財政懸崖

大選結束後，美國總統貝拉克·奧巴馬必須再次面對一個分裂的國會，正是這樣一個國會曾在2011年把美國推到債務違約的邊緣。當議員們回來開完本屆國會最後的會議時，他們將面對自己留下的爛攤子。2011年，議員們無法通過正常渠道就一系列旨在削減預算赤字的增税與減支政策達成一致，於是同意啓動“自動削減赤字機制”——假如一個特別委員會拿不出折衷方案，那麼一系列令人不快的國防與福利開支削減方案就會自動生效。議員們最終沒能達成協議，於是各項減支方案按計劃將在2013年1月1日生效。

不僅如此，布什政府時期和金融危機後推出的經濟刺激計劃實行的減税政策將在2012年底到期。增税與減支這兩項政策疊加在一起就被稱為“財政懸崖”(Fiscal Cliff)，其威力將達到8000億美元的規模，相當於2013年美國國內生產總值的5%。既然經濟增速在沒有財政懸崖影響的情況下預計將只能達到2%左右，因此財政懸崖的出現必將導致美國的經濟活動陷入極度萎縮，只不過專家們對於經濟會惡化到什麼程度仍持不同看法。

美國財政現狀分析

國會預算局於2012年11月8日在報告中説，如果國會不能阻止“財政懸崖”出現，2013年美國實際國內生產總值將下降0.5個百分點，2013年第四季度美國失業率將升至9.1%。

報告分析説，廢除自動減赤機制將使美國經濟在2013年提升約0.8%，而延期布什政府的減税政策將使經濟增長約1.4%。兩者同時進行將提升GDP2.2%，但同時導致財政赤字增加3950億美元。

報告同時指出，即使完全消除“財政懸崖”的威脅，一段時間內美國經濟增長仍將低於其潛在增長率，而且失業率將高於正常水平。未來十年聯邦政府債務將繼續膨脹，這將增加財政風險。

國會預算局此前曾發佈報告説，“財政懸崖”將導致美國經濟在2013年上半年重陷衰退。

全球視角下的美國“財政懸崖”

2012年11月6日，連任美國總統的奧巴馬，其笑容還未完全綻放之時，卻也要不得不愁眉苦臉地面對日益臨近的“財政懸崖”。

所謂“財政懸崖”，由美聯儲主席伯南克於2012年2月7日在國會聽證會上首次提出，是指美國將在2013年1月1日同時出現税收增加與開支減少局面。如果 國會兩黨不能在2012年達成協議規避這一局面，減支增税措施將自動生效，2013年美國將增加5320億美元税收，同時減少1360億美元政府開支。 ^[1] 

2001年1月20日，小布什就任美國總統，為刺激經濟長期增長，小布什在當年頒佈了《經濟增長與税收減免協調法案》，將最高所得税税率從39.6%降低到35%；2002年，又將資本利得税税率從20%降到15%，並將對股息徵收的個人所得税税率從35%降到15%。前者預期減税1.35萬億美元，後者減税規模為3500億美元，減税期間分別為10年。

按照時間表，最高所得税率的降税本應在2011年底結束，但因2008年的金融危機，2009年1月20日就任總統的奧巴馬被迫將小布什政府的減税時間延長了兩年，此舉得到國會的支持。為刺激消費，奧巴馬還宣佈從2011年起，將美國工資税從6.2%下調至4.2%，同時出台失業救濟金計劃，二者所對應的政策週期分別為兩年。

税收的減少和經濟刺激計劃產生的巨大開支，使得美國財政捉襟見肘、舉步維艱。去年8月2日到期的美國債務規模，因將超過當時14.3萬億美元的債務上限而令美國政府面臨違約風險。奧巴馬向國會提出調高債務上限要求，但民主、共和兩黨間無休止的爭鬥，使得兩黨直至7月31日晚間才達成債務上限緊急方案，該方案在倒數不到12個小時才獲參、眾兩院通過，兩黨爭鬥之激烈可見一斑。

儘管隨後兩黨協議提高了債務上限，但債務問題並沒有得到真正解決，美國參眾兩院並未就今後十年的減赤方案達成一致。為防萬一，他們設定了觸發機制，即如果在2013年1月1日仍未達成共識，則民主、共和兩黨各自主張的政府開支項目，將需分攤減赤金額，預計將在未來10年內削減政府開支1.2萬億美元。

