聯邦基金利率

美國聯邦基金利率（Federal Funds Rate）是指美國同業拆借市場的利率，其最主要的是隔夜拆借利率。這種利率的變動能夠敏感地反映銀行之間資金的餘缺，美聯儲瞄準並調節同業拆借利率就能直接影響商業銀行的資金成本，並且將同業拆借市場的資金餘缺傳遞給工商企業，進而影響消費、投資和國民經濟。儘管，對聯邦基金利率和再貼現率的調節都是由美聯儲宣佈的，但是，其方式則有行政規定和市場作用之分，其調控效果也有高低快捷等差別，這也許正是聯邦基金利率逐漸取代再貼現率、發揮調節作用的一個重要原因所在。

聯邦基金利率是在金融市場的重要基準，而該利率是透過兩家銀行之間的談判而議定的。聯邦公開市場委員會的成員每年都會詮行八次(約每七個星期)進行例會議定聯邦基金目標利率。委員會亦會舉行特別會議實施目標利率的變化，聯儲局利用公開市場操作去影響美國經濟的貨幣供應量以使聯邦基金有效率遵循聯邦基金目標利率。而此行率將使實際國內生產總值增長速度與長遠貨幣供應及預期通貨膨脹率保持穩定的關係。 ^[2] 

美國聯邦儲備系統（聯儲）各會員銀行為調整準備金頭寸和日常票據交換軋差而相互拆放聯邦基金的利率。

按規定，會員銀行在以每週三為結束日的兩週內須保持一定的準備金額度。聯邦基金由超額準備金加上票據交換軋差的盈餘所組成。會員銀行由於存款餘額時常變化，其準備金或有盈餘或有不足，不足行可以拆入聯邦基金以補足準備金額度或用於票據交換軋差，其方式是通過聯儲帳户相互劃撥，利息的支付在約定的時間內彙總清算或隨時利隨本清。聯邦基金的借貸以日拆為主，利率水平由市場資金供求決定，變動十分頻繁。聯邦基金利率比較低，通常低於官方貼現率。這種低利率和高效率（當日資金和無須擔保）使聯邦基金的交易量相當大，聯邦基金利率也就成為美國金融市場上最重要的短期利率。聯邦基金的日拆利率具有代表性，是官方貼現率和商業銀行優惠利率的重要參數。聯邦基金利率是反映貨幣市場銀根鬆緊最為敏感的指示器。從50年代開始，逐步成為美國貨幣政策的短期目標，聯儲當局通過公開市場業務調整聯邦基金利率直至預定的目標。60年代後期，貨幣當局的注意力轉向貨幣總量和信貸總額的控制，聯邦基金利率不再是貨幣政策的目標，而成為控制貨幣總量目標的手段。當貨幣總量和信貸總額超出或不足於預定水平時，即調高或壓低聯邦基金利率，以抽緊或放鬆銀根。這就是所謂的聯邦基金利率戰略。

70年代後期通貨膨脹居高不下，聯儲當局宣佈不再注重利率的變動而轉向對自由準備金的控制。

作為同業拆借市場的最大的參加者，美聯儲並不是一開始就具有調節同業拆借利率的能力的，因為它能夠調節的只是自己的拆借利率，所以能夠決定整個市場的聯邦基金利率。其作用機制應該是這樣的，美聯儲降低其拆借利率，商業銀行之間的拆借就會轉向商業銀行與美聯儲之間，因為向美聯儲拆借的成本低，整個市場的拆借利率就將隨之下降。如果美聯儲提高拆借利率，在市場資金比較短缺的情況下，聯邦基金利率本身就承受上升的壓力，所以它必然隨着美聯儲的拆借利率一起上升。在市場資金比較寬鬆的情況下，美聯儲提高拆借利率，向美聯儲拆借的商業銀行就會轉向其它商業銀行，聽任美聯儲的拆借利率孤零零地“高處不勝寒”。但是，美聯儲可以在公開市場上拋出國債，吸納商業銀行過剩的超額準備，造成同業拆借市場的資金緊張，迫使聯邦基金利率與美聯儲的拆借利率同步上升。因為，美聯儲有這樣干預市場利率的能力，其反覆多次的操作，就會形成合理的市場預期，只要美聯儲提高自己的拆借利率，整個市場就會聞風而動，進而美聯儲能夠直接宣佈聯邦基金利率的變動，至於美聯儲是否要輔之以其它操作手段也就變得不那麼重要了。

相比較而言，再貼現率的變動只能影響那些要求和符合再貼現資格的商業銀行，再通過它們的超額準備餘額影響同業拆借利率，因為能夠獲得再貼現資金的商業銀行有限，且從理論上講，這些資金不能拆出牟利，這就阻斷了再貼現率下降的擴張性效應。同樣再貼現率的上升，還款的商業銀行未必很多，商業銀行超額準備的緊張也比較有限，其緊縮性效應也難以完全作用到位。在這個意義上，美聯儲運用再貼現率不免有些隔靴搔癢，遠不及調節聯邦基金利率那樣直接有效。

美國聯邦儲備委員會2022年6月15日宣佈上調聯邦基金利率目標區間75個基點到1.5%至1.75%之間。這是美聯儲1994年以來首次加息75個基點。 ^[3] 

2022年7月28日凌晨，美聯儲公佈了聯邦公開市場委員會（FOMC）的會議聲明。根據聲明，美聯儲將聯邦基金利率目標區間上調75個基點，至2.25%—2.50%之間，符合市場預期。 ^[4] 

2023年2月1日，美國聯邦儲備委員會宣佈，將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到4.5%至4.75%的水平，符合市場普遍預期。這是美聯儲自2022年3月以來連續第八次加息，幾乎沒有任何跡象表明加息週期即將結束。 ^[5]  當地時間3月22日，美聯儲聯邦公開市場委員會(FOMC)宣佈，將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到4.75%至5%之間，為2007年10月以來的最高水平。 ^[6] 

當地時間2023年5月3日，美國聯邦儲備委員會（美聯儲）發佈最新的聯邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議紀要，根據會議紀要公佈的內容，美聯儲將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到5%至5.25%之間。 ^[7] 

當地時間2023年6月14日，美國聯邦儲備委員會發布最新的聯邦公開市場委員會貨幣政策會議紀要，宣佈維持聯邦基金利率目標區間在5%至5.25%之間不變。 ^[8] 

當地時間2023年7月26日，美聯儲宣佈上調聯邦基金利率目標區間25個基點到5.25%至5.5%之間。 ^[9] 

當地時間2023年9月20日，美聯儲宣佈放緩加息步伐，將聯邦基金利率目標維持在5.25%至5.50%的區間不變。 ^[10] 

2023年11月1日，美國聯邦儲備委員會結束為期兩天的貨幣政策會議，宣佈將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變。 ^[11] 

當地時間2023年12月13日，根據美聯儲最新的聯邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議紀要顯示，美聯儲決定12月仍放緩加息步伐，將聯邦基金利率目標區間繼續維持在5.25%至5.50%之間。 ^[12] 

2024年1月31日，美國聯邦儲備委員會宣佈，將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間，符合市場普遍預期。 ^[13] 

2024年3月20日，美國聯邦儲備委員會宣佈，將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間，符合市場普遍預期。這是自2023年9月以來美聯儲連續第五次維持利率不變。 ^[14]