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EBIT-EPS分析法
鎖定
EBIT-EPS分析法原理
負債的償還能力是建立在未來盈利能力基礎之上的。研究資本結構,不能脱離企業的盈利能力。企業的盈利能力,一般用息税前盈餘(EBIT)表示。負債籌資是通過它的槓桿作用來增加財富的。確定資本結構不能不考慮它對股東財富的影響。股東財富用每股盈餘(EPS)來表示。
將以上兩方面聯繫起來,分析資本結構與每股盈餘之間的關係,進而來確定合理的資本結構的方法,叫作息税前盈餘一每股盈餘分析法,簡寫為EBIT—EPS分析法。這種方法因為要確定每股盈餘的無差異點,所以又叫每股盈餘無差異點法。
EBIT-EPS分析法具體應用
EBIT—EPS分析法是一種定量的分析方法,它通過企業的有效數據來對企業的最優資本結構進行分析。
現舉例説明:
例:假設灕江公司已有資金100萬元,因為生產發展需要,準備再籌集40萬元資金,這些資金可以通過發行股票來籌集,也可以利用發行債券來籌集。把原資本結構和籌資後資本結構根據資本結構的變化情況進行EBIT—EPS分析(參見表1)。
解:EBIT—EPS分析實質上是分析資本結構對普通股每股盈餘的影響,詳細的分析從表2中可以看到,息税前盈餘為300,000元的情況下,利用增發公司債的形式籌集資金能使每股盈餘上升較多,這可能更有利於股票價格上漲,更符合理財目標。那麼,究竟息税前盈餘為多少時發行普通股有利,息税前盈餘為多少時發行公司債有利呢?這就要測算每股盈餘無差異點的息税前盈餘。
其計算公式為:
把表1中灕江公司的資料代入上式,得:
[(EBIT-16,000)(1-33%)-0]/60,000=[(EBIT-48,000)(1-33%)-0]/40,000
求得:EBIT=112,000元, 此點:EPS1=EPS2=1.072元。
這就是説,當盈餘能力EBIT>112,000元時,利用負債籌資較為有利,當盈利能力在EBIT< 112,000元時,不應再增加負債,以發行普通股為宜。當EBIT=112,000元時,採用兩種方式無差別。灕江公司預計EBIT為300,000元,故採用發行公司債券的方式較為有利。
EBIT-EPS分析法圖示
EBIT—EPS分析法用圖示進行分析更為簡單,只要在以息税前盈餘為橫座標和以每股收益為縱座標的座標圖上,畫出不同籌資方式下的EPS線,其交點所對應的EBIT 和EPS所決定的資本結構就是最優資本結構。利用表2的資料繪製EBIT—EPS分析圖簡單明瞭。從圖1可以看出,當EBIT 大於112,000元時,負債融資的EPS大於普通股融資的EPS,則應進行負債融資;反之,當EBIT小於112,000元,普通股融資的EPS大於負債融資的EPS,則應進行普通股融資。而EBIT等於112,000元時,兩種籌資方式的EPS相等,則理論上兩種融資方式是等效的。