上述“小布什政府的税收優惠減免和奧巴馬政府的2%薪資税減免、失業補償措施延長，以及自動削減”等措施的到期日，恰巧齊聚於2013年1月1日。由於以上問題，特別是自動削減赤字機制的啓動，會使政府財政開支被迫突然減少，使支出曲線看上去狀如懸崖，故得名“財政懸崖”。

“財政懸崖”主要牽涉四個問題：美國前總統布什的税收減免措施的到期；2%薪資税減免措施的到期；失業補償措施的延長期屆滿；以及如果國會未能達成協議，滿足超級委員會的減赤目標，那麼由預算控制法案授權的自動支出及預算削減措施將會生效。

上述所有措施涉及約6000億美元，約佔美國國內生產總值的3.8%。而目前，美國經濟復甦尚蹣跚起步，增速僅為2%左右。“財政懸崖”對於經濟的重大影響可想而知。

知名的獨立經濟學家謝國忠也認為，在2012年僅剩的一個多月時間內解決更為複雜的財政懸崖問題，其中出現反覆的可能性是非常大的。而美國全國製造商協會則發出警告，“財政懸崖”如不能解決，將會令經濟和就業元氣大傷，可能要到2020年才恢復。正是受美國財政懸崖困擾，暴跌的黃金市場收復了部分失地，從1680美元附近拉回至1720美元上方。

示好奧巴馬合作規避“財政懸崖”

美國眾議院議長、共和黨高層官員博納表示，國會將嘗試通過先期的短期計劃，及後續的跟進措施來避免“財政懸崖”對美國經濟的打擊。博納稱：“僅依靠年底雞肋般的時間無法解決美國的財政不平衡問題，這是一個長期性的戰役。眾議院共和黨人準備好與總統奧巴馬(Barack Obama)一併解決預算赤字問題。”博納重申希望改革美國税制體系，減少特殊的税收減免政策並降低税率。他還表示準備在合適的條件下接受新的税收政策。博納説，兩黨必須就如何避開“財政懸崖”找到短期解決方案，接着再促成更全面的財政整頓方案，2013年就更長遠的税收和減赤計劃達成妥協。他認為，即便共和黨對某些增税措施開綠燈，但仍應將税收收入增加視為經濟增長的“副產品”

美國總統奧巴馬將以強硬姿態與國會共和黨人談判避免“財政懸崖”，所提增税額度遠超共和黨人考慮範圍。白宮發言人卡尼13日説，奧巴馬將攜最新預算提議着手與共和黨人談判，打算今後十年間針對企業和富人增税1.6萬億美元。這一數字相當於國會眾議院議長約翰·博納在2011年債務上限談判期間所提增税額度的兩倍。預算協議談判定於16日開始。博納等國會領導人將齊聚白宮，首次面對面討論怎樣確保美國財政不會墜崖。儘管共和黨人提出新的增加財政收入方案取代富人增税，以期避開“財政懸崖”，卻沒有給出具體的增收目標。博納建議這次談判應延續2011年的談判條件，而他當時提議藉助重寫税法在今後十年間增加財政收入8000億美元。

財政懸崖(18張)

財政懸崖讓美國喪失一切經濟成果 國際金價創歷史新高無論財政懸崖是否會爆發，市場擔憂情緒都將會刺激其追求避險產品。從發展中國家主要央行大力增持黃金儲備可以看出，尤其是中國央行相應減持美債增持黃金，主要是因為各國央行開始需要更多的對沖工具來制衡由美債大幅貶值引致的價值流失風險。另一方面，美聯儲推出無限期QE3後，並很有可能在2013年追加QE3額度，直接美國失業率直線降至7%。然而受財政懸崖即將到來產生的負面影響，接下來美國失業率很有可能重返8%並進一步走高，最終不得不迫使美聯儲追加QE3，提高債務上限，美國的政策將變得更加複雜多變。美元信用度將面臨考驗，步入長期的貶值通道;而與美元相掛鈎的國際黃金，將不斷創造歷史高位。

減支和增税並不能治癒“美國病” 國際金價登頂後將回落就經濟環境來看，我們對經濟的悲觀預期並不見得會比2011年好，甚至更壞——全球經濟增速放緩、美國就業高企以及面臨財政懸崖、歐債危機持續惡化、中國經濟有軟着陸風險與面臨轉型之痛和日本陷入衰退等，但這些因素並沒有讓黃金的避險屬性展現出來，市場風險厭惡情緒反而有增無減。美國財政懸崖即將到來，也許將刺激國際金價重返上升通道，市場追求黃金作為避險對沖工具；但我認為現貨黃金更有可能重複2011年8月份之後的行情——金價登頂並逐步回落，美元資產信心回升支撐美元走強，市場仍以追求美債作為主要外匯儲備工具。

