金融週期

《金融週期》探討了金融市場的週期模式、驅動因素，以及經濟發展與技術進步對投資機會的影響和推動，幫助讀者理解不同類型的週期以及週期不同階段的本質、特徵和觸發條件，理性預測市場的未來表現，做出明智的投資和風險管理決策。

作者彼得·奧本海默作為高盛集團首席全球股票策略師，根據個人在行業內近40年的研究與實踐經驗，在《金融週期》一書中詳細分析了各類投資週期的歷史表現，從多方面討論了後金融危機時代市場週期的變化與意義，闡述內容包括：

·過去100年全球金融市場的週期、趨勢與危機；

·股市週期的四個階段；

·週期中影響投資回報的關鍵因素；

·投資者情緒、心理和行為對金融和經濟週期的影響；

·不同持有策略可能帶來的投資回報；

·熊市和牛市的本質與表現形式；

·如何識別泡沫和週期拐點的信號……

《金融週期》提供了豐富的、有價值的投資見解，能夠為投資者開拓理解未來的角度與思路。同時，本書提供了實用的工具和框架，以幫助投資者評估投資週期中的風險和潛在回報。

彼得·奧本海默

高盛集團合夥人、董事總經理、首席全球股票策略師，擁有近40年股票研究分析師的工作經驗，曾被彭博新聞社譽為“股票教父”。

前言

概述

第一部分 來自過去的經驗：週期是什麼？什麼驅動了週期？

第一章 在大環境下把握週期

第二章 長期回報

不同持有期的回報

風險回報和股權風險溢價

股息的力量

影響投資者回報的因素

市場時機

股票與債券的估值和回報

第三章 股市週期

股市週期的四個階段

投資週期內的微型週期

週期與債券收益率的相互作用

第四章 資產回報週期

經濟週期不同階段的資產表現

投資週期不同階段的資產表現

債券收益率變化對股票的影響

週期時點：越早越好

調整速度：越慢越好

收益率水平：越低越好

股票與債券之間的結構性變化

第五章 行業、公司與週期

不同行業與週期的關係

週期性公司與防禦性公司

價值型公司與成長型公司

價值型/成長型股票及其久期

第二部分 牛市與熊市：什麼引發了牛熊？投資者需要關注什麼？

第六章 熊市的本質與表現形式

熊市並非一模一樣

週期性熊市

事件驅動型熊市

結構性熊市

降息與結構性熊市

價格衝擊

對“新時代”的信念

高負債水平

領導股漸失領先地位

高波動性

熊市與企業利潤的關係

熊市特徵總結

定義金融危機：特殊的結構性熊市

尋找預示熊市風險的指標

熊市前的典型表現

熊市預測系統

第七章 牛市的本質與表現形式

“超級週期” ：長期牛市

1945—1968：戰後的繁榮

1982—2000：通貨緊縮的開始

2009年以後;量化寬鬆與 “大穩健”

週期性牛市

牛市持續時間

無趨勢牛市

第八章 膨脹的泡沫：過度的跡象

驚人的上漲與崩潰

對“新時代”的信念……這次不一樣了

放松管制與金融創新

寬鬆的信貸

新的估值方法

會計醜聞

第三部分 對未來的啓示：後金融危機時代的變化與意義

第九章 金融危機後的經濟週期

金融危機的三次浪潮

金融市場與實體經濟的顯著差距

流動性浪潮掀起了每一艘船

“超級回報”的驅動因素

較低的通貨膨脹率和利率

全球增長預期的下降趨勢

失業率下降，就業率上升

利潤率上升

宏觀經濟變量波動性下降

科技的影響力不斷上升

增長與價值之間的鴻溝

日本的教訓

第十章 零利率：超低債券收益率的影響

零利率與股票估值

零利率與增長預期

由零利率倒推未來增長率

零利率與人口統計

零利率與風險資產偏好

第十一章 科技與週期

科技的崛起與歷史的對照

印刷機與第一次大數據革命

鐵路革命與基礎互聯設施

電力和石油推動了20世紀的發展

技術：顛覆與適應

科技創新、經濟增長與週期

科技股與科技行業的主導地位還能持續多久？

估值會漲到多高？

市值能有多大？

科技的贏家與輸家

結論

致謝

參考文獻

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