風險控制

風險控制是指風險管理者採取各種措施和方法,消滅或減少風險事件發生的各種可能性,或者減少風險事件發生時造成的損失。

風險控制的四種基本方法是：風險迴避、損失控制、風險轉移和風險保留。

金融的核心是風險控制 ^[1] 

風險迴避是投資主體有意識地放棄風險行為，完全避免特定的損失風險。簡單的風險迴避是一種最消極的風險處理辦法，因為投資者在放棄風險行為的同時，往往也放棄了潛在的目標收益。所以一般只有在以下情況下才會採用這種方法：

（1）投資主體對風險極端厭惡。

（2）存在可實現同樣目標的其他方案，其風險更低。

（3）投資主體無能力消除或轉移風險。

（4）投資主體無能力承擔該風險，或承擔風險得不到足夠的補償。

損失控制不是放棄風險，而是制定計劃和採取措施降低損失的可能性或者是減少實際損失。控制的階段包括事前、事中和事後三個階段。事前控制的目的主要是為了降低損失的概率，事中和事後的控制主要是為了減少實際發生的損失。

風險轉移，是指通過契約，將讓渡人的風險轉移給受讓人承擔的行為。通過風險轉移過程有時可大大降低經濟主體的風險程度。風險轉移的主要形式是合同和保險。

（1）合同轉移。通過簽訂合同，可以將部分或全部風險轉移給一個或多個其他參與者。

（2）保險轉移。保險是使用最為廣泛的風險轉移方式。

風險自留，即風險承擔。也就是説，如果損失發生，經濟主體將以當時可利用的任何資金進行支付。風險保留包括無計劃自留、有計劃自我保險。

（1）無計劃自留。指風險損失發生後從收入中支付，即不是在損失前做出資金安排。當經濟主體沒有意識到風險並認為損失不會發生時，或將意識到的與風險有關的最大可能損失顯著低估時，就會採用無計劃保留方式承擔風險。一般來説，無資金保留應當謹慎使用，因為如果實際總損失遠遠大於預計損失，將引起資金週轉困難。

（2）有計劃自我保險。指可能的損失發生前，通過做出各種資金安排以確保損失出現後能及時獲得資金以補償損失。有計劃自我保險主要通過建立風險預留基金的方式來實現。

一場“賭博”在進行：如果猜對遊戲者，可獲60美元；如果猜錯，什麼都沒有。

“如果需要花費20美元，有誰願意買這個機會？”伯克·羅賓遜發問。

這是在美國斯坦福大學裏的一堂“風險管理與控制”課。講台上的羅賓遜是斯坦福大學管理科學與工程顧問教授、世界級決策專家，曾是諮詢界泰斗Strategic Decisions Group董事合夥人，在應用最尖端手段進行商業和投資決策方面擁有豐富經驗。

台下坐着的，是遠渡重洋來到這裏求學的30多國學員。他們的大腦正進入決策的第十階段——選擇。

此前，羅賓遜已用硬幣説明可用“決策樹’’幫助實施“決策的結構化”。如對硬幣朝面的不確定性，大家都知道成功率為50。而當硬幣變成一枚落地時針頭朝向可能存在傾向性的圖釘時，誰還願支付20美元買這個投資機會？

賭，還是不賭？在這個瞬息萬變的世界，就充滿不確定性的未來作出抉擇，是企業家常要面對的殘酷“賭博”。

但誰也沒有想到，第一個掏出20美元放到羅賓遜手上的；是浙江新台州律師事務所主任項先權，這位常年處理經濟糾紛案件的高級律師。

從擲幣遊戲到“圖釘”遊戲，需先闡明一些基本要義。

如果玩硬幣最大收益是60美元，那麼根據朝面各為50%的概率，參與者獲得的收益平均值為30美元。但這只是一種統計學理論上的計算，而在實際生活中，除非可以玩很多次；否則他要麼得到60美元，要麼一無所獲。

“很多投資決策，都只是一次性的決定。”羅賓遜説，這正是遊戲風險所在，也是決策的涵義。決策是一種不可變更的資源分配，“是一種可控制的行為，但事件發展和結果卻不可控制。”

不過，“擲幣”遊戲仍值得一賭，原因是：相比30美元的期望值，花費20美元成本，參與者仍可能獲得“+10"美元的回報。

但當投資機會由硬幣變為杯子中搖動的圖釘，事情就不一樣了，這裏出現的第一個分歧是：有些人認為針頭朝向概率仍各為50%；而有些人則認為某朝向概率更高一些；

由此，人們可能站成三列：第一列是對圖釘朝向毫無概念的人，他們的結局與猜測硬幣朝向一樣，對錯概率也各為50%；第二列則是認為圖釘朝向有所偏向、但不知偏向為何的人。

對他們來説，事情是否會不一樣？

可以先來假設一個較強的偏向：針頭朝上偏向80%；朝下20%。那麼，參與者朝上的猜對概率80%×50%=40%；朝下猜對概率20%×50%=10%，即猜對概率為50%（即：40%+10%）。也就是説，圖釘有無傾向性不重要，因為對錯概率仍為50%。

不過，還有第三種情況，即參與者認為自己知道針頭傾向性是什麼。這也正是項先權挺身而出“參賭”的初衷。

在羅賓遜問到“你認為針頭朝上的傾向性是多少”時，項律師回答説：“80%。”

台下鬨堂大笑，但這個回答卻正好解釋他為何衝得那麼快——如果他認為自己知道針頭有80%傾向性是朝向哪裏，那麼60×80%=48美元，這個機會的期望回報值就是48-20（成本）=28美元。

根據這個主觀概率+項的確有很多機會。

“你願出多少信息費”