鑑於經濟復甦乏力，有可能再陷衰退的風險，無論是政府還是國會，無論是民主黨還是共和黨，都有強烈的政治動機和願望來避免出現“財政懸崖”。奧巴馬和國會正在共同努力解決“財政懸崖”和提高債務上限等重大問題。其實，兩黨都認為“財政懸崖”的後果不能接受，也贊同通過減税刺激經濟增長和就業是避免“財政懸崖”非常必要的措施之一。但在減税是否涵蓋富人，或“怎麼減”，“為誰減”問題上，卻存在分歧。民主黨不希望富人繼續享受減税優惠，相反希望可以通過提高富人税收增加財政收入，減輕中產階級的税賦負擔。但共和黨人卻認為民主黨此舉會對經濟造成傷害，因為企業家或富人會因過重的税務負擔而放棄為社會創造更多就業崗位。

財政懸崖(5張)

“財政懸崖”期限逼近的壓力有助兩黨達成協議，因為兩黨沒有選擇，必須解決問題；公眾、商界和市場亦會向兩黨施壓。“財政懸崖”給國會的這一壓力，也會令國會議員們反思政治僵局給政府施政帶來的嚴重後果，這使得奧巴馬在兩黨談判中佔據一定優勢。更重要的是，現任總統連任比新當選總統更能保證行動的儘快落實。如果是羅姆尼勝出，國會着手應對“財政懸崖”的努力就有可能更為延後。

總之，在最後關頭，承受巨大的政治、經濟以及民意壓力的政府及國會，被迫各讓一步，達成一個雙方都能接受、勉強渡過“財政懸崖”難關方案的幾率相當大，這也是各方的期望所在。不過，由於實質分歧巨大，加上時間緊迫等技術性因素，兩黨難以達成共識的可能性也不能排除。然而，就算成功妥協，僥倖過關，也只不過是暫時度過了問題的時點“期限”。真正的問題並未解決，龐大國債及財政赤字問題將長期存在，並繼續反覆困擾美國和全球市場。

2012年11月28日美國總統奧巴馬錶示希望國會能在聖誕節前就如何避免“財政懸崖”達成框架性協議。

奧巴馬當天在白宮説：“我們最終的目標是就如何以公平、平衡的方式控制長期赤字達成一致。這有利於我們的經濟。我認為兩黨能在未來幾周達成框架性的協議。我個人希望能在聖誕節前。”

奧巴馬説，他希望國會盡快通過延長中產階級減税政策的法案，這樣能減少民眾的不確定感，同時國會2013年能有更多時間來研究減赤和税改的全面計劃。

國會民主、共和兩黨有關“財政懸崖”的談判進展緩慢，雙方在是否向富人階層增税等問題上分歧依舊。

美國勞工部在美國東部時間12月7日上午8點30分對外發布的一份數據顯示，在2012年11月，美國新增就業人數14.6萬人，失業率下滑至7.7%，創出自2008年12月以來的最低水平。在該數據發佈後，約翰-伯納指責奧巴馬以及其引領的民主黨，稱其在有關財政懸崖問題上帶來了很大的不確定性，這對美國經濟造成了負面影響。

約翰-伯納表示：“奧巴馬正採取了一項深思熟慮的戰略，故意將我們的經濟不斷的推到財政懸崖邊上。”

從談判的具體情況來看，美國民主黨和共和黨在某些關鍵問題上依然存在着根本性的分歧。奧巴馬要求將12月31日到期的減税優惠措施繼續為中產階級延長，但那些收入水平排在前列的富人不在延長後的優惠舉措之列。分析師表示，如果雙方的討論涉及了這一問題，那麼美國兩黨將想盡辦法如何達成支出削減，或者是延遲這一政策執行的應對之策。同時，還將權衡長期減赤方案。

白宮高級顧問阿克塞爾羅德(David Axelrod)在2012年12月7日接受MSNBC的採訪時表示：“若要在2012年年底之前化解“財政懸崖”危機，那麼兩黨領導人就都應該付出一定的努力，彼此在某些立場上做出一定的犧牲，並表露出足夠的誠意。”

