資產整合

一般來説，資產整合有兩種策略:

不良資產是資產重組首先要解決的問題。一般來説，不良資產有如下特點：阻礙企業的核心競爭力；耗費企業現金資源；耗費企業管理資源；不產生淨現金流；通常不盈利或少量盈利。不良資產的剝離可以通過出售、出租、承包經營和原股東回購等方式進行。

在剝離了不良資產後，對剩下的優質資產要根據不同情況分別給予處理。對於不屬於企業核心業務但是贏利能力較強的資產，可以由原來的經營股東繼續經營。對於符合企業發展戰略、收益水平較高的資產，可以由併購方直接經營。對於和併購方有很強的關聯性和互補性的資產，併購方可以進行資產置換。

上述策略的運用必須遵循的原則就是實現資源的優化配置和併購雙方的共贏。

流動資產是企業生產經營過程中短期置存的資產，包括貨幣資金、應收款項、存貨、短期投資。企業併購的完成必然帶來流動資產總量的增加。流動資產總量的增加一方面可以增強企業的償債能力，降低財務風險，另一方面也會降低總資產的收益率。因此，併購方要根據企業生產規模和發展需要來確定流動資產的數量。對於多餘的流動資產，必須進行投資、出售或置換。此外，併購方要加快流動資產的週轉速度，因為企業總資產的週轉速度很大程度上受制於流動資產的週轉速度。併購方為了實現上述目標，首先要分析流動資產的組成和質量，確定各種流動資產是否存在週轉不暢和佔用過大的問題。然後要分析流動資產週轉的渠道是否通暢。最後，併購方要剝離不良流動資產，重新分佈貨幣資金、應收款項、存貨、短期投資的比例，加快流動資產的週轉速度。總之，進行流動資產整合必須遵循以下原則：（1）合理預測和控制流動資產的需要量和佔用量，即能保證企業的生產經營需要，又無積壓浪費；（2）合理組織和籌集資金，保證生產的正常運行，加速流動資產的週轉速度；（3）平衡收支、分析流動資產的結構和比例，以合理少的佔用量，取得較高的經濟效益。

固定資產是指為生產商品、提供勞務、出租或經營管理而持有的，使用年限超過一年的，單位價值較高的資產。它能夠在若干個生產經營週期中發揮作用，並保持其原有的實物形態，但其價值則由於損耗而逐漸減少。這部分減少的價值以折舊的形式，分期轉移到產品成本或費用中去，並在銷售收入中得到補償。在整合固定資產時，首先考慮收入效益較好，能獨立劃分的優質資產。對於優質資產，應該予以吸收整合。對於那些資產不易劃清，效益較差的資產予以剝離。但若這些資產確為生產所需時，則採用租賃方式。具體來説，固定資產可以做以下處理：（1）已拆除的老工程及不能正常生產的設施予以剝離；（2）已完工但尚未轉入固定資產的工程，將其轉入企業資產；（3）對部分生產所必須、但不屬於企業的設備予以租賃使用；（4）對規模小、價值低的非經營性資產，如果是今後公司所必不可少的設施，應該予以保留。反之，予以剝離。併購方應該在制定併購方案就明確吸收與剝離資產的界限，以便將需要剝離的固定資產從目標企業的全部資產中提取出來，從而減少以後的整合工作量，節約整合成本。

長期投資是指企業直接向其它單位投資且回收期限在一年以上的現金、實物和無形資產，以及已購入並不準備在一年內變現的股票、債券等投資。在企業併購中，長期投資整合的重點是長期股權投資的整合。併購方應該對目標企業的長期投資進行分析核算。長期投資應根據不同情況分別採用成本法或權益法核算。成本法是指投資企業對被投資單位無控制、無共同控制且無重大影響的長期投資。權益法是指長期投資初始投資時以投資成本計價，此後則根據投資企業享有被投資單位所有者權益份額的變動對投資的賬面價值進行調整的方法。對目標企業那部分價值不斷增長、收益較好的長期投資，應該將其保留。對目標企業那部分資產質量較低的長期投資，應該將其剝離。

無形資產是指特定主體所控制的，不具有實物形態，對生產經營長期發揮作用且能帶來經濟利益的資源。會計學上把無形資產分為可辨認無形資產和不可辨認無形資產。可辨認無形資產包括專利權、專有技術、商標權、著作權、土地使用權、特許權等；不可辨認無形資產是指商譽。在企業併購中，無形資產的範圍更加廣泛。除了會計學上所説的內容外，無形資產還包括企業的機構知識資源、企業管理層的能力、企業戰略、企業文化、機構組織架構的合力、客户、銷售渠道、戰略聯盟、員工、供應商、合作伙伴等。無形資產的整合在企業併購整合中具有重要地位。在1997年中國遠洋運輸集團（COSCO）公司併購上海眾城實業股份有限公司的案例中，中遠把眾城實業更名為中遠發展股份有限公司。這其實是將中遠集團的無形資產注入到眾城，以便實現無形資產的整合。從某種意義上説，這種無形資產的整合與有形資產整合同等重要。