不過項先權沒想到，在猜測羅賓遜搖動後的圖釘A前，還要面臨這麼多抉擇。

“現在，有一些看起來對你猜中結果具有價值的信息，”羅賓遜問：“假設我視力和記憶力都很好，也不會説謊，你願付多少錢買這一信息？”

這是“信息費”。投資人士都清楚，如果擁有額外信息，他們可能獲得更高的正確概率。項律師馬上説，願支付“30美元”。

他的計算公式如下：60（收益）-30（信息費）-20（成本），仍可穩賺10美元。這個公式遭到學員們的強烈異議。“對決策者而言，上台後就已超越過去階段，不應再惦記最初20美元的沉沒成本。”大家説。

羅賓遜説，這的確是一個很典型的錯誤，很多人走到第二步，還會習慣性唸叨第一步的付出。為説明信息費究竟值多少錢；他問：“如果我現在給你錢，出多少你願把賭的機會賣給我？

出價從20美元一路飆升，到“25美元”時，項律師忍不住了——“OK!”

這可以視為是他對投資機會風險調整後的估值。事情似乎到了這一步：如果獲得信息，可賺60美元，如果沒有，那麼將獲25美元的收益可能性，如此一來，該案例中“信息費”價值即60-25=35美元。

不過，項律師很聰明。他提出，應討價還價，不願花35美元這一最高價去購買；原因是世上沒有完美的信息。比如，企業可能去做市場調研、各種研究預測，但事實上得的都是不完美信息。

所以，當羅賓遜再問，他將搖動另一枚圖釘B獲得一些結果時，項先權説搖一次他只願支付“6美元”。

最終，羅賓遜三次搖圖釘B結果全朝上。統計學上，這三次搖動都有重要意義，但由於次數太少，參與者仍須謹慎採納，不能被誤導。

終於，可以猜圖釘A的朝向了。項律師説，他一直認為圖釘80%傾向性是朝上，所以那個早就躺在那裏等他的圖釘朝向也應是“上”。

不過，圖釘A開了律師一個玩笑，最終的姿態是“五體投地”。

全場鬨笑。

這時，羅賓遜説，上述提問只是想知道學員想法，實際上律師出價不是最優決策，因為對他而言，如果買到信息可穩獲60美元；如果沒有信息，其期望回報值48美元。所以事實上，該信息最高價不應超過60-48=12美元。

也就是説，項律師之後6元一次的出價仍偏高，因為6×3=18美元大於12美元。

接下來出場的是浙江兩岸食品連鎖有限公司總裁兼總經理金梅央，她贏得了比賽，不過也面臨一個新抉擇——是拿60美元走人，還是再投資40美元，得到一個擲骰子機會。

骰子規則是這樣的：如果顯示l，那麼遊戲者將血本全虧；若顯示2、3、4，收益120美元，若顯示5或6，收益為240美元。

這看起來是個好生意：根據概率，金梅央有1/2概率可獲120美元，1/3概率獲240美元，1/6概率收益為零美元。也就是説，收益期望值為120×1/2+240×1/3+0×1/6=140美元。

不過，決定投資前；她還有其它選擇，比如要不要找個合夥人？

這意味着金的收益期望值降低，但風險也同時降低。台下熱非凡，最終加入戰場的是紅鼎創投董事長劉曉人，這是國內第一個以較規範合夥制形式組建公司的民營創投者；

因為金梅央旗下的“兩岸咖啡”近日剛獲得高盛等約3000萬美元的投資，該組合又被戲稱為“兩岸咖啡+高盛”組合。雙方討價還價後的合夥方案是這樣的：由“高盛”支付40美元，如果獲收益；雙方按出資比例分成。

“現在，你們願買保險嗎？”羅賓遜又拋出新抉擇。購買保險費用是20美金，作用為—若骰子顯示I，那麼組合還能獲60美元。

如果組合決定接受，此時收益期望值將變成240×1/3+120×1/2-40（成本）+60×1/6（保險賠付）-20（保臉費）=90美元，收益雖有所降低，但風險也同時降低。

“你們是否願再支付10美元進行分散投資？”不過，教授又緊接間。這意味着：組合可投兩次骰子，每次獲收益為原收益一半。也就是説，他們有1/4機會獲120美金、1/9機會獲240美金，但零收益的風險概率也變為1/36。

如果兩個建議都採納，該組合陷入極端情況的可能性也將大大降低；投資進人穩健狀況。不過現場董事會發生了分歧，“兩岸咖啡”猶豫不決，而“高盛”則堅持買入。

最終“高盛”説服了“兩岸咖啡”。結果也幸好如此，因為金、劉擲骰子的顯示數是“1”和“6”。就是説，該組合獲得收益30（“保險”+分散投資”後0收益為30+240×1/2（分散投資）=150美元。

羅賓遜説這不是賭博，而是一個能幫助決策者理解如何做卓越決策的遊戲，“企業應獎勵那些優秀決策而非優秀的結果。”他強調説。

即使項先權輸了遊戲，教授仍號召大家給他掌聲；原因是其在主觀概率為80%情況下進入遊戲，仍是一個好決策：“結果產出前，要獎勵好決策，只有這樣才能鼓勵做決策的人在合理範圍內冒最大的風險。”

這可能給中國企業家敲響一個警鐘，通常情況下他們往往更看重結果，然而結果常常是不可控的，企業能控制的只是好決策。

“中國人向來忽略風險。中國的企業家們稱，這是一場濃縮了“決策”、“不確定性”、“概率”、“結果”、“沉沒成本”、“合夥”、“保險”、“分散”、“風險”“回報”的課程，形象説明了以合理性與平衡性協調風險回報的要義。

“合夥、保險和分散都是降低風險的方式，雖然目前國內金融服務還未提供第三方保險，但可以將其理解為‘對賭協議’等。”劉曉人説。