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美國國債

美國國債（U.S. Treasury Securities），是指美國財政部代表聯邦政府發行的國家公債。根據發行方式不同，美國國債可分為憑證式國債、實物券式國債（又稱無記名式國債或國庫券）和記賬式國債3種。

美國國債根據債券的償還期限不同，美國國債大致可分為短期國庫券（T-Bills）、中期國庫票據（T-Notes）和長期國庫債券（T-Bonds）3類。美國國債除了本土投資者外還面向全球各個國家，其往年的國債發行量平均一年是5、6千億美元。2018年4月，中國和日本分別減持58億和123億美元，共有19個國家在4月份拋售了美國國債。美國財政部15日公佈的數據顯示，2019年6月份日本增持219億美元美國國債，中國增持23億美元美國國債，日本超越中國成為美國第一大債權國。2020年8月17日美國財政部公佈了月度國際資本流動報告。數據顯示，6月份，中國拋售93億美元國債（約合人民幣643億元），成為拋售美債最多的國家。截至2020年8月17日，中國美債持倉總金額仍維持在1萬億美元上方，仍是美債第二大海外持有國。^[1] 美國財政部當地時間2022年2月1日公佈的報告顯示，美國國債總額首次突破30萬億美元，創歷史新高。^[3] 據《紐約時報》當地時間6月16日報道，美國財政部最新公佈的數據顯示，美國國債首次超過32萬億美元，這比之前的預測提早了9年。^[7]

當地時間2024年1月2日，美國財政部發佈報告：美國國債總額首次達到34萬億美元，從33.911萬億美元升至34.001萬億美元。^[10]

中文名: 美國國債
外文名: U.S. Treasury Securities

屬性: 美國財政部發行的國家公債
發行種類: 3種
償還期限: 3種

美國國債歷史沿革

美國自立國以來已有國債。因為美國獨立戰爭和通過聯邦宣言，美國1791年1月1日募得國債75,463,476.52美元。其後45年，國債增長，但在安德魯·傑克遜總統任內1835年1月8日曾短暫縮減至零，但其後很快又增長至數百萬美元。

國債第一次急劇增長主因是美國南北戰爭。國債在1860年為6500萬美元，但在1863年已超過10億美元，戰爭後更增至27億美元。在1900年前，國債金額緩慢波動，後來在1910年代和1920年代初穩步增長至220億美元，主要是參與第一次世界大戰的支出。

參與第二次世界大戰使國債由1940年的510億美元，一下子提升至戰後的2600億美元。其後，國債的增長與通貨膨脹增長率相約，直到20世紀80年代時，國債又開始迅速增加。1980年至1990年，債務增加了兩倍多。冷戰結束後，債務曾短暫減少，但在2005年底，總債務已經達到7.9萬億美元，是1980年水平的8.7倍。

自2003年財政年度，計及預算和非預算支出，美國國債以每年5000億美元的速度增加。債務隨着赤字上升而增加，美國的年度預算赤字2007年約為1620億美元，預料2008年將升至4100億美元。國會財政預算辦公室曾估計政府到2012年可錄得盈餘。然而，這一估計是根據現行法律推算，假定大規模減税措施於2010年屆滿，而後來減税案由於美國共和黨美國國會席次的增加而延長減税故沒有成功達成目標。

美國多個政府部門曾警告，相對歷史水平債務水平將大幅度增加，這主要是由於對醫療、社會保障等項目的必要開支。若不改革福利制度，預料到2030年至2040年，政府税收可能不足以支付福利開支。2009年12月美國總統貝拉克·侯賽因·奧巴馬簽署國會通過的一項提升美國國債上限的法案，將美國政府債務上限從2900億美元提升到了12.4萬億美元。2011年8月2日，美國總統奧巴馬簽署了國會通過的2011預算控制法案，避免了出現債務違約，8月5日由於美國政府的削減財政赤字計劃未達到標準普爾期望的4萬億美元標準，標準普爾降低了美國政府的AAA主權信用評級至AA+級，並將評級前景定為負面，引發了全球金融業的劇烈波動。這也是94年以來美國政府主權信用評級首次被降低。