“奧巴馬連任，美國破產！”美國賓夕法尼亞州的一户人家門前標語牌如是説。

奧巴馬贏得大選連任後，美國幾家歡喜幾家愁。價值觀和政治觀念多元的美國人通過各種渠道表達喜悦或是不滿。奧巴馬當選不過一週，就有60多萬美 國民眾簽署請願書，希望所在的州從美國聯邦中“分家”出去“單過”。這些想要“分家”的民眾多來自共和黨影響力較大的州。儘管這些請願者只佔美國總人口中 相當小的比重，但如果説2012年的大選是美國民眾對經濟現狀的一次民意摸底，那麼全美49.7%沒有將票投給奧巴馬的民眾是在用腳對美國的經濟現狀投票。

“我對大選結果很失望，這樣下去，這個國家總有一天會像希臘那樣破產的，我讓家人把信用卡都剪掉了。”俄亥俄州的中學老師瑪格麗特説。

當然，美利堅並沒有也不會輕易剪掉它的信用卡。在國際主要儲備貨幣發行國的“囂張特權”之下，受大規模財政刺激政策、福利支出增加等因素影響， 美國聯邦政府債務高攀，美國公共債務總額已超過16萬億美元，在奧巴馬政府任內，美國聯邦政府的年度財政赤字連續四年超過1萬億美元。

美國正面臨多項財政挑戰合流的“財政懸崖”局面，兩黨圍繞該議題進行密集的幕後談判和幕前交鋒。小布什政府2001年和2003年的大規模個人 收入所得税、資本利得税等減税政策將於2012年年底到期。作為2011年與共和黨人的談判交換條件，民主黨陣營力推的薪資税減税兩個百分點將於年底到期。此外，根據2011年夏天兩黨圍繞債務上限談判達成的協議，在減赤“超級委員會”未能拿出一致性方案的情況下，自動減赤機制將於2013年啓動，除非兩黨另立“君子協定”，否則將在10年內共削減聯邦政府開支2.1萬億美元。

再者，美國聯邦政府公共債務上限是掌握在兩大政黨手中可以制約債務談判的一枚“棋子”，理論上美國財政部的發債規模不能突破公共債務上限。根據兩黨2011年談判，公共債務上限提高約2.1萬億美元，達到約16.4萬億美元，能夠支撐聯邦政府運營至2013年初，如何進一步提高債務上限自然成為“財政懸崖”談判的一部分。

“財政懸崖”一旦觸發，美國民眾的税收將大幅增加，分析税收舉措幫你緩解“財政懸崖”衝擊。

税收舉措1：增加收入

如果總統喬治·w·布什時代的減税政策按計劃作在2013年1月1日到期作廢的話，那麼所得税税率將會全面提高。最低的税率將會提高到15%而不再是10%，最高税率將從35%提高到39.6%。在這兩個税率中間的利率也將會有所上升。　Rosica向納税人給出了兩個年底税收策略的建議：一個是針對於2012年的税收狀況，另一個是以防2013年的税收改變生效。“想出一個計劃，然後靜觀其變。”

如果看起來税率將在2013年提高，那麼就利用當前的低利率迅速增加2012年的收入。

增加2012年的收入同時還能幫助消除或者減輕2013年生效的0.9%的新醫療保險税的影響。工資税的增加是平價醫療法案（AffordableCareAct），或奧巴馬醫改（Obamacare）的一部分，它適用於總工資（和自營收入）超過20萬美元的個人，以及總工資超過25萬美元的聯合申報的夫妻。

税收舉措2：獲得資本收益

美國大多數納税人的資本利得税率為15%，對於個人納税等級為10%和15%的納税人來説，資本利得税率為0。在2013年1月1日，這些税率將分別增加到20%和10%。

通過在2012年獲得資本收益，納税人將避免潛在的更高的税率。這些高收入納税人可以看到資本利得税會從現有的15%在2013年提高到23.8%。

因此，一位頂級投資商將面臨一個43.4%的股息税：其中包括39.6%的最高收入税率和3.8%的衞生保健附加税。

税收舉措3：收穫投資的損失

無論資本利得税的税率是多少，減少這一税率的一個簡單方法就是出售已經失去價值的資產，然後用這些損失抵消資本利得。

但是如果資本利得税率在2013年上升的話，你想要暫緩銷售的損失。你可以利用這些損失減少更高的利得税。

税收舉措4：及早完成醫療和牙科就診

另一項醫療保健法案的税收條款將使索賠列舉的醫療減免變得更難。

得克薩斯州沃思堡市湯森路透的註冊會計師、高級税務分析Robin Christian表示，“如果明年的減免基礎超過7.5%的話，那麼美國人可能想加快今年可自由支配的醫療費用，比如去購買處方眼鏡和處方太陽鏡，選擇性醫療和做沒有保險的牙科手術。”

