短期公債

短期公債的主要特點是具有較大的靈活性，政府可以根據需要隨時發行短期債券，以補充財政資金的不足。金融市場發展到一定程度，短期公債還是執行貨幣政策、調節市場貨幣供應量的一個重要政策工具。

第一，當財政出現先支後收時，發行短期公債可以起到一種臨時週轉金的作用；

第二，當預算執行過程中發生臨時變故，導致支出超過正常財政收入的可能時，發行短期公債可以應付臨時急需；

第三，當市場利率過高時，政府為了避免發行長期公債導致今後付息負擔過重，發行短期公債進行過渡，使政府隨時都有重新調整公債結構的機會；

第四，短期公債還是政府開展公開市場業務、調節市場貨幣供應量的重要政策工具，當市場貨幣量過多時，中央銀行賣出大量債券，回籠貨幣；當市場貨幣量不足時，中央銀行買進債券，向市場注人貨幣。由於短期公債流動性大，因而成為資金市場上的主要購買對象。

長期公債與短期公債相比，流動性小，但利率高。在這種情況下，為了保持一定的流動性，短期公債的增加必須與長期公債的減少保持平衡。如果公債的減少全部是短期公債的減少，利息費用就會增加，而因長期公債要相應增加，流動性降低，具有通貨緊縮效應；相反，如果公債減少全部是長期公債的減少，公債利息費用減少，但因短期公債要相應增加，流動性將提高，具有通貨膨脹效應。現在，我們利用圖1闡釋既保持一定的流動性又使利息費用最小化的公債最適構成。

在圖1中，用L1S1 表示保持一定流動性的長期公債(用縱軸表示)與短期公債(用橫軸表示)的各種組合，這條曲線稱為等流動性曲線。也就是説，在這條曲線上的任何一點，表明公債總額不變情況下的長期公債與短期公債搭配的流動性都相同。我們在圖1中可以畫出相應於等流動性曲線L1S1 ，的短期公債和長期公債的總量曲線，即LlIl 曲線。同樣，用L2S2 表示保持一定利息費用的長期公債與短期公債的各種組合，這條曲線稱為等費用曲線。也就是説，在這條曲線上的任何一點，表明公債總額不變情況下的長期公債與短期公債搭配的利息費用總額都相同。我們在圖1中也可以畫出相應於等費用曲線L2S2 的短期公債和長期公債的總量曲線，即L2I2 曲線。

於是，付息公債的最大數量由曲線L1S1 與曲線L2I2 相切的C點決定；相應地，短期公債與長期公債的分配量由C'決定。可是，C'點所決定的公債總量和公債構成雖然利息費用比較低，但流動性也降低了，沒有滿足流動性條件。當付息公債總額為户點時，短期公債和長期公債的分配量則由P'點決定。P'點是等流動性曲線和等利息費用曲線相切的點，該點所決定的公債構成既滿足了流動性條件，又滿足了利息費用條件。也就是説，除該點之外的其他任何一點，都不能同時滿足這兩個條件，同C'點所決定的公債構成相比，P'點所決定的公債構成中，短期公債有所減少，長期公債有所增加。

1 徐曉慧.大學會計系列教材 財政學.中國商業出版社,1999年10月.

2 郭慶旺,趙志耘.財政學.中國人民大學出版社,2002年07月. ^[1]