種子投資

風險投資進入企業的四個階段

4、成熟期(Mature Stage)

種子期是指技術的醖釀與發明階段，這一時期的資金需要量很少，從創意的醖釀，到實驗室樣品，再到粗糙樣品，一般由科技創業家自己解決，有許多發明是工程師、發明家在進行其他實驗時的"靈機一動"，但這個"靈機一動"，在原有的投資渠道下無法變為樣品，並進一步形成產品，於是發明人就會尋找新的投資渠道。這個時期的風險投資稱作種子資本(Seed Capital)，其來源主要有：個人積蓄、家庭財產、朋友借款、申請自然科學基金，如果還不夠，則會尋找專門的風險投資家和風險投資機構。要得到風險投資家的投資，僅憑一個"念頭"是遠遠不夠的。最好能有一個樣品。

種子投資的優點具有壟斷機會，增值潛力大，但是它的技術尚未成熟，風險很大，這符合利益與風險相隨的原則。一般來説，種子投資所需要的資金量與後期相比不是很大，它面臨的是技術的商業化和產業化的諸多問題，解決這些問題的關鍵措施主要是後續資金必須跟上。現在，種子投資的資金既不可能通過傳統的銀行信貸獲取(因為缺乏抵押條件)，也很難從商業性風險投資公司獲得，其來源主要是通過專門的金融渠道，如國家的專項基金、科研院所和大專院校的資金等獲得。

僅僅説明這種產品的技術如何先進、如何可靠、如何有創意也是不夠的，必須對這種產品的市場銷售情況和利潤情況進行詳細的調查，科學的預測，並形之成文，將它交給風險投資家。一個新興企業的成功不能僅憑聰明的工程師、睿智的發明家而必須懂得管理企業，並對市場營銷、企業理財有相當的瞭解。經過考察，風險投資家同意出資，就會合建一個小型股份公司。風險投資家和發明家各佔一定股份，合作生產，直至形成正式的產品。

這種企業面臨三大風險，一是高新技術的技術風險，二是高新技術產品的市場風險，三是高新技術企業的管理風險。風險投資家在種子期的投資在其全部風險投資額的比例是很少的，一般不超過10%，但卻承擔着很大的風險。這些風險一是不確定性因素多且不易測評，二是離收穫季節時間長，因此也就需要有更高的回報。

金融危機期間，種子投資一度陷入沉寂。2008年-2009年，對沖基金平均損失近20%，達到歷史最差紀錄，各大機構紛紛避免發展新的基金經理。2007年，有6名新任基金經理，操作超過10億美元資本，但在去年只有2名基金經理上任，種子投資並無施展之地。目前，雖然對沖基金投資者熱衷於績效顯著的公司，但卻對基金經理缺乏信任，因此資金匱乏的基金經理對種子資金有強烈需求。一些投資機構認為，目前已經回到種子基金領域的好時機，因此紛紛下手為強、爭奪天地。業內最大的公司黑石集團最近已為旗下第二隻，也是業內最大的種子基金募集了24億美元。此外，投資機構Reservoir Capital Group、 Larch Lane Advisors和PineBridge Investments也均計劃推廣新基金。

一般來説，種子基金投放人會對一隻對沖基金投資1億至1.5億美元，用於為基金經理展開交易提供資金。種子基金投資對沖基金一般會投3年，而種子基金投放人在5年後將返還投資者初始資本。作為回報，投放人能夠獲得15%至25%的對沖基金。對沖基金經理通常收取客户資產的2%作為手續費，並獲取20%的投資收益。業內人士表示，如果投資者擁有10只基金的投資組合和3只基金，總價值超過10億美元，則很有把握盈利。種子基金投放人將為投資者提供12%至15%的年回報。黑石集團是全球最大的私人資本運營公司，2007年針對8只對衝基金投資11億美元種子基金，儘管在2008年1只對衝基金投資失敗，但根據投資者的回饋，該集團的基金組合仍舊實現50%的回報。

必須對將要投資的行業有着足夠的熟悉與瞭解。包括這個行業的每一個細小的環節，都要透徹地瞭解，而不是什麼熱鬧就盲目跟風，一知半解地去投。

光熟悉而不感興趣，那麼投資以後工作的動力將會逐漸降低，這是不利的。蘇啓強每次投資的方向，都是關於他十分喜歡的信息產業。現在他投資網站，許多人其實不知道，他早已是超級“網蟲”，離開互聯網哪怕一天都會難受。

作為民間或私人的投資，不可能有海外投資那麼大的規模，所以好鋼要用在刀刃上，就是説應該選擇一個適度超前於現實的想法，才有可能成功。尤其在互聯網階段，各家企業競爭壓力非常大，而且信息這麼發達，好的想法不可能不讓別人知道。但企業戰略投資家一定不能心浮氣躁，而應保持清醒的判斷：如果這個想法過於超前，不但市場培育成本太高，時間太長，而且有可能為後來者作鋪路石。也不能滯後，否則將處於難以承受的高成本階段中。所以要選就選那些概念的推廣和炒作已經到了一定火候，很快就要進入下一個階段的想法。

有多大的資本，辦多大的事，一定要量力而行，想法再好也要有可操作性才行，千萬不要勉為其難。

但也暗藏風險。 Acceleration Capital Group是一家與種子投資者合作的公司，該公司創始人格雷厄姆表示，種子投資不是一種容易賺錢的生意，在這一行業能持續表現出眾的人只佔很小的比例。2008年前，約有100家企業涉足種子投資，但是由於基金經理不易挑選以及金融市場波動不定，現在已經有一半企業削減了投資額，或者乾脆退出了種子投資。 ^[1]