美國會參議院通過的解決“財政懸崖”議案2013年1月1日晚在國會眾議院投票並獲得通過，為解決“財政懸崖”消除了一道關鍵的法律障礙。

根據美國立法程序，“財政懸崖”解決方案需由國會參眾兩院投票通過同一版本並經美國總統簽字方可生效。該議案當天在眾議院以257票支持、167票反對的投票結果獲得通過，預計總統奧巴馬將很快簽署該議案。

由於小布什政府的減税政策定於2012年年底到期，未來十年內削減1.2萬億美元政府開支的“自動減赤機制”將於2013年年初啓動，如果美國國會兩黨不能在2012年12月31日達成妥協，美國將於2013年年初迎來個人收入所得税等税率上升和政府開支減少的局面，兩者疊加的效應約有6000多億美元，即所謂的“財政懸崖”。

白宮與國會參議院共和黨高層在2012年12月31日晚達成解決“財政懸崖”的妥協議案，該議案2013年1月1日凌晨在參議院投票獲得通過。該議案主要內容包括從2013年開始，美國將調高年收入45萬美元以上富裕家庭的個税税率，失業救濟金政策在2013年延長一年，把將在2013年年初啓動的約1100億美元政府開支削減計劃延後兩月再執行等。

國際貨幣基金組織（IMF）表示，歡迎美國國會新通過的解決“財政懸崖”議案，但美國在提高政府財政可持續性方面還有很多工作需要完成。不過，IMF強調，改善美國政府財政可持續性還有很多工作要做，尤其是要採取中長期內增加税源並減少福利項目開支的方案，美國還需要儘快調高政府債務上限，並消除政府開支削減計劃延後執行留下的不確定性。

對於美國國會1日通過解決“財政懸崖”議案，歐盟委員會分管經濟和貨幣事務的委員奧利·雷恩表示謹慎歡迎。 雷恩表示，美國國會達成解決方案是一個好消息，有助於防止美國及全球經濟快速下滑。但是，這僅僅是一個“防禦性的勝利”，因為該方案並沒有拿出平衡美國政府財政的方法。

雷恩認為，美國暫時躲過“財政懸崖”無法阻止歐元區經濟下滑。據歐盟委員會預測，2012年歐元區經濟增長率僅為0．1%，在新的一年裏也難有改觀。雷恩表示，雖然歐洲經濟陷入衰退，失業率居高不下，但值得慶幸的是，歐元區金融市場正趨穩定，美國和中國經濟前景也繼續看好。

美國眾議院剛剛通過“財政懸崖”議案，該議案已於2013年1月1日在參議院獲得通過，美國總統奧巴馬有望很快將其簽署為法令。這份議案由美國國會參議院共和黨領袖米奇-麥康奈爾和副總統拜登共同起草，長達157頁，這其中的核心內容有哪些？詳見紐約時報的梳理。

收入税：個人年收入40萬美元和家庭年收入45萬美元以下者，税率保持不變。年收入超過此標準的個人和家庭的税率將由35%永久性上升至39.6%。

股息和資本收益税率：年收入超過40萬美元的個人、年收入超過45萬美元的家庭，税率由15%永久性提升至20%。

免徵和扣減：逐步取消對年收入超過25萬美元的個人、年收入超過30萬美元的家庭的税收免徵和扣減條款。

替代性最低税：永久性地將替代性最低税與通貨膨脹率掛鈎，從而使數百萬納税人免受影響。

遺產税：將對價值5百萬美元以上遺產所徵遺產税的税率由35%提升至40%。

税款抵免：延長2009年刺激經濟法案的減税措施五年，包括兒童税收抵免、擴大勞動收入税收減免、可退款的大學學費税收減免、擴大一些行業的税收減免措施一年。

社保所得税增加：對11.37萬美元以上收入員工社保所得税税率由4.2%提升至6.2%。

失業保險：延長擴大失業保險措施一年。

自動開支削減：兩黨同意將總額為1100億美元的自動開支削減推遲2個月，由其它領域的開支削減措施來籌集經費。

債務上限：美國昨日已經正式觸及債務上限，即16.4萬億美元，美國財務部正在採取“特別措施”避免違約。如果國會在2013年2月底3月初不提高上限，財政部將無錢可用。

額外減赤計劃：此前由奧巴馬和眾議院議長、共和黨人博納各自的額外減赤計劃沒有達成一致。奧巴馬傾向於對富人增税，博納傾向於削減開支。