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金融工程

(經濟管理類術語)

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金融工程是指包括創新型金融工具金融手段的設計、開發與實施,以及對金融問題給予創造性的解決。
金融工程的概念有狹義和廣義兩種。狹義的金融工程主要是指利用先進的數學及通訊工具,在各種現有基本金融產品的基礎上,進行不同形式的組合分解,以設計出符合客户需要並具有特定P/L性的新的金融產品。而廣義的金融工程則是指一切利用工程化手段來解決金融問題的技術開發,它不僅包括金融產品設計,還包括金融產品定價、交易策略設計、金融風險管理等各個方面。本文采用的是廣義的金融工程概念。
中文名
金融工程
外文名
Financial Engineering 或 Computational Finance
提    出
約翰·芬尼迪
類    型
經濟管理類術語

金融工程核心內容

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其核心在於對新型金融產品或業務的開發設計,其實質在於提高效率,它包括:
1.新型金融工具的創造,如創造第一個零息債券,第一個互換合約等;
2.已有工具的發展應用,如把期貨交易應用於新的領域,發展出眾多的期權及互換的品種等;
3.把已有的金融工具和手段運用組合分解技術,複合出新的金融產品,如遠期互換期貨期權,新的財務結構的構造等。

金融工程運作程序

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金融工程的運作具有規範化的程序:診斷—分析—開發—定價—交付使用,基本過程程序化。
其中從項目的可行性分析,產品的性能目標確定,方案的優化設計,產品的開發,定價模型的確定,仿真的模擬試驗,小批量的應用和反饋修正,直到大批量的銷售、推廣應用,各個環節緊密有序。大部分的被創新的新金融產品,成為運用金融工程創造性解決其他相關金融財務問題的工具,即組合性產品中的基本單元

金融工程金融效率

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金融工程是市場對更高的金融效率不斷追求的產物。而金融工程一經產生,便迅速發展成為金融市場日益重要的組成部分,並直接促進了金融效率的提高。金融工程的產生與發展受到多種因素的推動,主要是經濟、金融環境的轉變,經濟主體內在需求的變化,金融理論的發展,技術的進步及向金融領域的滲透四方面共同作用的結果。而從深層次上看,這四方面都從本質上反映了市場追求高效率的內在要求。
金融工程的產生是市場追求效率的結果,而在其產生之後,其存在和發展確實有力地促進了金融效率的提高,具體表現在幾個方面。
1.金融工程提高了金融機構的微觀效率
金融工程鼓勵了競爭,促進了金融機構提高競爭力。金融工程的核心要素,如對金融的創新程度、技術含量的高低、信息技術的優劣以及收益、風險的配套,已成為金融機構體現其經營實力與地位的競爭熱點。這種競爭性具有充分的相互替代作用:
一方面在資產收益性、流動性、風險性基礎上不斷創新金融工具,以增強自身競爭能力;
另一方面也促使金融機構不斷運用現代技術和先進通訊技術,建立高效的運行機制,提高金融信息管理系統的技術水平。
通過金融工程開發新的金融產品,獲取新的收益來源,使得金融機構的持續增長、持續發展成為可能。如,西方商業銀行的表外業務收入已佔收入的40%~60%,可見金融工程對金融機構收益增長的明顯作用。
2.金融工程提高了金融市場的效率
首先,金融創新極大豐富了金融市場交易,壯大了市場規模,提高了金融效率。通過金融工程開發的金融工具以高度流動性為基本特徵,在合同性質、期限、支付要求、市場化能力、收益、規避風險等方面各具特點,加快了國際金融市場的一體化進程,壯大了金融市場規模,促進了金融市場的活躍與發展。高效率的金融市場應該為絕大多數理性投資者提供能夠方便構建被他們自認為有效投資組合的機會。金融工程正是豐富了投資者的選擇,提高了金融市場的效率。
其次,金融工程提高了投融資便利程度。利用金融工程設計開發出的金融市場組織形式、資金流通網絡和支付清算系統等,能夠從技術上和物質條件上滿足市場要求,特別是近年來無紙化交易與遠程終端聯網交易方式加快了資金流通速度,節約了交易時間和費用,使投融資活動更加方便快捷,金融市場效率大幅度提高。
3.金融工程提高了金融宏觀調控的效率
金融工程綜合運用多種金融工具和金融手段創造性地解決眾多經濟金融問題,實現風險管理。金融工程為政府金融監管部門提供了規範和監管金融市場和金融機構提供了技術上的支持。如1990年春、秋季,德國政府通過非公開銷售方式發行了一種特殊的10年期債券,它實際上是標準的10年期政府債券與以其為標準的看跌期權的綜合,這種特殊產品非常出色地自動實現了央行的公開市場操作功能,從而大大削減了傳統公開市場操作人為判斷入市時機所帶來的誤差和交易成本。可見金融工程為新型金融監管體系、調控機制的構建提供了有力支持。因此,運用金融工程方法可以增強金融市場的完備性,提高金融市場效率,切實創造新價值,最終提高社會福利水平。

