證券

證券是指各類記載並代表一定權利的法律憑證。它用以證明證券持有人有權依其所持憑證記載的內容而取得應有的權益。從一般意義上來説，證券是指用以證明或設定權利所做的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權取得該證券代表的特定權益，或證明其曾經發生過的行為。證券可以採取紙面形式或證券監管機構規定的其他形式。 ^[5] 

1603年，在尼德蘭聯省共和國大議長奧登巴恩維爾特的主導下，荷蘭聯合東印度公司成立。就像他們創造了一個前所未有的國家一樣，如今他們又創造出一個前所未有的經濟時代。

荷蘭萊頓大學歷史系 教授 維姆範登德爾： 是的，可以這麼説。它是第一個聯合的股份公司，為了融資，他們發行股票，不過不是現代意義的股票。人們來到公司的辦公室，在本子上記下自己借出了錢，公司承諾對這 些股票分紅，這就是荷蘭東印度公司籌集資金的方法。

這裏成為當時整個歐洲最活躍的資本市場，前來從事股票交易的不僅有荷蘭人，還有許許多多的外國人。大量的股息收入從這個面積不超過1,000平方米的院子，流入荷蘭國庫 和普通荷蘭人的腰包，僅英國國債一項，荷蘭每年就可獲得超過2,500萬荷蘭盾的收入，價值相當於200噸白銀。

20世紀30年代金融危機之後，各國政府意識到加強對證券市場監管的重要性，形成了一系列規範與約束證券發行和交易活動的法律，為證券市場的規範發展奠定了法律基礎。美國是其中最具代表性的國家。從20世紀30年代開始，美國完成了對證券市場的統一立法工作，頒佈了《證券法》（1933）、《格拉斯-斯蒂格爾法》（1933年），《證券交易法》（1934）、《公共事業控股公司法》（1935年）、《信託契約法》（1939年）、《投資公司法》（1940年）和《投資顧問法》（1940年）等。之後根據實際情況的變化，對前述法律進行了修改和完善，繼而又推出了《證券投資者保護法案》（1970年），《金融服務現代化法案》（1999年），《薩班斯-奧克斯利法案》（2002年）《多德-弗蘭克法案》（2010年）等重要法律，對促進證券市場公開、公平、公正目標的實現和持續健康發展起了重要的保障作用。 ^[6] 

20世紀70年代以來，隨着資產證券化趨勢的不斷髮展，全球證券市場進入了蓬勃發展時期。從西方發達國家到新興發展中國家，都呈現出市場繁榮的景象，特別是20世紀90年代之後，隨着高新技術產業的發展和金融制度、金融工具的創新，全球證券市場進入空前繁榮發展時期，證券市場在全球經濟的作用和地位不斷提升，經濟證券化率不斷提高，英美等國在這一時期，股市市值已超過GDP規模。 ^[6] 

中國證券市場的萌芽出現在清末。清末至新中國成立之前，有過一個短暫時期的發展，但市場欺詐和投機現象相當嚴重，且上市交易的證券主要是外國企業股票、外國公司債券、南洋一帶橡膠股票以及中國政府的金幣公債等，中國上市公司股票份額較小。新中國成立後，證券市場一度被取消。1990年12月1日，深證證券交易所開始試營業，1991年7月3日正式營業。1990年12月19日上海證券交易所正式開業。滬深交易所的設立，開創了中國證券市場發展的新時期。 ^[6] 

一是，《證券法》的頒佈和實施，標誌着中國證券市場法治時代的到來。《證券法》以及《公司法》的頒佈與實施，為制訂中國證券市場的法規體系奠定了基礎，對中國證券市場的規範發展提供了重要指引。 ^[6] 

二是，2005年5月啓動、2007年4月基本完成的股權分置改革。股權分置改革是中國證券市場獨特背景下的特殊改革，是中國式的制度創新，在中國證券市場發展的歷史進程中具有里程碑的意義。 ^[6] 

