沃爾特·施洛斯

沃爾特1916年生於紐約一個猶太移民家庭，幼時家庭遭遇變故，沃爾特高中畢業後沒有繼續讀大學，成為華爾街的經紀公司“波尼快遞”中的一員，在街上跑來跑去傳遞信息。其間，他參加了紐約證券交易機構贊助的由格雷厄姆執教的夜間課程，師從本傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham）。他在1942年12月8日入伍當兵，上升到少尉軍銜。1946年二戰結束，沃爾特從軍隊退役後加入了“格雷厄姆 - 紐曼公司”，成為一名證券分析師,1955年，格雷厄姆解散了自己的投資公司,他也自立門户，成立了自己的投資管理合夥企業--沃爾特·施洛斯有限合夥公司，簡稱WJS。他的兒子埃德温，於1973年加入該公司。他在2002年退休，87歲，於2012年2月19日去世，享年95歲。

他的一生經歷過18次經濟衰退，但他執掌的基金在近50年的漫長時間裏長期跑贏標杆股指；他曾得到“價值投資之父”本·格雷厄姆的親傳，與“美國股神”巴菲特共事，並被後者讚譽為“超級投資人”；他長期堅守簡單的價值投資原則，在九十歲高齡時仍保持着高度機敏的投資嗅覺。他就是沃爾特·施洛斯（Walter Schloss） ^[1]  。

2012年2月19日，沃爾特病逝，享年95歲。在聽聞這一消息後，巴菲特發表聲明稱施洛斯是與自己相交61年的朋友，“他的投資記錄輝煌，但更重要的是，他樹立了正直的投資管理典範。他信仰的道德標準與他的投資技巧同樣出色。”

在近50年的投資生涯中，沃爾特為WJS的所有股東贏得了20%的年複合回報率。在1955年至2002年期間，他管理的基金在扣除費用後的年複合回報率達到15.3%，遠高於標普500指數10%的表現。期間累計回報率更高達698.47倍，大幅跑贏同期標普500指數80倍回報率的水平。

五十年常勝將軍

沃爾特1916年生於紐約,不滿二十歲就開始在華爾街工作。據沃爾特回憶，起初他就職的證券公司統計部門負責人向他推薦了彼時剛剛出版的格雷厄姆著作《證券分析》，隨後他參加了紐約證券交易機構贊助的由格雷厄姆執教的課程，從此步入投資界。

二戰期間，沃爾特入伍服役，但仍然一直與格雷厄姆保持聯繫，並於1946年退役後開始為這位傳奇投資人工作。在為格雷厄姆工作期間，沃爾特曾與巴菲特共用一間辦公室。1955年，沃爾特離開格雷厄姆的公司，與其他19位投資者以10萬美元起步創建了自己管理的基金。

在擔任基金獨立管理人期間，沃爾特不收取任何管理費，但要求在盈利的條件下收取25%的利潤。據悉，他在管理基金的過程中沒有聘請任何研究助手，甚至沒有秘書。他和兒子埃德温在一間房間裏工作，集中精力閲讀《價值線》雜誌和各種財務報表。

運用直接從“價值投資之父”格雷厄姆那裏學到的投資技巧，沃爾特的投資獲得了穩定回報。據他本人計算，在1955年至2002年期間，他管理的基金在扣除費用後的年複合回報率達到15.3%，遠高於標普500指數10%的表現。期間累計回報率更高達698.47倍，大幅跑贏同期標普500指數80倍回報率的水平。

不冒真正的風險

在2006年的致伯克希爾股東信中，巴菲特曾特別提到沃爾特，稱他是“華爾街最優秀的人物之一”。在巴菲特看來，沃爾特的投資原則之一是“不會冒真正的風險，也就是永久資本損失。”

沃爾特本人在總結自己投資經驗時還提到了不少細節，比如他樂於關注股價一直創新低的“最差股票”，之後利用價值標準進行分析；樂於尋找公司高層持有大量股份的股票，迴避負債高的公司；樂於多元化投資組合，任何股票在其持倉組合中的佔比都不會超過20%。

沃爾特在1998年出席公眾會議時還曾表示，自己傾向於保留足夠的現金，以便在股價進一步下跌時買入更多股票。

一個著名的例子是銅生產商美國阿薩科公司。1999年，沃爾特在該公司股價跌至13美元歷史低點時大舉購入該公司股票，隨後不久墨西哥最大礦產公司墨西哥銅業集團便以22.5億美元的報價收購了阿薩科，合每股支付30美元。沃爾特的投資轉眼就翻了一番。

在出售時機的選擇上，沃爾特也一直強調保持冷靜，不要着急出手。“如果股價已經到了你認為合理的價格，那你賣掉可以。但如果只是因為股價漲了50%，別人勸你鎖定利潤，我認為還是不要急着出手，至少賣之前要重新評估一下公司，要考慮當時市場的情緒是否對股價構成影響。”

沃爾特曾在接受採訪時表示，自己和巴菲特的共同點就是都很理性，即便在非常不利的情況下也不會很情緒化。他的兒子埃德温在談到父親的投資理念時也表示，“很多投資者擔心一個季度的盈利表現，但我父親從不在乎這一點。”