金融工程國內外運用

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金融工程國外應用

我們知道,金融的永恆主題是流動,獲利和避險,凡是介入金融活動的經濟主體,追求的目標不外乎這三個。而這三個目標往往是矛盾的,特別是獲利與避險,但它們之間又不完全像魚與熊掌不可兼得,絕對互相排斥,通過適當的組合管理技術,可以在一定程度上得以兼顧。追求這三個目標是一個無止境的過程,提高管理技術和藝術也是一個無止境的過程,進入工程化即金融工程階段,是過程中的一個重要里程碑。
關於金融工程的實際運用,按寬窄兩種口徑就有不同的範圍。窄口徑僅僅是金融衍生工具及其組合運用為主的金融業務。寬口徑則除此之外還包括傳統的投資銀行業務經過創造性思維進行工程化處理後的現代形式。有關屬於金融工程的現代投資銀行業務我們將在下一部分涉及,這裏先介紹以衍生工具為核心的部分。需要指出的是,在這一類金融工程中,進行收益棗風險管理,突出的是風險管理,收益則藴於風險管理之中。而“進行風險管理,金融工程有兩個選擇:第一個選擇是,用確定性來代替風險;第二個選擇是,僅替換掉於己不利的風險,而將對己有利的風險留下”。下面僅舉幾個對我們來説比較容易理解的例子。
1.附息債轉換零息債
中長期的付息債券,比如附息票國債,對投資者來説,表面上看來有固定的利息收入,可以得到複利的好處,是一種不錯的金融資產。但實際上由於兩方面的原因投資者得不到相關的利益,一是信息不對稱和交易成本太高,投資者往往不能按時取出利息立即用於再投資,二是由於利息變動的不確定性,使投資者的再投資產生利率風險。將附息債券轉換為零息債券這種金融工程較好地解決了上述問題。
全球最大的投資銀行美國美林證券(Merrill Lynch)於1982年推出名為“TIGR”(Treasury Investment Growth Receipts)的金融產品,用來替代付息國債,就屬於這種金融工程的首創。其具體做法是:
(1)美林證券將美國財政部發行的付息國債的每期票息和到時的現金收入進行重組,轉換為數種不同期限只有一次現金流的證券即零息債券;
(2)美林公司與一家保管銀行就重組轉換成的零息債券簽訂不可撤銷的信託協議;
(3)由該保管銀行發行這種零息債券,經美林公司承銷出售給投資者;
上述零息債券是金融工程中一種基礎性的創新,對於發行人來説,在到期日之前無需支付利息,能獲得最大的現金流好處;同時,還能得到轉換套利的目的,因為將固定的較長期的付息債券拆開重組為不同期限的債券,可以獲得可觀的收入。對投資者來説,在到期日有一筆利息可觀的連本帶息的現金收入,節約了再投資成本並避免了再投資風險;正因為到期日才收到現金利息,因而能得到税收延遲和減免的好處。
1985年,美國的美林公司為威斯特公司設計發行流動收益期權票據(Liquid Yield Option Note ,LYON ),是西方投資銀行開發的另一個很有代表性的金融工程的例子。LYON實際上是一種多功能的組合債券,它同時具備4種債券性質:
(1)零息債券性。美林公司設計發行的為期15年的每張面值1000美元的LYON,不付息,發行價為250美元。它如果在到期日(2000年1月21日)前未被髮行人贖回,也未由購買者將其換成股票或回售給發行者,則債券持有人到期時可得到1000美元,其實際收益率為9%。
(2)可轉換性。投資者購買LYON 可獲得轉換期權,開期權保證LYON 的持有者在其期滿前任何時候能將每張債券按4.36的比率換成威斯特公司的股票——LYON 發行時該公司股票每股價格為52美元,轉換價為57.34美元,250/57.34=4.36,對發行公司來説有一個約10%的轉換溢價,且這個溢價隨時間的推移而不斷上升的。
(3)可贖回性。LYON 的發行人有贖回權,即按事先規定的隨時間推移而不斷上升的價格有權隨時贖回LYON。對這種有利於發行者的贖回期權,也有保護購買者的規定:發行人在1987年6月30日以前不能進行贖回權,除非每股價格上漲到86.01美元以上;對發行人的贖回,持有者可有兩種選擇,按贖回價讓其贖回,或按4.36的比率轉換成普通股。
(4)可反售性。LYON 在賣出時也給予了購買者以反售期權,使之從1988年6月30日起可以按事先規定的價格將其返售給發行公司。返售價以250美元為計價基礎,第一個可返售價保證使返售者獲得超6%的最低收益率,此後,在這個最低收益率的基礎上每年增加5%-9%。
流動收益期權債券使金融工程成功的典型,它很好地體現了金融工程的創新本質,運用工程技術對基礎金融工具原有的收益-風險進行分解和重組,LYON這一金融工程實際上是零息債券、可轉換債券、贖回期權、返售期權的組合,通過組合創造出全新的風險-收益關係,盡最大可能地滿足了投融資雙方的需要,其最突出的優勢在於:
第一,零息債券性使它能較好地兼顧了發行人(融資者)和購買者(投資者)的利益。其中的道理在前面有關零息債券部分已經説明,此處不再重複。
第二,可轉換為股票和可返售性體現了對投資者利益的保護,而轉股價、可返售價、可贖回價事先確定,優化了收益-風險關係,兼顧了各方當事人的利益。正因為如此,它的開發,受到普遍歡迎。
3.金融監管的工程化
以上提及的若干金融工程業務,基本上限於微觀領域。其實西方發達國家的金融宏觀管理也在工程化,當然也應該工程化。近十年來,在數學家和電子計算機專家,物理學家和工程師大受金融業務界青睞,在所謂“火箭科學家向華爾街的大規模轉移”的同時,美國的金融監管當局也組織了大批的這類多學科的專家從事金融研究。這並非危言聳聽。為加強金融監督管理,這些“火箭科學家”曾經將美國星球大戰項目中識別真假彈頭的軟件程序用於識別黑錢的流動,這是典型的金融工程在宏觀管理中管理中的應用。從事這樣的創新與創造,需要科學技術發展到相當高的水平,需要具有多學科知識的高層次人才。90年代以來世界上金融工程業務發展很快,現代金融已得知識經濟風氣之先。儘管這方面得工作才起步,但從這次亞洲金融危機來看,金融監管的工程化,也是極有發展前途的事業。