三是，圍繞建設多層次資本市場進行的一系列金融制度創新。其中，最重要的是2004年5月深交所開設中小板，2007年6月推出證券交易第三方託管制度，2009年10月30日深交所開設創業板，2010年4月16在上海開設股指期貨， 2014年11月17日滬港通開通等，由此推進了多層次資本市場的逐步形成。 ^[6] 

2021年9月2日，北京證券交易所正式設立。 ^[4] 

（1）收益性。證券的收益性是指持有證券本身可以獲得一定數額的收益，這是投資者轉讓資本所有權或使用權的回報。 ^[5] 

（2）流動性。證券的流動性是指證券變現的難易程度。 ^[5] 

（3）風險性。證券的風險性是指實際收益與預期收益的背離，或者説是證券收益的不確定性。 ^[5] 

（4）期限性。債券一般有明確的還本付息期限，以滿足不同籌資者和投資者對融資期限以及與此相關的收益率需求。債券的期限具有法律約束力，是對融資雙方權益的保護。股票沒有期限，可以視為無期證券。 ^[5] 

證券按其性質不同，證券可以分為證據證券、憑證證券和有價證券三大類。

只是單純地證明一種事實的書面證明文件，如信用證、證據、提單等。

是指認定持證人是某種私權的合法權利者和證明持證人所履行的義務有效的書面證明文件，如存款單等。

是指標有票面餘額，用於證明持有人或該證券指定的特定主體對特定財產擁有所有權或債權的憑證，區別於上面兩種證券的主要特徵是可以讓渡。

有價證券是指標有一定票面金額，用於證明持券人或證券指定的特定主體對特定財產擁有所有權或債權的法律憑證 ^[2]  。鈔票、郵票、印花税票、股票、債券、國庫券、商業本票、承兑匯票等，都是有價證券。但一般市場上説的證券交易，應該特指證券法所規範的有價證券，鈔票、郵票、印花税票等，就不在這個範圍了。

證券交易被限縮在證券法所説的有價證券範圍之內。證券市場價格判斷和預測的方法主要有兩種：基礎分析和技術分析。因兩種方法的使用者在理論上和操作上完全不同，因此又把他們稱為兩大學派。

證券是各類財產所有權或債權憑證的通稱，是用來證明證券持有人有權依票面所載內容，取得相關權益的憑證。

所以，證券的本質是一種交易契約或合同，該契約或合同賦予合同持有人根據該合同的規定，對合同規定的標的採取相應的行為，並獲得相應的收益的權利。

證券的本質是種交易合同，合同的主要內容一般有：合同雙方交易的標的物，標的物的數量和質量，交易標的物的價格，交易標的物的時間和地點等。

當然這些內容如果應用到不同具體的證券中，其中規定的內容有所不同。比如，遠期合約與期貨合約規定的內容就不一樣。

從廣義上，按照是否能給使用者帶來收入，證券可以分為有價證券和無價證券兩大類。

無價證券，是指不能給使用者帶來收入的證券。包括憑證證券和所有權證券。憑證證券又稱證據證券，專門證明某種事實的文件，例如借據、收據、票證等，一般不具有市場流通性。所有權證券，是指證明持證人為某種權力的合法所有者的證券，如土地所有權證書等。

有價證券，是證券的一種，即其本質仍然是一種交易契約或合同，不過與其它證券的不同之處在於，有價證券具有以下特徵：任何有價證券都有一定的面值，任何有價證券都可以自由轉讓，任何有價證券本身都有價格，任何有價證券都能給其持有人在將來帶來一定的收益。

有價證券是一種具有一定票面金額，證明持券人有權按期取得一定收入，並可自由轉讓和買賣的所有權或債權證書，通常簡稱為證券。主要形式有股票和債券兩大類。其中債券又可分為公司債券、國債和不動產抵押債券等。