2018年6月15日，持有美國國債的外國當局在2018年4月間紛紛減持，中國和日本在4月間分別減持58億和123億美元，英國、印度、加拿大、韓國、墨西哥、瑞士、愛爾蘭等國也加入減持行列。根據美國財政部列出的清單，共有19個國家在4月份拋售了美國國債。

1988年以來美國政府每年需要對外支付的利息總額，其中2018年對外支付利息總額5230億美元，2019財年美國公共債務利息將達創紀錄的5910億美元，2019年美國政府需要支付利息6580億美元。

2019年8月22日，美國債務管理辦公室對美國公共債務進行了“最新預測”，按照特朗普政府承諾的2024年美國基本赤字降為零開始，美國發行公共債務所籌全部資金就將全部用於支付淨利息。^[2]

截至2022年1月31日，美國未償還公共債務總額為30.01萬億美元，較2019年底增加近7萬億美元。^[3]

2022年2月，美國國債剛達到另一個發人深省的里程碑：首次突破30萬億美元。^[4]

當地時間2022年10月4日，據美國媒體報道，美國財政部報告的數據顯示，美國國債總額於3日首次超過31萬億美元。^[5]

當地時間2023年9月18日，根據美國財政部發布的數據，美國國債總額於18日首次超過33萬億美元（約合人民幣240.8萬億元）。^[8-9]

當地時間2024年1月2日，美國財政部發布報告：美國國債總額首次達到34萬億美元，從33.911萬億美元升至34.001萬億美元。^[10]

美國商業內幕網站2024年1月8日報道，美國國債已經突破34萬億美元！摩根大通提出嚴重警告。^[11]

當地時間2024年2月15日，美國財政部網站發佈《2023年12月國際資本流動報告》，數據顯示，2023年12月，中國增持343億美元美國國債至8163億美元，是自去年4月起連續7個月減倉後第二次加倉；日本增持107億美元美國國債至11382億美元，為美國第一大債主；英國增持375億美元美國國債至7537億美元，持倉規模位列第三。^[12]

美國國債國債類別

公眾和政府持有美國國債

可分成兩個主要類別：

公眾（包括外國投資者）持有的債券
可銷售債券
不可銷售債券
美國政府帳目持有的債券

外國持有

美國國債約有25%由外國政府持有，差不多兩倍於1988年的比例（13%）。美國財政部的統計顯示，2006年末，在“公眾持有”的國債中，44%由外國投資者持有，而當中的66%是其他國家的中央銀行，尤其是日本銀行和中國人民銀行。

外國持有美國國債中，40%來自日本和中國，日本是美國國債最大持有國。

美國國債國債利率

發行國債的利率的多少受當時該國通貨膨脹程度的影響以及政府對未來的預期。美聯儲購買國債等於向市場上釋放了資金，市場上資金多了，獲得的成本降低，市場利率自然下降，銀行利率也會下調，一般來説，國債的利率是既定的，不會變的，但國債的價格會變，進而引起國債收益的變化。

黃金是貨幣，雖然持有人不能獲得利息；國債是紙或者數字，發行人為了安撫持有人的焦慮，會支付所謂的“國債收益”。每一年國債全部收益佔投資總金額的比率就是每年的“國債收益率”。美國10年期國債收益率，該收益率數十年的走低。

美國國債

（美國10年期國債收益率周線圖）

從上圖可以看出，過去4年中，數輪量化寬鬆的貨幣政策刺激了國債收益率的上行，當刺激效應消退後，國債收益率回到前期的下跌通道當中。當收益率上行時，購買美國國債當然會獲得較前期稍強的收益，那麼在購買黃金進行保值和購買國債從而獲取國債收益率之間，這就需要看兩者的比值，如下圖，