金融工程國內思路

1.加快金融體制改革,鼓勵金融機構的創新
進一步加快金融機構的商業化改革步伐,加快外資金融機構的引進,促進金融同業競爭。同時,建立中國的金融機構創新機制,大力發展金融工程,改善金融服務水平。
2.加強信息基礎設施建設,引進金融工程理論和技術,培養金融工程人才
金融工程可以消除信息不對稱,降低交易成本,提高金融效率。應努力推進國民經濟的信息化進程,特別是企業的信息網絡建設,完善國內的清算交易系統,加快電子化進程,減少金融交易的時滯,增加市場的流動性,為金融工程的發展打下堅實的硬件基礎。
3.金融工程可以使金融機構組織結構和管理素質發生變革
金融工程推動金融機構形成合乎現代市場經濟體制要求的金融組織模式和治理結構。管理方面,金融機構可以根據自己的需要進行資產負債管理和風險管理,決策機構和執行機構日趨融合,決策效益增強。
此外,金融工程開發設計出的新型金融工具相互之間在特性上混雜、交叉,打破了銀行制度的專業化分工,使金融機構業務種類、經營範圍擴大,獲取的收益大幅度提高。如可轉換證券融合了債券與股票的特點,銀行貸款也可具有證券的特性。金融機構業務進一步交叉,縮小了傳統的金融專業分工界限,推動着整個金融業向縱深方向發展壯大。