有價證券本身並沒有價值，只是由於它能為持有者帶來一定的股息或利息收入，因而可以在證券市場上自由買賣和流通，因此有價證券具有流通價值。

有價證券分類：

有價證券可以按不同的標準做不同的分類。按發行主體來劃分可以分為政府證券、金融證券和公司證券。按上市與否，可以分為上市證券和非上市證券；

按證券所載內容可以分為：

1.貨幣證券，可以用來代替貨幣使用的有價證券則商業信用工具，主要用於企業之間的商品交易、勞務報酬的支付和債權債務的清算等，常見的有期票、匯票、本票、支票等。

2.資本證券，它是指把資本投入企業或把資本供給企業或國家的一種書面證明文件，資本證券主要包括股權證券（所有權證券）和債權證券，如各種股票和各種債券等。

3.貨物證券（商品證券）是指對貨物有提取權的證明，它證明證券持有人可以憑證券提取該證券上所列明的貨物，常見的有棧單、運貨證書、提貨單等。

證券業是從事證券發行和交易服務的專門行業，主要經營活動是溝通證券需求者和供給者之間的聯繫，併為雙方證券交易提供服務，促使證券發行與流通高效地進行，並維持證券市場的運轉秩序。主要由證券交易所、證券公司、證券協會及其他金融機構組成。

證券市場綜合反映國民經濟運行的各個維度，被稱為國民經濟的“晴雨表”，客觀上為觀察和監控經濟運行提供了直觀的指標，它的基本功能包括籌資—投資功能、資本定價功能和資本配置功能。 ^[7] 

證券市場的結構是指證券市場的構成及其各部分之間的量比關係。 ^[7] 

（1）層次結構。這通常指按證券進入市場的順序而形成的結構關係。按這種順序關係劃分，證券市場的構成可分為發行市場和交易市場。 ^[7] 

（2）品種結構。這是根據有價證券的品種形成的結構關係。這種結構關係的構成主要有股票市場、債券市場、基金市場、衍生產品市場等。 ^[7] 

（3）交易所市場結構。按交易活動是否在固定場所進行，證券市場可分為有形市場和無形市場。通常人們也把有形市場稱為“場內市場”，是指有固定場所的證券交易所市場。有時人們也把無形市場稱為“場外市場”或“櫃枱市場”（簡稱“OTC”市場），是指沒有固定交易場所的市場。 ^[7] 

證券公司是證券市場重要的中介機構，在證券市場的運作中發揮着重要作用。一方面，證券公司是證券市場投融資服務的提供者，為證券發行人和投資者提供專業化的中介服務，如證券發行和上市保薦、承銷、代理證券買賣等；另一方面，證券公司也是證券市場重要的機構投資者。此外，證券公司還通過資產管理方式，為投資者提供證券及其他金融產品的投資管理服務等。因此，證券公司在證券市場中扮演着重要角色。 ^[8] 

證券服務機構包括投資諮詢機構、財務顧問機構、資信評級機構、資產評估機構、會計師事務所等從事證券服務業務的機構。 ^[8] 

中華人民共和國證券法 ^[3] 

第一條　為了規範證券發行和交易行為，保護投資者的合法權益，維護社會經濟秩序和社會公共利益，促進社會主義市場經濟的發展，制定本法。 ^[3] 

第二條　在中華人民共和國境內，股票、公司債券、存託憑證和國務院依法認定的其他證券的發行和交易，適用本法；本法未規定的，適用《中華人民共和國公司法》和其他法律、行政法規的規定。 ^[3] 

股票發行分為設立時的首次發行和新股發行，新股發行又分為增發和配售兩種方式。以募集方式設立的一般股份有限公司，在公開發行股票、向社會募集資金時，必須符合法定的基本條件，主要包括：公司註冊資本的最低限額為人民幣1000萬元；應當有五個以上的發起人並且其認購的股份不得少於公司股份總數的35％；必須向證券監管部門遞交募股申請，並報送公司章程、批准設立公司的文件、經營估算書、出資種類及驗資證明和招股説明書等相關文件。 ^[9] 

