行為財務學

他們認為,在衡量投資者投資收益時,不僅要建立和應用量化的投資模型,而且還應對投資者的行為模式進行研究。Slovic 在1969 年從行為學的角度研究了投資決策的過程，從產生和發展歷程看,行為財務與人類理性的偏離及資本市場理論的檢驗是密切相關的。如今,行為財務學已引起人們的廣泛關注,並且對傳統財務學乃至整個經濟學的理論形成了嚴重的挑戰,關注行為財務學的研究進展對於財務理論的建設和實務的發展具有重要的意義

一、行為財務的涵義

行為財務,目前尚沒有一致的看法,從字面上理

解,就是將人的心理活動結合到財務理論的研究中來。

它認為對經濟現象的研究應從經濟行為的發生、變化

的內在機制以及心理活動的特點和規律入手,探索某

種經濟現象與其他經濟現象之間的必然聯繫,從而揭

示經濟現象的本質。行為財務就是在內外財務環境的

作用下,通過財務目標的驅動,由財務主體運用現代行

為科學、管理學原理及計量方法作用於財務客體,但同

時又受客體影響和制約的具有能動性、有目的的活動。

行為財務的核心是財務主體的價值觀念,這必然對財

務信息的處理流程管理產生影響，包括對人們的動機

形成、生產水平、決策行為、利益分配的影響。

需要指出的是,行為財務不同於財務行為。財務行

為是指“財務主體在其內部動因驅動和外在環境刺激

下,按照財務目標的要求,遵循一定的行為規則,利用

特有的理論和方法,對經濟活動中的經濟信息進行生產、加工並適時傳遞的一種實踐活動”。行為財務涉及

的範圍比財務行為更為寬廣,行為財務還要説明通過

何種途徑使得財務行為或經濟信息對客體產生的種種

影響。在行為科學的影響下,行為財務不僅要對過去的

財務行為進行適時控制,還要對未來的財務行為進行

預測和決策,從而實現全過程控制

二、行為財務的研究內容

現代財務理論要着重解決兩個問題：一是通過最

優決策模型解釋什麼是最優決策;二是通過描述決策

模型再現投資者的實際決策過程。在解決第一個問題

方面傳統財務理論的成就是不可否認的,若人們的實

際決策過程就是最優決策過程,則傳統財務理論為投

資者實際決策提供了很好的模型。但若人們實際決策

過程並不是最優,則最優決策模型不能正確描述投資

者的實際情況。行為財務認為,人們的決策並不能很好

地遵循最優決策模型。因此,不僅需要研究人們應如何

進行最優決策,還需要有反映投資者實際決策行為的

模型來討論投資者是如何決策的、市場的價格是如何

確定的等等,這些正是行為財務要解決的問題