收集這些政策性文件，並要認真學習，真正領會政府的意圖，做到心中有數。比如上面的案例中，如果技術部沒有了解到政府的有關文件，公司就可能會直接向銀行貸款，那樣的融資成本則不知要高出多少倍。

(二)對號入座，或者“順其所為”

由於每年國家和地方政府的各類文件很多，這就要進行分類，更重要的是取我所需，重點留意與本企業相關的產業政策、科技開發政策等，然後對號入座，看看自己的企業可能在什麼地方符合國家政策支持的條件。如果同政策要求相比，基本符合但還有一定的差距，這時就要進行比較，如果企業投入一筆很小的費用就可達到獲得財政融資的條件，其融資總成本小於其他融資的成本時，就有必要使企業在某些方面得到進一步完善，即“順其所為”。“順其所為”的另一層含義是，按照政府的意圖去投資，比如上新項目，就要考慮所上項目是否符合國家政策，是否可以享受到一定的財政融資，企業應該順着國家政策的引導而為，這樣，企業受益，國家也受益。以前面的案例為例，W公司的產品符合國家重點扶持的產業政策，而且技術改造也在享受國家政策扶持條款之列，這樣通過“對號入座”，該公司順利地獲得了一筆財政融資。

星源公司是一家小型民營化工企業，產品滯銷，經營困難。這時，公司所聘請的幾位年富力強的工程師提出開發一種新型環保產品。但公司資金緊張，難以保證前期研製開發階段的費用支出。由於公司知道環保產品屬於國家重點扶持項目，於是，公司找到了市科委請求幫助。科委要求公司上報有關產品開發的詳細計劃和進展情況，如果符合條件，可以得到10萬元的科技三項費用撥款，如果產品開發成功，無須償還，而且，一旦產品能列入國家火炬計劃，還能得到數百萬元的國家貼息貸款。但此時公司對這一新產品的研製尚未開展，這就無法籌措到這筆財政融資。最後，公司決定，節省一切開支，先拿出5萬元作為新產品研製的前期投入。很快，幾位工程師就取得了新產品研製開發的初步成果，經過認真的材料準備，這一環保新產品研製開發項目報告獲得了市科委的批准，首批撥款10萬元，同時，科委還承諾如進展順利，還可得到進一步資助。兩年以後，這家小型民營企業的新型環保產品開發成功，並被列入國家火炬計劃，獲得低息貸款800萬元。又過1年，星源公司已發展成為一家銷售額逾億元，利潤數千萬元的高科技環保企業，公司股票即將上市流通。

主動爭取，勤於跑動

隨着市場經濟的逐步完善，政府的職能正在由原來的管理為主變為服務為主，因此，認真履行政府各項職能，為企業服好務，這已成為各級政府的一項主要任務。對於符合財政融資條件的企業來説，應該把握機會，積極主動爭取，多向上級主管部門彙報申請。有時可能由於政府部門領導不十分了解企業情況，會影響財政融資的開展，這時企業就要勤於跑動，並主動邀請主管部門來人多到企業進行考察。從上面的兩個案例，我們也可以看出，天上不會掉下餡餅來，只有企業積極爭取，充分準備，才能用足用好政策，獲得財政融資的益處。