持續信息公開指的是證券市場中的信息披露。其主要內容包括：發行人和證券公司公告的招股説明書、財務會計報告、年度報告、中期報告和臨時報告等。持續信息公開制度是維護投資者權益的重要法律制度。它以“公開、公平、公正”為原則，使證券市場參與者通過公司披露的信息監督公司的經營活動，促進上市公司改善管理、提高質量。 ^[9] 

依法進行的上市公司收購，是運用市場機制在證券市場進行主動性結構調整的一個重要環節，它不僅有利於資源優化配置、產業結構的調整，而且有利於建立和完善上市公司治理結構、提高上市公司質量、促進證券市場健康發展。 ^[9] 

上市公司經營持續惡化、質量低劣，並且不能被依法“重組、收購”時，就將面臨退市。 ^[9] 

由於經紀業務的佣金收入佔證券公司總收入的比重較大，證券公司對經紀業務的依賴性增強，二級市場行情波動對證券公司收益影響較大，當行情低迷時，固定成本(如通訊費用、場地租金等)居高不下，經營風險凸現。

上海證券交易所2000年度會員年檢結果顯示，96家證券公司類會員只有32%被列為年檢好會員，與99年相比在總體規模、盈利水平有一定提高的同時，仍有近十家證券公司出現虧損或接近虧損，相當一部分證券公司淨資產低於平均水平，在資產經營安全性、合法合規經營、內部控制等方面仍需進一步完善。

隨着證券市場規範化、市場化、國際化改革的深入，證券公司在激烈的競爭中拓展業務時採用的一系列手段措施，面臨較大風險：

(1)向客户融資。由於向客户透支資金的方法已經被嚴厲禁止，變相透支資金的情況時有發生(例如利用國債交易向客户融資等)，有的還與銀行共同協作，使融資行為不易被發現。

(2)返傭。返傭使經營成本加大，一旦行情不好，返傭成為節約費用的包袱；返傭的帳務處理有的返還現金，管理漏洞較多；返傭比例制定亦有較大的隨意性，增加了規範管理的難度；同時返傭税金的收取有的只代扣了個人所得税，未扣所得税、營業税，留下了隱患。

(3)提供擔保。證券公司有的分支機構為客户貸款資金提供擔保，因擔保方比較隱蔽，只有在資金鍊出現斷裂，才有可能被發現，而這時證券公司面臨的風險已十分嚴重。

(4)三方監管。有的證券公司分支機構實行三方監管(一客户提供資金給另一客户買股票，證券公司分支機構監管客户的股票，以保證另一客户資金安全)，這是《證券法》不允許的行為，監管協議不受法律保障，監管行為不受法規認可，一旦發生糾紛，證券公司十分被動。

(5)業務創新。為追求規模擴大和市場佔有率增加，證券公司開展了一系列的業務創新，並與銀行、保險等機構結成戰略伙伴關係，業務創新遇到來自包括技術、諮詢、培訓和推廣等多方面的挑戰，風險控制難度加大。

隨着網絡信息技術在證券行業的廣泛應用，隨着證券行業業務創新的不斷深入，網絡是否安全可靠、網絡是否便捷高效變得越來越重要。但證券公司對此的風險控制及抗風險能力仍不容樂觀。

證券承銷業務是證券公司的主要業務之一，因為項目週期長，受市場不可預測因素影響較大，隨着監管力度的加強，證券公司的連帶責任增加，公司各項風險增大。

如對上市公司的經營狀況及發展前景研究不夠，推薦企業發行證券失敗而使證券公司遭受利潤和信譽損失的風險。對二級市場的走勢判斷錯誤，造成股票價格定位不合理或債券的利率和期限設計不符合市場需求，券商包銷的股票賣不出去；或者在增發配股時成了上市公司大股東，證券公司資金被大量佔用引發財務風險。

隨着B股市場將率先成為全流通市場，B股承銷業務將有較大發展，如果履行包銷責任，還可能出現外匯風險。對上市公司進行過分包裝，在信息披露上出現過錯，誤導投資人，造成違規違法的風險。

