靜默期

有時候，公司會在首日上市交易前的一段時期內或上市後的幾周內保持靜默，即所謂的靜默期。但是有時，公司用靜默期作為不向投資者提供消息的藉口。

“證券管理委員會沒有什麼規定説你必須靜默一段時間。這是個慣例，而不是規定。”美國證券管理委員會的發言人約翰·黑恩(JohnHeine)説。他説，許多公司為了避免觸犯證券管理委員會的欺詐規章而選擇不接受採訪或不發表公開聲明。

不過，所有公司都必須讓投資者及時瞭解公司的重大進展。許多公司都是通過向證券管理委員會報備來滿足這一要求的。

根據《中國證監會行政許可執法監督暫行規定》，審核過程中實行靜默期制度，即自受理申請文件至出具第一次反饋意見之間的這段時間以及在發行部形成初審報告意見後至發審會召開期間設定為“靜默期”，負責該審核事項的工作人員不得與申請人及和有關中介機構接觸，這項措施稱為“靜默期”制度。

在政策敏感的4月、5月，我國房地產市場正醖釀新的選擇。2004、2005、2006年，連續三年的4月、5月，均出台了與房地產相關的重大宏觀調控政策，國八條、新國八條、國六條、國十五條均在這個時間段內出台。2007年4-5月，出台新的房地產宏觀調控政策的可能性到底有多大？建設部政策研究中心副主任秦虹在接受本報記者採訪時對此並未給出回答，中國房地產協會副會長兼秘書長朱中一(朱中一博客,朱中一新聞,朱中一説吧)也以問題敏感為由拒絕預測新政可能性。“政府正在通過監督檢查促使之前出台的調控政策得到落實，但4月份國家相關的宏觀經濟數據都出爐後，可以看到房地產投資仍然偏高，而市場結構亦存在諸多問題，這都會引發政府出台相關的政策來糾正偏差，出台新的調控政策的可能性非常大。”北京科技大學經濟與管理學院教授趙曉4月17日民生銀行第四屆中國地產創新峯會接受本報記者採訪時稱。

靜默期是指IPO企業在規定期間內不得對證券發行進行公開宣傳。

創業板關於靜默期的規定：《首次公開發行股票並在創業板上市管理暫行辦法》明確規定：申請文件受理至發行人發行申請經中國證監會核准、依法刊登招股説明書前，發行人及與本次發行有關的當事人不得以廣告、説明會等方式為公開發行股票進行宣傳。但在主板發行中缺乏相關規定。本次《辦法》修訂時補充了這方面的條款。據悉，證監會還將在修改主板首發管理辦法時增加相關規定。

主板關於靜默期的規定：主板引入靜默期制度要晚於創業板，2012年5月21日，中國證監會公佈修改後的《證券發行與承銷管理辦法》，在主板引入了靜默期制度。《證券發行與承銷管理辦法》明確規定：首次公開發行股票申請文件受理後至發行人發行申請經證監會核准、依法刊登招股意向書前，發行人及與本次發行有關的當事人不得采取任何公開方式或變相公開方式進行與股票發行相關的推介活動，也不得通過其他利益關聯方或委託他人等方式進行相關活動。

新股風向標網田維政認為，從創業板和主板關於靜默期的規定來看，主板將變相推介活動、第三方推介列舉出來，對靜默期的規定要更加嚴格，這有利於打擊IPO灰色公關行為，淨化IPO企業信息披露環境，避免投資者被誤導。但是，新政缺乏相應的懲罰措施，可能導致主板新引入的靜默期規定流於形式。在此之前，創業板先引入靜默期以來，尚沒有一家創業板IPO企業，因為違反靜默期規定而遭到證監會的公開譴責或懲罰。