轉型之機

本書為中國經濟結構轉型研究，提供了廣泛而深入的思考框架。作者從經濟、政治、文化和資本市場運作等各個維度展開分析，通過大量實證研究和轉型經驗的比較研究，嘗試釐清中國經濟結構轉型成功的核心命題，以及轉型過程中藴藏的資本市場投資機遇。

全書分為四個部分：第一部分論述了“中國奇蹟”產生的背景，以及當下經濟轉型的必要性和迫切性；第二部分從大量實證研究中梳理中國經濟結構轉型成功的關鍵；第三部分釐清近年政策思路轉變的脈絡及其如何服務於轉型這一系統工程；第四部分討論大變局下投研框架如何重構，以及如何尋找轉型階段的投資機 ^[1] 

序言I

前言V

第一部分

中國經濟：成長的煩惱，發展的困惑

第一章“中國奇蹟”具有典型的後發追趕特徵003

第一節追趕紅利快速釋放，催生“中國奇蹟”004

一、改革開放後的四十餘年，高增長背景下的“中國奇蹟”004

二、中國經濟增長奇蹟符合後發追趕規律008

第二節深度融入全球分工體系是高速追趕的重要引擎012

一、深度融入全球分工體系是後發經濟體的追趕起點012

二、受益於第三輪產業遷移，中國成為世界製造中心017

第二章成長的煩惱：轉型是發展的必經之路021

第一節“追趕紅利”逐步消失，降速增效方是正途022

一、追趕過程也是紅利從兑現到透支的過程022

二、經濟結構轉型升級是發展的必經之路024

第二節逆全球化興起，加大中國經濟轉型迫切性031

一、逆全球化思潮下，全球一體化退坡031

二、全球產業鏈重構，倒逼中國加快轉型038

第二部分

先導經驗：產業是關鍵，改革做保障

第三章產業結構升級是轉型成功的關鍵049

第一節傳統競爭優勢不斷被削弱是轉型的壓力所在050

一、產業競爭優勢決定一個經濟體在全球產業分工體系中的定位050

二、傳統產業優勢喪失是追趕階段末期的共性問題053

第二節通過改革打破要素約束，推動結構轉型升級057

一、產業政策引導，財政金融政策助力057

二、社會政策與之配合，預防潛在風險060

第四章不同經濟體轉型路徑不同，結果迥異063

第一節亞洲“四小龍”：立足自身稟賦，分頭突圍，成功轉型064

一、新加坡和中國香港立足自身優勢，轉型高端服務業066

二、韓國和中國台灣依託製造業基礎，轉向創新驅動070

第二節拉美經濟體：產業升級停滯，經濟秩序混亂075

一、戰略與政策失誤使產業升級後繼乏力075

二、社會政策的缺位進一步削弱經濟活力081

第五章轉型非一日之功，政策搭配和戰略定力至關重要087

第一節韓國“彎道超車”，政策合理搭配，保持定力088

一、自20世紀90年代起，韓國從政策層面引導產業有序升級088

二、面對外部危機，保持政策定力，去槓桿助轉型深化095

第二節日本和中國台灣“內功”修煉不足，轉型後段不順利099

一、日本轉型後段的產業規劃失當，政策重走老路099

二、中國台灣地區創新能力不足制約轉型深化105

第三部分

崛起之道：加速新舊動能轉換，穩中求進

第六章中國政府理性剋制，有序推進結構轉型115

第一節轉型的樸素理解：出清舊經濟，培育新經濟116

一、從自然減速到政策助力，加速出清舊經濟116

二、出清舊經濟的同時，新經濟也在加速培育122

第二節財政金融政策配合，社會政策託底124

一、財政金融政策為轉型保駕護航124

二、鼓勵創新驅動，社會政策託底131

第七章“去槓桿”等系列政策皆服務於“轉型”邏輯137

第一節實體槓桿偏高，制約資金配置效率138

一、負債驅動型增長模式下，槓桿問題逐步凸顯138

二、結構性去槓桿充分考慮了我國槓桿問題的結構特徵144

第二節控制增量，化解存量，保持定力150

一、控制增量以地方平台和地產領域等為主150

二、化解存量債務需要通過市場化機制實現154

第八章自然形成的產業“雁形矩陣”，提供堅實的微觀基礎161

第一節產業鏈協同已經形成，奠定經濟突圍基礎162

一、東部騰籠換鳥，中西部加速追趕，區域協同不斷提升162

二、區域間的產業“雁形矩陣”成形，全面升級開始成為主題168

第二節人口流動映現時代變遷：從“孔雀東南飛”到集聚都市圈174

一、人口流動規律的變化，有着深刻的時代烙印174

二、人口政策影響人口流向，重塑產業格局179

第四部分

掘金未來：“結構主義”興起，重構投研框架

第九章轉型階段傳統“週期”框架逐漸失效191

第一節投研框架的轉變：從“週期為王”到“結構主義”192

一、緣於政策調控的經濟週期性波動192

二、轉型階段“週期”框架失效，“結構主義”興起201

第二節面對外部衝擊，政策保持戰略定力，不走老路205

一、中美貿易摩擦背景下，減税激發活力，外需騰挪對沖205

二、全球疫情背景下，防疫與“穩增長”“防風險”的平衡215

第十章輕總量、重結構是轉型期的市場共性229

第一節轉型受政策影響大，後段會出現“指數牛”230

一、資本市場表現是經濟的晴雨表230

二、轉型過程中政策環境對市場影響較大235

第二節“結構牛”一直存在，轉型導向的行業表現亮眼243

一、代表轉型趨勢的產業方向有更好的市場表現243

二、消費升級板塊受益於收入與消費觀念的提升256

第十一章“結構主義”興起，轉型成為最重要的主線269

第一節傳統總量思維失效，產業結構升級帶來投資機遇270

一、傳統週期框架失效，總量波動弱化，結構分化凸顯270

二、轉型醖釀機遇：新經濟培育加快，傳統行業格局優化273

第二節消費全方位升級是大勢所趨，“確定性”享受溢價281

一、消費升級在多個維度發生，服務業空間巨大281

二、關注長尾效應，低線城市與農村的消費升級289

後記299

參考文獻302