證券的交易佣金、費用等，參照在交易所上市交易的基金標準執行。具體為權證交易的佣金不超過交易金額的0.3%，行權時向登記公司按股票過户面值繳納0.05%的股票過户費，不收取行權佣金。

佣金的重要性，見表為例

1、假如您的資金量為10萬元，每月交易4次，佣金為1‰，2‰，3‰等三種費率情況下的交易成本節約一覽表：

2、假如您資金量為10萬元，每月交易20次，佣金為與1中相同的1‰， 2‰， 3‰等三種費率情況下的交易成本節約一覽表:

中國證券業協會開始在行業內開展了證券業從業人員年檢工作，對從業人員取得證券從業資格情況、參加後續職業培訓情況、合規執業等情況進行檢查，進一步要求所有從業人員儘快取得證券從業資格、合規執業。2008年4月23日出台的《證券公司監督管理條例》規定，證券經紀人應當具有證券從業資格。有消息稱，中國證監會將嚴格要求，所有證券經紀人都要持證上崗。為此，很多證券公司對所屬員工提出了限期取得證券從業資格的要求。

中國證券業協會已經取消了11月的隨報隨考及12月的季度考試，因此，如果想參加這項考試，只有等到來年了。有關考試專家提醒考生，如果想在一個需要資質的行業內從業，一定要考取從業資格考試，這是立業之本。切忌貪圖暫時的利益而忽略了證書的重要性。

《報告》顯示，截至2021年底，全國共有證券公司140家，較上年增加星展證券（中國）、大和證券（中國）2家。2021年在滬、深證券交易所上市的證券公司達41家，較上年增加財達證券。外資參股、控股證券公司共17家。 ^[11] 

互聯網巨頭在金融領域“大而全”的佈局還在繼續。北京商報記者5月20日獲悉，京東金融股票平台“財謎”正式上線,該平台是股票投資類互聯網技術服務及投資教育平台,繼支付、基金、賒購、眾籌等金融業務後,京東金融開始進軍證券領域。據京東股票頻道“財謎”負責人陳姝介紹,該平台將為以私募基金研究員、證券分析師為主的專業證券從業人員提供技術服務及交流,且對於願意學習股票投資的普通用户,平台也會為其提供“模擬操作”及“投資教育”。財謎的上線,標誌着京東金融開始進入互聯網證券領域,令整個京東金融產業鏈趨於完善。此前,支付寶錢包手機客户端曾上線股票行情看盤軟件,北京商報記者獲得的消息是,螞蟻金服正在開發炒股軟件,今後使用支付寶錢包進行股票交易或成為可能。而京東金融的證券項目財謎側重在教育和技術服務。財謎相關運營人員表示,目前接入財謎的入口已經被放在京東金融的主頁之上。今後,財謎還會繼續推出手機App版,讓用户體驗更完善。

倫敦證券交易所實行會員制，1986年以前會員以自然人為限，雖然其大多數都屬於各證券金融機構，但都不是以法人名義直接參加。1986年英國“金融大爆炸”改革以後，才允許銀行等金融機構和外國證券公司直接參加證券交易。 ^[13] 

阿姆斯特丹證券交易所創立於荷蘭帝國時代的1680年，是世界上最古老的證券交易所，它位於阿姆斯特丹市的內達姆廣場附近。1978年開業的歐洲期權交易所就在它的附近。阿姆斯特丹證交所是一個以金融股票為主的證券市場，而且外國股票佔有相當高的比例，不過這些年來該證交所比較注意培養和發掘高技術的企業股票上市。 ^[13] 

巴黎證券交易所是法國唯一的全國性的證券交易所，它成立於1724年。長期以來，巴黎證交所，一直以債券交易為主。不過80年代以來，法國實行了一系列金融改革政策措施以後，巴黎證交所的股票和債券發行量大大增加。 ^[13]