美國國債

（美國10年期國債收益率與黃金的比值——周線）

上圖把兩者的比值與國際金價做了擬合，與上圖對比可以看出，在量化寬鬆期間，國債收益率黃金比是走低的，意味着收益率的漲幅超過了金價，甚至在此期間金價還有所下降。但是出於對沖紙幣貶值的考量，黃金還是會被市場買入並持有，雖然它的漲幅會落後於其他商品，例如銅、鋅、錫等基本金屬。

美國國債發行方式

美國國債的發行採用定期拍賣的方式。三個月和六個月的國庫券每星期一拍賣，一年期的每個月的第三個星期拍賣，國庫券都在星期四交割；二年在一月、二月、四月、五月、八月、十月和十一月拍賣，財政部在月中公佈拍賣金額，一星期後定價，月底31日左右交割；五年和十年在每季度第二個月（二月、五月、八月和十月）拍賣；三十年每年在二月、八月拍賣一次。五年、十年和三十年國債一般由財政部在月初公佈拍賣金額，一星期後定價，月中也就是15日交割。

美國國債持有情況

美國國債持有國家

單位：10億美元

國家/地區	2014年4月	2014年3月	2014年2月	2014年1月	2013年12月	2013年11月
中國大陸	1263.2	1272.1	1272.9	1275.6	1270	1316.7
日本	1209.7	1200.2	1210.8	1201.4	1182.5	1186.4
比利時	366.4	381.4	341.2	310.3	256.8	200.6
加勒比中心銀行	308.4	312.5	301	298.2	295.3	290.9
石油輸出國組織	255.5	247.4	243.8	246.5	238.3	236.2
巴西	245.8	245.3	243.9	246	245.4	246.9
英國	185.5	176.4	175.6	163.1	163.6	161.5
瑞士	177.6	175.8	168.2	173.8	176.7	176.6
中國台灣	175.7	176.4	180	179.1	182.2	183.7
中國香港	155.1	155.7	160.4	160.3	158.8	141.7
盧森堡	141.3	145.1	136.8	135.4	134.4	130.4
俄羅斯	116.4	100.4	126.2	131.8	138.6	139.9
愛爾蘭	112.1	113.3	112.3	109.8	125.4	116.9
新加坡	93.1	91.3	87.4	85.9	86.2	87.2
挪威	85.6	88.2	89.7	88.2	87.3	82.3
墨西哥	70.6	68.9	68.9	67.2	65.1	59.5
印度	68.7	70.2	67	68.1	68.5	63.9
德國	63	63	61.3	63.9	67.3	64.3
法國	62.3	57.1	54.9	57.5	53.8	51.6
加拿大	60.5	60	59.2	55.3	55.8	57
韓國	55.3	52.7	56.7	55.6	54	46.4
土耳其	50.5	50.9	49.6	48.9	52.2	53.4
泰國	46.9	48.1	47.4	47.8	51.7	49.8
荷蘭	36.2	35.1	33.2	32.3	37	29.9
瑞典	35	34.8	34.4	34.9	33.9	33.6
菲律賓	33.9	38.6	39.5	38.7	40.2	40
哥倫比亞	32.9	32.9	30.5	32.9	33	34
巴基斯坦	32.7	30.8	30.3	29.8	29.2	29.1
意大利	32	31	30.8	30.4	30.3	30.2
澳大利亞	31.2	31.8	31.7	31	33.8	33.7
波蘭	30.5	30.3	30.7	31.2	30.9	31.4
智利	26.4	28.5	27.9	27.1	26.1	25.9
以色列	26.1	26.2	26	24.2	23.7	20
西班牙	22.3	22.9	23.1	23.2	23	22.8
丹麥	15.3	14.4	13.8	14.1	14.5	12.6
越南	14.2	13.4	10.4	10.6	10.2	9.8
南非	14.2	14.6	11.4	11.5	11.3	11.7
秘魯	13	13.3	13.3	13.8	14.8	14.2
其他	195.9	198.8	187.7	185.8	191.2	194
合計	5960.9	5949.5	5890.1	5841.3	5793.1	5716.8