金髮女孩經濟

“金髮女孩”來自英國作家羅伯特·騷塞(Robert Southey)的童話故事《三隻小熊》，講的是一個金髮女孩進山採蘑菇，不小心闖進了熊屋，趁着熊爸爸、熊媽媽和熊小孩外出還沒有回來，金髮女孩把廚房裏各種好吃的東西一掃而光，然後舒適地躺在熊的牀上迷迷糊糊地睡着了，還做了一個美夢。……直到有一天3只熊回來了，原來這間房子屬3只熊所有，金髮女郎的幸福生活就一去不復返了。

在西方媒體上，人們喜歡把增長進入佳境而通脹威脅尚未來臨的經濟狀況稱之為“金髮女孩經濟”(Goldilocks Economy)。顯然，這是潮起潮落、不斷波動的經濟週期中最為美妙的階段。對於資本市場來説，金髮女孩經濟更是為投資者所夢寐以求。這個階段越長越好，如果熊回來得很晚，金髮女孩在熊屋裏享受的美妙時光足夠長，就最能讓投資者對經濟前景產生高度的樂觀預期，信心為之高漲，大牛市也往往隨之而來。

1.20世紀90年代的美國 ^[1] 

金髮姑娘經濟最為明顯的類似情況曾發生在上世紀90年代的美國，當時美國的股市和房地產市場雙雙漲到有史以來的最高水平。

“金髮女孩經濟”這一術語，華爾街借用這一故事來描述美國經濟既不太熱(neither too hot)，又不過冷(nor too cold)，剛剛好的經濟環境。也就是説，在這樣的經濟環境下既沒有出現過度的通貨膨脹，也沒有出現大量的失業。

現在，主流經濟學家都認為美國當時的“金髮姑娘”經濟實際上是虛假的。太長時間保持過低利率，這樣做只會加劇慘痛的房地產泡沫和泡沫的破裂。

2.2003年—2007年的中國

1990年代美國的經濟以及1985-1990年間的日本經濟都呈現出高增長低通脹組合，可以稱得上典型的金髮女孩經濟，美日兩國股市也都在與經濟大致相同的時間段內走出了大牛行情。2003年-2007年中國的經濟形勢是妙不可言的金髮女孩經濟的又一例。

2003年到2007年中國GDP增長率分別為10.6%、10.4%、11.2%、11.8%和13.3%，與此同時，通貨膨脹率卻只有1.2%、3.9%、1.8%、1.5%和4.8%，連續5年兩位數的增長率，加上非常安全的通脹率，構成了讓經濟管理者滿意、讓投資者開心的罕見黃金組合。

由於通脹壓力在相當長的時間內保持穩定，在2007年之前央行只有兩次微幅提高了利率。而2006年8月的那一次加息，更是強化了人們對經濟增長進入穩定上升週期的預期。這個金髮女孩的美夢做的時間確實夠長！前前後後大約持續了5年。直到2008年，為應對通脹壓力的逐步加大，升息頻率開始明顯加快，加之外部衝擊來得迅猛，形勢迅速轉壞。熊一路吼叫回來了！2008年的通脹率上升到5.9%，遠遠超過了讓決策者安枕的水平，GDP則迅速下降到8.9%，企業的盈利預期隨之大幅回落。金髮女孩夢醒了，剛剛還以為美夢可以永遠持續下去的投資者被熊嚇破了膽，股市因此一瀉千里！