金融工程院校推薦

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金融工程國外院校推薦

卡耐基梅隆大學Carnegie Mellon University - MS Computational Finance
卡耐基梅隆大學的數理金融在美國享有聲譽,該專業設立在商學院下,專業排名經常位列三甲。此外,該校還開設有數理金融和MBA的雙學位,在華爾街享有盛譽。不過由於設立在商學院的緣故,獎學金競爭比較激烈,對申請人的背景要求比較高。
哥倫比亞大學 Columbia University - MS Financial Engineering
該專業設立在工業工程與運籌學系下面,核心課程都是工業工程的,然後選修金融和其他系的專業課。該專業的錄取競爭非常激烈,而且沒有獎學金。
普林斯頓大學 Princeton University- MS Operations Research and Financial Engineering
這個專業更偏重於運籌學,而不是金融工程。如果想學金融工程,可以選擇Master of Finance。該校的金融專業主要偏重金融工程。
伊利諾伊理工大學 Illinois Institute of Technology - MS Finance
該校地理位置極佳,地處芝加哥,與美國著名的期貨期權交易中心為鄰。該校Financial Market專業的一個主要的方向就是金融工程。該專業在美國名列第九,對申請人而言,是一個非常好的選擇。
肯特州立大學 Kent State University - MS Financial Engineering
雖然該校的排名不是很高,但是學校在金融工程方面投資巨大,設有專門的金融工程實驗室,學生可以在專業的實驗室中模擬金融市場和金融交易,實用性極強。
巴魯克學院 Baruch College - Master of Financial Engineering
該校地理位置優越,位於紐約華爾街。師資好,校友網絡強大,實習與就業方便。
總而言之,金融工程有的設在商學院下,有的設在工學院下。通常而言,商學院的金融更注重工作經歷,如果在金融機構有4年左右的工作經歷,該專業將會是一個非常不錯的選擇。本科畢業生則可將重點放在工學院的數學系。然而,無論申請哪個學校的金融工程,紮實的數學功底、一定的編程能力和金融等課程的學習、實習經驗都是必備的。 [1] 

金融工程國內院校推薦

金融工程專業設立於2002年,是教育部特准在本科專業目錄外設立的全國首批五個學科專業點之一。
培養目標:金融工程專業培養具備金融工程方面的理論知識和業務技能,可在銀行、證券、保險、投資等金融機構、企業及其他機構從事金融產品研發、風險管理、資產定價及其他金融業務與管理的德才兼備的高素質專業人才。
主要專業課程:政治經濟學微觀經濟學宏觀經濟學、計量經濟學、統計學、博弈論與信息經濟學、應用隨機過程、金融學、金融經濟學、投資學、固定收益證券、運籌學、衍生金融工具、金融工程概論、國際金融學、商業銀行經營學、國際貿易、投資銀行理論與實務、C語言、算法與數據結構、常微分方程、實變函數等。 
對外經濟貿易大學金融工程系成立於2003年,並於當年開始招生。目前,碩士研究生和博士研究生培養也已開設了金融工程方向。2008年,金融工程本科專業獲得北京市特色專業建設立項,2009年獲得國家級特色專業建設立項。2010年開始,新增本科金融風險管理方向(FRM)。2015年,新增量化投資專業碩士方向,該方向為全國第一所開設該方向的院校,並且擁有設備先進的量化金融實驗室,其培養採用產學研一體化的培養思路,並通過引進業界量化私募合作培養的模式,取得良好的效果。2016年,新增本科數量金融實驗班。
培養目標和特色:德才兼備,通曉國際金融規則,具備堅實的經濟金融理論基礎,能夠在國內外的金融機構、企事業單位從事金融產品設計及定價、風險管理、金融資產管理,量化投資等領域的研究和實務工作的國際化應用型高素質專業人才。
核心課程:宏微觀經濟學、財務會計、貨幣銀行學、金融經濟學、公司理財、計量經濟學、應用隨機過程、投資學、固定收益證券、時間序列分析、融衍生工具、金融工程學、金融工程應用分析、金融風險定量分析、國際金融學、金融數據處理技術、量化投資導論、C++、數據結構、MATLAB,SAS等
★南開大學
金融工程學專業於2005年開辦,是目前金融學發展的前沿領域之一,它是藉助各種金融信息系統,用系統工程的方法將現代金融理論與計算機信息技術綜合在一起,通過建立數學模型、仿真圖形等各種方法設計開發出新型的金融產品,創造性地解決各種實際金融問題的學科。
金融學專業課程體系基礎上,其獨具特色的課程主要包括:衍生金融工具定價、固定收益證券分析、算法交易、信用風險控制實驗金融學、實驗投資學、Matlab與金融實驗、SAS與金融實驗、基於EXCEL的財務分析、R語言與金融計算、CFA(金融分析證書)專題講座、金融工程案例、隨機過程、微分方程、C++等。
*提示:研究生課程體系請參考南開大學大學金融學院網站上的培養方案。
教育部最早開設金融工程專業的五所大學之一,2002年開始招收本科生。
核心課程:金融學、財政學、金融工程、衍生產品的定價理論、金融數學、公司財務、商業銀行業務與經營、證券投資學、計量經濟學、隨機分析與隨機控制、信息經濟學、多元統計分析等。
教育部最早開設金融工程專業的五所大學之一,2002年開始招收本科生
核心課程:金融學基礎、經濟學原理、金融經濟學、公司理財、投資學、金融工程、衍生金融工具、固定收益債券、計量經濟學、金融工程案例分析、運籌學、數學分析、概率論、線形代數、數值計算與算法語言、統計學、統計分析軟件、商業銀行、投資銀行、國際金融、網絡金融、計算機運用基礎、C語言、經濟法、中級微觀經濟學、中級宏觀經濟學等 [2] 

金融工程就業前景

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金融工程專業主要是用計算機來實現數學模型,從而解決金融相關的問題。所以,金融工程不同於MBA和MSP,它主要是培養金融界的技術工作者,也稱作金融工程師——Quant。Quant 的職位主要集中在投資銀行、對沖基金、商業銀行和金融機構。負責的主要工作根據職位也有很大區別,比較有代表性的包括pricing、model validation、research、develop and risk management,分別負責衍生品定價模型的建立和應用、模型驗證、模型研究、程序開發和風險管理。總體來説工作相對辛苦,收入比其他行業高很多。以Quant Developer為例,雖然實際工作和其他行業的程序員沒有本質區別,但不僅收入高,而且很容易找到工作。
就現在來説,金融工程在中國的就業主要在以下幾個領域:
基金公司:基金公司現在非常需要能做基金績效評估、風險控制、資產配置的人才。
證券公司:證券公司現在正處在一個艱難的時期,同時也在通過集合理財產品設計等尋求生存的機會。
銀行:最傳統的銀行也在起着微妙的變化。現在各大銀行的總行正在着手建立內部風險管理模型,急需這方面的人才,可是,由於銀行用人制度比較僵化,真正有水平的人未必能進去做這個事情。銀行內部的另外一個重要部門——資金部,也需要金融工程的人才,他們一方面在銀行間債券市場操作,是未來固定收益證券這一塊的主力,同時也是未來大有發展空間的公司債券市場、抵押支持債券這些金融工程產品的設計主力。
金融工程師
金融工程師,指通過專業培訓,考試通過,獲取權威行業協會或相應金融機構頒發的認證證書的人員。與傳統的金融理論研究和金融市場分析人員不同,金融工程師更加註重金融市場交易與金融工具的可操作性,將最新的科技手段、規模化處理方式(工程方法)應用到金融市場上,創造出新的金融產品、交易方式,從而為金融市場的參與者贏取利潤、規避風險或完善服務。
金融工程師通常受僱於投資銀行、商業銀行、證券公司、各種各樣的其他金融中介機構以及非金融性質的公司。因為金融工程師掌握一系列專業化的、僅憑技術所無法達到的素質,並且,由於金融創新的速度超過了市場產生稱職金融工程師的能力,金融工程師總體上是供不應求,就業前景光明。在華爾街,一個優秀的金融工程師可獲得50萬美金的年薪。
參考資料